АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ТОМСКОЙ ОБЛАСТИ НА УРОВНЕ ВВВ+(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», И ЕЕ ОБЛИГАЦИЙ — НА УРОВНЕ ВВВ+(RU)

Кредитный рейтинг Томской области (далее — Томская область, Область, Регион) обусловлен умеренными показателями долговой нагрузки и рисков рефинансирования долговых обязательств, а также умеренно высокой долей налоговых и неналоговых доходов (ННД) в доходах Региона (без учета субвенций). Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают снижающаяся операционная эффективность бюджета, его возрастающая потребность в использовании дополнительных средств и низкий уровень накопленной ликвидности.

Томская область расположена в Сибирском федеральном округе. На территории Региона располагается большое количество высших образовательных учреждений, в связи с чем он является крупным образовательным центром. В Области проживает немногим более 1,0 млн человек (0,7% населения страны). По оценкам Региона, его валовой региональный продукт (ВРП) за 2025 год составил 1 085 млрд руб.

Ключевые факторы оценки

Снижающаяся операционная эффективность бюджета при возрастающей потребности в использовании дополнительного финансирования. Усредненное¹ соотношение баланса текущих операций и текущих доходов за 2022–2026 годы составит порядка 2%. По итогам 2025 года баланс текущих операций сформировался отрицательным по причине опережающего роста текущих расходов Региона. АКРА полагает, что в 2026 году тенденция сохранится и объем баланса текущих операций может остаться отрицательным, однако по модулю он будет меньше, чем в 2025 году. Отрицательная операционная эффективность бюджета указывает на сохраняющуюся потребность в использовании дополнительного финансирования для покрытия текущих потребностей.

Усредненная доля капитальных расходов в совокупных расходах (за вычетом объема субвенций) за 2022–2026 годы составит 11%. Качественная оценка гибкости бюджетных расходов соответствует четвертой категории. Капитальные расходы ежегодно немногим более чем наполовину финансируются за счет областного бюджета, их объем при этом не очень велик. Баланс текущих операций после учета процентных доходов и расходов зачастую положительный, благодаря чему процентные расходы удается покрывать за счет текущих доходов. Модифицированный свободный денежный поток достаточно волатильный: в отдельные годы показатель принимал существенные отрицательные значения, что обуславливало потребность в частичном финансировании капитальных расходов за счет дополнительных средств.

Усредненная за 2022–2026 годы доля ННД в совокупных доходах Региона (без учета субвенций) составит 73%, что указывает на умеренно низкую зависимость от вышестоящего бюджета. Соотношение усредненных за указанный выше период модифицированного бюджетного дефицита (МБД) и текущих доходов ожидается на уровне -8%. Потребность Области в использовании дополнительных средств оценивается АКРА как существенная. По итогам 2025 года объем МБД составил порядка 17% объема текущих доходов Области. По прогнозам Агентства, МБД в 2026 году составит порядка 14% текущих доходов Региона, что существенно превышает объем остатков на счетах на начало года. В таком случае Области потребуется привлечение заемных средств для финансирования капитальных расходов.

Качественная оценка бюджетного профиля соответствует второй категории и основывается на заметных отклонениях фактических собственных доходов бюджета Области от плановых показателей. Бюджетное прогнозирование частично затруднено, поскольку значительную часть доходов формируют поступления от высоковолатильных отраслей. Объем выпадающих налоговых доходов, связанных с применением налоговых льгот, по итогам 2024 года несущественен для бюджета Региона. Область передает в нижестоящие бюджеты часть поступлений по НДФЛ, по налогам на товары и услуги, по налогу, взимаемому в связи с применением упрощенной системы налогообложения, а также поступления по налогу на добычу общераспространенных полезных ископаемых в полном объеме.

Бюджет по итогам 2025 года был исполнен с существенным дефицитом, который был по большей части профинансирован за счет привлечения заемных средств. Формирование дефицита прошлого года было обусловлено существенным увеличением расходной части бюджета, при этом объем доходов незначительно снизился относительно показателя за 2024 год.

Согласно актуальной версии закона о бюджете Области на 2026–2028 годы, по итогам текущего года ожидается прирост доходной части бюджета на 20% к уровню прошлого года. При этом объем безвозмездных поступлений увеличится только на 6%. Расходы бюджета в 2026 году вырастут на 2% год к году. Область планирует завершить текущий год с минимальным дефицитом бюджета.

АКРА полагает, что доходы бюджета по итогам 2026 года могут вырасти менее существенно. В таком случае при сохранении прочих параметров бюджета неизменными по итогам года может сформироваться существенный дефицит. Предполагается, что он будет профинансирован за счет привлечения заемных средств.

¹ Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации.

Умеренные показатели долговой нагрузки и рисков рефинансирования обязательств. По итогам 2025 года долг Томской области увеличился на 20% к показателю по итогам 2024 года, до 58,6 млрд руб. На начало текущего года доля бюджетных кредитов в долговом портфеле составляла 48%, порядка 43% приходилось на облигации, а оставшаяся часть — на банковские кредиты. Согласно графику погашения долга на 01.01.2026, в текущем году Области предстоит погасить 14% долга, а в 2027 году — 19%. Пик погашения долга приходится на 2028 год, когда Области будет необходимо погасить или рефинансировать 28% долговых обязательств.

Долговая нагрузка Региона соответствует умеренному уровню. Соотношение долга Томской области и текущих доходов по итогам прошлого года составило 57%. Согласно прогнозам АКРА, в текущем году это соотношение может увеличиться до 67%.

Соотношение усредненных за 2022–2026 годы процентных расходов и совокупных расходов (за вычетом объема субвенций) ожидается на уровне, превышающем 2%. Соотношение долга Региона и прогнозируемого по итогам текущего года ВРП составит порядка 6%. Оба указанных выше показателя не приводят к корректировкам показателя долговой нагрузки.

Качественная оценка долгового профиля соответствует второй категории. На начало текущего года средневзвешенный срок погашения долга Области превышал четыре года. Долговой портфель диверсифицирован по инструментам. Операционная эффективность бюджета преимущественно положительная (за исключением 2025 года), что указывает на финансирование текущих расходов за счет текущих доходов без привлечения заемных средств. Долговая нагрузка муниципальных образований Региона умеренно низкая. Финансовый долг предприятий государственного сектора по состоянию на 01.10.2025, по мнению АКРА, незначителен для областного бюджета. По данным Области, просроченная кредиторская задолженность бюджета на 01.10.2025 отсутствовала.

Низкий уровень остатков на счетах. По итогам 2025 года остатки на счетах Области снизились на 31% относительно показателя за 2024 год. Ежемесячный объем накопленных средств за последние двенадцать месяцев был сопоставим с половиной среднемесячных расходов бюджета. По прогнозу Агентства, объем остатков на счетах Области может быть частично использован для покрытия ожидаемого дефицита текущего года.

Коэффициент ликвидности бюджета Области по итогам 2026 года составит 15%.

Качественная оценка ликвидности бюджета соответствует третьей категории. Регион активно размещает облигации на долговом рынке, последние размещения состоялись в декабре 2025 года. Томская область активно использует возобновляемые кредитные линии в качестве источника ликвидности. В текущем году Регион также рассчитывает привлекать краткосрочные кредиты Управления Федерального казначейства на пополнение остатков средств. Риски рефинансирования долговых обязательств оцениваются как умеренные в связи с запланированным погашением существенного объема долга в 2026–2028 годах.

Диверсифицированная экономика с существенной зависимостью от добычи нефти. В 2023 году порядка четверти ВРП Томской области пришлось на добычу полезных ископаемых, главным образом нефти. Также существенную долю (17%) сформировали отрасли, относящиеся к государственному сектору Региона. Доля обрабатывающей промышленности составила немногим более 11% ВРП.

По расчетам АКРА, наибольшую долю налоговых поступлений (усредненное значение за 2021–2024 годы) в 20% сформировали отрасли госсектора (государственное управление, образование, здравоохранение и деятельность в области культуры). Вторую по объему долю заняла оптовая торговля (12%), а порядка 11% поступлений обеспечила добыча нефти и газа. По данным за три квартала 2025 года, существенных изменений диверсификации не произошло.

ВРП на душу населения Области уступает среднестрановому уровню. Соотношение усредненных за 2020–2023 годы подушевого ВРП Региона и среднестранового подушевого ВРП незначительно превышало 81%. Согласно актуальным прогнозам Области и ожиданиям АКРА, усредненный за 2021–2024 годы показатель ВРП на душу населения не изменится.

Усредненный за 2021–2024 годы уровень безработицы равен 4%, при этом безработица в Томской области по итогам 2024 года составила порядка 3%. Соотношение усредненных за указанный период среднемесячной заработной платы и регионального прожиточного минимума для трудоспособного населения превышало 4.

Ключевые допущения

• более низкие темпы прироста доходов бюджета в 2026 году относительно показателей актуальной версии закона о бюджете;

• финансирование прогнозируемого Агентством дефицита бюджета в текущем году преимущественно за счет заемных средств;

• частичное использование накопленной ликвидности.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• снижение потребности бюджета в привлечении дополнительного финансирования;

• устойчивое снижение показателя долговой нагрузки Области;

• значительный рост объема накопленной ликвидности.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• устойчивое снижение показателя ВРП Области;

• снижение операционной эффективности бюджета;

• снижение доли капитальных расходов в совокупных расходах (за вычетом объема субвенций);

• изменение долговой политики Области в пользу использования краткосрочных финансовых инструментов.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb+.

Поддержка: отсутствует.

Рейтинги выпусков

Томская область, 35067 (ISIN RU000A1024L7), срок погашения — 23.07.2027, объем эмиссии — 20 млрд руб., — BBB+(RU).

Томская область, 34072 (ISIN RU000A10AC75), срок погашения — 12.12.2027, объем эмиссии — 10 млрд руб., — BBB+(RU).

Томская область, 34074 (ISIN RU000A10BW70), срок погашения — 13.03.2028, объем эмиссии — 5 млрд руб., — BBB+(RU).

Томская область, 34075 (ISIN RU000A10DEN7), срок погашения — 06.12.2028, объем эмиссии — 8 млрд руб., — BBB+(RU).

Томская область, 34076 (ISIN RU000A10DWQ2), срок погашения — 26.11.2030, объем эмиссии — 10 млрд руб., — BBB+(RU).

Томская область, 35077 (ISIN RU000A10DZL6), срок погашения — 15.11.2032, объем эмиссии — 5 млрд руб., — BBB+(RU).

Томская область, 35078 (ISIN RU000A10DZN2), срок погашения — 06.10.2032, объем эмиссии — 5 млрд руб., — BBB+(RU).

Обоснование. Облигационные выпуски Томской области, по мнению АКРА, имеют статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Томской области. В соответствии с методологией АКРА для определения кредитного рейтинга применяется упрощенный подход, согласно которому уровень возмещения по эмиссиям соответствует II категории, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу Области — BBB+(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги Томской области и выпускам Томской области были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга Томской области по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационных выпусков по национальной шкале для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг Томской области по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 10.04.2018. Впервые кредитные рейтинги выпусков по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации были опубликованы: (ISIN RU000A1024L7) — 13.05.2021, (ISIN RU000A10AC75) — 17.12.2024, (ISIN RU000A10BW70) — 27.06.2025, (ISIN RU000A10DEN7) — 14.11.2025, (ISIN RU000A10DWQ2) — 18.12.2025, (ISIN RU000A10DZL6) — 26.12.2025, (ISIN RU000A10DZN2) — 26.12.2025.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Томской области, а также кредитных рейтингов выпусков ожидается в течение 182 дней в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных Томской областью, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности Томской области, составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 01.01.2026.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, Томская область принимала участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало Томской области дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.