АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ПАО «РОССЕТИ УРАЛ» НА УРОВНЕ AA+(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг ПАО «Россети Урал» (далее — «Россети Урал», Компания) обусловлен сильной позицией Компании в регионах присутствия, сильным операционным профилем, хорошей оценкой рентабельности бизнеса, низкой долговой нагрузкой, а также хорошей оценкой ликвидности. Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают средний показатель размера бизнеса и средний денежный поток. Положительно влияет на рейтинг высокая вероятность предоставления Компании экстраординарной поддержки со стороны ПАО «Россети» (AAA(RU), прогноз «Стабильный»; далее — Холдинг, поддерживающее лицо).

«Россети Урал» — межрегиональная электросетевая организация, осуществляющая деятельность на территории Свердловской области (AA+(RU), прогноз «Стабильный»), Челябинской области (AA(RU), прогноз «Стабильный») и Пермского края.

Ключевые факторы оценки

Высокая вероятность оказания экстраординарной поддержки со стороны поддерживающего лица. «Россети Урал» выступает субъектом естественной монополии, обеспечивая передачу электроэнергии в трех ключевых регионах Российской Федерации, где сосредоточены крупнейшие промышленные производства страны. Компания интегрирована в структуру Холдинга, включая систему единого казначейства и механизмы оперативного поддержания ликвидности дочерних компаний, что обеспечивает устойчивость и гибкость в управлении финансовыми ресурсами. Компания демонстрирует стабильные и высокие финансовые показатели, что снижает потребность во внешнем финансировании со стороны мажоритарного акционера. Вместе с тем практика поддержки других дочерних и зависимых обществ со стороны Холдинга свидетельствует о высокой вероятности оказания Компании финансовой помощи при необходимости.

Инфраструктурная монополия с низким сбытовым риском. «Россети Урал» занимает доминирующее положение на рынке услуг по передаче электроэнергии на территории обслуживания. Исходя из оценки существующих тарифно-балансовых решений, рыночная доля тарифной выручки Компании составляет около 80%. Компании присвоен статус системообразующей территориальной сетевой организации (СТСО) на период с 2025 по 2029 год. В сбытовой структуре Компании преобладают промышленные потребители, благодаря чему обеспечивается низкий уровень просроченной дебиторской задолженности, который не превысил 1% выручки по итогам 2024 года.

Сильный операционный профиль. Уровень экономического развития регионов присутствия Компании создает благоприятные условия для формирования тарифов на электроэнергию, обеспечивающих достаточную доходность бизнеса Компании. В то же время следует отметить наличие регуляторных рисков, обусловленных потенциальным влиянием социально-политических факторов на тарифные решения. Согласно расчетам Агентства, текущий уровень тарифов обеспечивает Компании взвешенную рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов на уровне 22%, а среднегодовое значение рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов по итогам 2025–2028 годов сохранится на сопоставимом уровне.

Состояние основных средств характеризуются умеренным износом. Взвешенные инвестиционные расходы Компании составляют 14,8% выручки. Инвестиции в основном направлены на обеспечение высокого качества и надежности электроснабжения, а также своевременного технологического присоединения к электрическим сетям.

АКРА оценивает уровень корпоративного управления Компании как адекватный и соответствующий стандартам отрасли. Наличие независимых директоров в совете директоров способствует принятию сбалансированных управленческих решений. Реализованная в Компании система риск-менеджмента позволяет минимизировать все основные виды рисков. Контроль со стороны Холдинга предусматривает утверждение основных унифицированных внутренних нормативных документов, а также мониторинг их соблюдения на уровне органов управления Компании. Финансовая прозрачность оценивается как высокая.

Свободный денежный поток (FCF). Согласно расчетам Агентства, по итогам 2024 года FCF Компании имел отрицательное значение (-5 млрд руб.), в то время как годом ранее его значение было положительным (0,2 млрд руб.). АКРА считает, что по итогам 2025–2026 годов этот показатель останется в зоне отрицательных значений (что в том числе обусловлено предполагаемым объемом капитальных вложений и дивидендных выплат), а далее будет положительным.

Низкая долговая нагрузка и высокий показатель покрытия долга. По состоянию на 30.09.2025 объем долгового портфеля Компании составлял 26,2 млрд руб. Долг полностью номинирован в рублях и имеет как плавающую, так и фиксированную процентные ставки. По оценкам Агентства, по итогам 2025–2028 годов отношение общего долга (с учетом пенсионных обязательств) к FFO до чистых процентных платежей будет находиться на уровне около 1,0х в основном за счет роста FFO до чистых процентных платежей (1,4х по итогам 2024 года).

Показатель покрытия процентных платежей (отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам) составил 5,4х по итогам 2024 года (8,9х по результатам 2023 года). Агентство ожидает, что в дальнейшем данный показатель вырастет с учетом снижения процентных расходов, связанного с понижением ключевой ставки.

Хорошая оценка ликвидности обусловлена наличием достаточного объема денежных средств на счетах и депозитах Компании, а также с объемом доступных кредитных линий, превышающим размер общего долга.

Ключевые допущения

• Реализация Компанией программы капитальных вложений в соответствии с заявленными сроками и объемами.

• В своем прогнозе АКРА предусматривает выплату Компанией дивидендов в размере не более 50% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ (применяется наибольшая из двух величин) в соответствии с действующей дивидендной политикой.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• снижение регуляторных рисков путем внедрения долгосрочных и прозрачных принципов тарифного регулирования, а также существенное сокращение объема инвестиционной программы и снижение износа основных средств;

• уменьшение долговой нагрузки до уровня ниже 1,0х и рост показателя обслуживания долга выше 10,0х.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• утрата контроля или ослабление степени поддержки Компании со стороны поддерживающего лица;

• рост показателя долговой нагрузки выше 2,0х при одновременном уменьшении значения показателя обслуживания долга до уровня ниже 5,0х;

• падение рентабельности по FFO до чистых процентов и налогов ниже 15% при одновременном снижении рентабельности по FCF ниже -3%.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): аа.

Поддержка: группа.

Рейтинги выпусков

Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ПАО «Россети Урал» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ПАО «Россети Урал» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки для оценки факторов внешнего влияния; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов. Также применялись принципы следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации для оценки экономического развития региона присутствия рейтингуемого лица.

Впервые кредитный рейтинг ПАО «Россети Урал» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 31.01.2025.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных ПАО «Россети Урал», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ПАО «Россети Урал», составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.12.2024.

Кредитный рейтинг является запрошенным, ПАО «Россети Урал» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ПАО «Россети Урал» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.