АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ООО «ПЛАНЕТАМОЛЛ-УФА» НА УРОВНЕ А-(RU), ИЗМЕНИВ ПРОГНОЗ НА «СТАБИЛЬНЫЙ»

Подтверждение кредитного рейтинга ООО «Планетамолл-Уфа» (далее — Компания, «Планетамолл-Уфа») обусловлено сохранением сильного профиля ликвидности и размером бизнеса меньше среднего, а также улучшением долговой нагрузки и денежного потока. Показатель обслуживания долга с учетом поручительства по кредиту входящего в периметр Malltech Holding Limited (далее — Холдинг) ООО «Сибхолдинг» оценивается на низком уровне. Операционный профиль характеризуется сильной оценкой фактора «Бизнес» и сильной оценкой за географию деятельности. Рыночная позиция Компании улучшилась до сильной, рентабельность бизнеса снизилась до средней, а корпоративное управление оценивается на очень низком уровне в связи с применением обновленной Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации.

«Планетамолл-Уфа» — владелец и оператор ТРЦ «Планета» в Уфе, общая площадь которого составляет 136,7 тыс. кв. м, арендопригодная площадь — 78,3 тыс. кв. м. В ТРЦ расположены 160 магазинов, 16 кафе и ресторанов, крытый аквапарк и кинотеатр. Компания входит в состав Malltech Holding Limited, на котором сосредоточены основные функции по управлению ТРЦ. При определении кредитного рейтинга Компании АКРА принимает во внимание оценку кредитоспособности Холдинга, который является поддерживающим лицом Компании.

Ключевые факторы оценки

Сильная рыночная позиция и сильный бизнес. Согласно методологии Агентства, сегмент коммерческой недвижимости характеризуется высоким отраслевым риском. «Планетамолл-Уфа» владеет единственным объектом с очень хорошо диверсифицированным портфелем арендаторов — ТРЦ «Планета» в центре Уфы. Средняя загрузка площадей в 2025 году находилась на уровне 97%, а средняя срочность договоров аренды составляет около семи лет.

Размер бизнеса меньше среднего и средняя рентабельность. По итогам 2025 года FFO до чистых процентных платежей и налогов оценивается на уровне 1,4 млрд руб. Средневзвешенный за период с 2023 по 2028 год показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов составляет 1,5 млрд руб., или 0,066 б. п. ВВП, что по методологии АКРА соответствует размеру бизнеса меньше среднего. Рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов по итогам 2025 года оценивается в 54%, а средневзвешенное за 2023–2028 годы значение показателя равно 56%.

Низкая долговая нагрузка и низкое покрытие долга. Долг Компании в основном представлен кредитом с плавающей процентной ставкой от Банка ВТБ (ПАО) в размере 3,7 млрд руб. АКРА учитывает в рамках оценки показателей долговой нагрузки и обслуживания долга Компании часть суммы поручительства по кредиту ООО «Сибхолдинг» (входит в периметр Холдинга) в размере 16,7 млрд руб. с плавающей процентной ставкой. Кредит ООО «Сибхолдинг» на момент пересмотра рейтинга в разной пропорции обслуживается всеми четырьмя поручителями — ООО «Планетамолл-Красноярск», ООО «Новострой», «Планетамолл-Уфа» и ООО «ОНИКС». По данным Компании, на обслуживание указанного кредита направляется 90% потока средств от операционной деятельности ООО «Планетамолл-Красноярск» и ООО «Новострой», которые владеют и управляют торговыми центрами в Красноярске и Новокузнецке соответственно (также входят в периметр Холдинга), а «Планетамолл-Уфа» частично обслуживает процентные расходы по нему с 2024 года в связи с ростом ключевой ставки. Сумма поручительства в составе общего долга и процентные расходы по нему начиная с 2024 года включены в рейтинговую модель Компании в сумме фактически понесенных расходов в 2024–2025 годах. В прогнозном периоде до 2028 года размер поручительства, учтенного в общем долге Компании, составляет 10% от общей суммы поручительства, а процентные расходы не превышают 200 млн руб. ежегодно.

С учетом описанного выше отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей в 2025 году оценивается на уровне 3,2х с учетом поручительства (2,5х в 2024 году). В 2026 и 2027 годах ожидается снижение указанного показателя до 1,7х в случае сохранения текущего размера долга. Отношение общего долга к рыночной стоимости недвижимости в 2025 году составляет 36%.

Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам с учетом поручительства снизилось с 1,5х в прошлом году до 1,1х в 2025 году по причине роста процентных расходов на фоне высокой ключевой ставки Банка России. С учетом закладываемого в прогноз АКРА снижения ключевой ставки Агентство ожидает улучшение показателя покрытия Компании в прогнозном периоде. Средневзвешенное за 2023–2028 годы значение показателя покрытия равно 1,6х.

Очень сильный денежный поток и сильная ликвидность. Доля капитальных расходов в выручке в 2025 году ожидается в размере 2%, а в прогнозном периоде — 4%. По данным Компании, выплата дивидендов в прогнозном периоде не планируется. Рентабельность по чистому денежному потоку (FCF) в 2024 году составила 36%. На отрицательное значение рентабельности по FCF в 2025 году оказали влияние единоразовые расходы. Средневзвешенное за 2023–2028 годы значение показателя оценивается на уровне 11,9%.

Отсутствие платежей по телу долга обуславливает очень высокое значение взвешенного коэффициента краткосрочной ликвидности. При этом качественная оценка ликвидности учитывает пиковый период погашения основной части долга в долгосрочном периоде и исключительно банковское финансирование из внешних источников ликвидности.

Очень низкий уровень корпоративного управления. Все ключевые решения принимаются на уровне Холдинга. Стратегия Компании реализуется успешно и позволяет ей укреплять конкурентные преимущества и занимать лидирующие позиции на рынке. Компания готовит отчетность по РСБУ, аудитором которой является ООО АФ «Информ-Консалтинг». Наличие экономически обоснованных займов связанным сторонам и действующее поручительство по кредиту ООО «Сибхолдинг» продолжают ограничивать оценку корпоративного управления.

Поддержка со стороны группы. Юридические, экономические и иные барьеры для оказания Компании поддержки со стороны Холдинга отсутствуют. Его собственные ресурсы позволяют оказать поддержку Компании в объеме, достаточном для выполнения ее обязательств без использования внешних источников ликвидности, однако оказание такой поддержки может создать риск снижения собственной кредитоспособности поддерживающего лица. Нарушение функционирования Компании или ее деконсолидация окажут умеренное влияние на основное направление деятельности Холдинга. Он осуществляет полный стратегический и операционный контроль над Компанией, а ее совет директоров состоит из представителей Холдинга. АКРА приняло во внимание случай предоставления Компании поддержки в прошлом (акционерами были предоставлены займы на финансирование строительства торгового центра) и механизм группового обеспечения (поручительство нескольких компаний группы перед кредитором). Явные гарантии со стороны поддерживающего лица на момент проведения оценки отсутствовали. Мнение АКРА о степени поддержки со стороны Холдинга выражается в добавлении одной ступени к оценке собственной кредитоспособности (ОСК) Компании.

Ключевые допущения

• отсутствие дивидендных выплат в прогнозном периоде;

• капитальные расходы в 2025–2028 годах согласно данным, предоставленным Компанией;

• оказание финансовой поддержки ООО «Сибхолдинг» в размере не более 400 млн руб. в 2025 году и не более 200 млн руб. ежегодно в 2026–2028 годах;

• отсутствие оказания финансовой поддержки другим связанным сторонам Холдинга;

• среднегодовая ключевая ставка Банка России на уровне 14% в 2026 году, 9% в 2027-м и 8% в 2028-м;

• отсутствие привлечения дополнительного финансирования в 2026–2028 годах.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

• рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам с учетом поручительства выше 2,5х.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• снижение средневзвешенной рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 40%;

• рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей с учетом поручительства выше 5,0х;

• уменьшение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам с учетом поручительства ниже 1,0х;

• снижение средневзвешенной рентабельности по FCF ниже 5%;

• существенное ухудшение профиля ликвидности;

• оказание финансовой поддержки связанным сторонам, которое приведет к ухудшению финансовых метрик Компании.

Компоненты рейтинга

ОСК: bbb+.

Поддержка: группа.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ООО «ПЛАНЕТАМОЛЛ-УФА» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ООО «ПЛАНЕТАМОЛЛ-УФА» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки для оценки факторов внешнего влияния; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг ООО «ПЛАНЕТАМОЛЛ-УФА» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 14.02.2022.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных ООО «ПЛАНЕТАМОЛЛ-УФА», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ООО «ПЛАНЕТАМОЛЛ-УФА», составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 31.12.2024.

Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «ПЛАНЕТАМОЛЛ-УФА» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ООО «ПЛАНЕТАМОЛЛ-УФА» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.