АКРА ПОВЫСИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ПАО «ВЫМПЕЛКОМ» ДО УРОВНЯ АA(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Повышение кредитного рейтинга ПАО «ВымпелКом» (далее — «ВымпелКом», Компания) обусловлено изменением оценок финансового профиля в связи с применением обновленной Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации.

Кредитный рейтинг Компании характеризуется сильным операционным профилем, который, в свою очередь, базируется на сильной рыночной позиции, высокой оценке бизнеса, очень широкой географии и умеренно высокой оценке корпоративного управления. Финансовый профиль Компании определяется очень высокими оценками размера бизнеса и рентабельности, сильными ликвидностью и денежным потоком, низкой долговой нагрузкой и средней оценкой обслуживания долга.

«ВымпелКом» — один из крупнейших российских операторов связи, предоставляющий услуги под брендом «билайн». Компания имеет широкую сеть покрытия в Российской Федерации.

Ключевые факторы оценки

Сильный операционный профиль определяется высокой диверсификацией выручки (Компания предоставляет услуги мобильной связи и ШПД, развивает прочие направления, в том числе облачные сервисы и т. п.), очень широкой сетью покрытия в России, благодаря которой «ВымпелКом» входит в число четырех наиболее крупных операторов связи в стране, а также инвестиционной программой, позволяющей обеспечить бесперебойное предоставление базовых услуг и развитие новых направлений бизнеса. Корпоративное управление оценивается умеренно высоко преимущественно благодаря высокой финансовой прозрачности и сильной структуре управления. В 2025 году Компания завершила процесс формализации обновленной стратегии. «ВымпелКом» не публикует количество абонентов мобильной связи и ШПД.

Очень высокие оценки размера бизнеса и рентабельности. По итогам девяти месяцев 2025 года выручка Компании выросла на 6,5%, а за аналогичный период прошлого года — на 3,2%. По оценкам Агентства, средневзвешенный за период с 2023 по 2028 год показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов может составить 151 млрд руб., или 6,9 б. п. ВВП. АКРА ожидает сохранение рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов на уровне выше 40%, что соответствует наивысшей оценке фактора.

Низкий уровень долговой нагрузки и среднее покрытие. Кредитный портфель Компании включает облигационные займы с фиксированными ставками в диапазоне от 7,3 до 11,35%, существенные погашения по которым начинаются с 2026 года. Условиями кредитных соглашений с банками предусмотрен переход от фиксированных ставок к плавающим в 2025–2026 годах, однако доля обязательств с такими условиями в кредитном портфеле Компании невелика. В январе 2026 года Компания погасила три выпуска облигаций. Агентство ожидает, что плавный график погашения долга с 2026 по 2030 год в совокупности с тенденцией снижения ключевой ставки позволят Компании при необходимости рефинансировать облигационные обязательства по умеренным ставкам, что не приведет к существенному росту процентных платежей.

АКРА полагает, что средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 2,6х, а средневзвешенное за указанный период отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам будет равно 3,1х. Изменения в методологии АКРА позволили изменить оценку уровня покрытия процентных платежей с низкой до средней.

Сильные ликвидность и денежный поток. Уровень ликвидности оценивается как высокий: «ВымпелКом» имеет существенные остатки денежных средств на счетах, располагает доступными к выборке банковскими кредитными лимитами, а также планирует их расширять, имеет доступ к рынку долгового капитала.

«ВымпелКом» продолжает осуществлять инвестиции в инфраструктуру: по итогам девяти месяцев 2025 года Компания увеличила количество базовых станций на 10,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, за девять месяцев прошлого года — на 7,6%. Также «ВымпелКом» инвестирует в информационные технологии, информационную безопасность, развитие облачных сервисов и другие проекты. Агентство ожидает, что средневзвешенная за период с 2023 по 2028 год рентабельность по свободному денежному потоку (FCF) составит 6,0%, отношение капитальных затрат к выручке за указанный период — 22,4%. Обновления в методологии Агентства, включая изменение диапазонов оценок данных показателей, привели к улучшению оценки рентабельности по FCF со средней до очень высокой, оценки отношения капитальных затрат к выручке — с низкой до средней.

Ключевые допущения

• наличие возможности приобретения необходимого телекоммуникационного оборудования;

• сохранение доступа к внешним источникам ликвидности;

• отсутствие существенных дивидендных выплат;

• отсутствие существенных новых заимствований до 2027 года.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• существенное усиление рыночной позиции;

• рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 4,0х в сочетании с ростом диверсификации выручки;

• существенный рост диверсификации услуг; инвестиционная программа, направленная преимущественно на развитие новых направлений бизнеса.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 4,0х;

• снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 2,5x;

• снижение средневзвешенной рентабельности по FCF ниже 5%;

• существенное ухудшение практик корпоративного управления и финансовой прозрачности;

• существенное ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aa.

Поддержка: отсутствует.

Рейтинги выпусков

Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ПАО «ВымпелКом» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ПАО «ВымпелКом» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг ПАО «ВымпелКом» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 16.06.2022.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных ПАО «ВымпелКом», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ПАО «ВымпелКом», составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.12.2024.

Кредитный рейтинг является запрошенным, ПАО «ВымпелКом» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА оказывало ПАО «ВымпелКом» следующие дополнительные услуги: услуга присвоения ESG-рейтинга компании в период с 01.02.2025 по настоящее время.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.