АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ОРЕНБУРГСКОЙ ОБЛАСТИ НА УРОВНЕ АA-(RU), ПРОГНОЗ «НЕГАТИВНЫЙ», И ЕЕ ОБЛИГАЦИЙ — НА УРОВНЕ АA-(RU)

Кредитный рейтинг Оренбургской области (далее — Оренбургская область, Область, Регион) обусловлен низкой долговой нагрузкой, умеренно высокой операционной эффективностью бюджета и гибкостью бюджетных расходов. Сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказывают умеренные показатели развития экономики Области по сравнению со среднестрановыми значениями и зависимость экономических и бюджетных показателей от доминирующей в Регионе отрасли.

Сохранение «Негативного» прогноза по кредитному рейтингу Оренбургской области отражает ожидания Агентства относительно дальнейшего наращивания ее долговой нагрузки выше 35% налоговых и неналоговых доходов (ННД) при сохранении низкого уровня ликвидности бюджета.

Оренбургская область расположена в Приволжском федеральном округе (на стыке двух континентов — Европы и Азии). Регион граничит с пятью областями Российской Федерации и Казахстаном. В Области проживает 1,2% населения России, на ее долю приходится 1,1% совокупного валового регионального продукта (ВРП) российских регионов. По оценке Области, в 2024 году ее ВРП составил 1 997,2 млрд руб., в 2025-м показатель мог увеличиться на 8% в номинальном выражении и остаться примерно на уровне предшествующего года в реальном выражении.

Ключевые факторы оценки

Умеренно высокие показатели бюджетного профиля при растущей потребности в дополнительном финансировании. В 2025 году доходная часть бюджета Региона сократилась относительно показателя 2024 года на 19%, ННД при этом снизились на 8%. Основной причиной сокращения ННД стало значимое снижение поступлений по налогу на прибыль (-40%), частично компенсированное ростом поступлений по НДФЛ (+16%). Расходная часть бюджета при этом сократилась на 7%: на 23% снизились капитальные расходы, на 2% выросли текущие расходы. В результате по итогам прошлого года сформировался дефицит, эквивалентный 27% ННД (до вычета возможных исключений), который был профинансирован за счет привлечения заемных средств (в основном кредиты коммерческих банков), а также существенного расходования имеющейся ликвидности. Согласно актуальной версии закона о бюджете, в 2026 году доходная часть областного бюджета может вырасти примерно на 2%, при этом ННД планируются на 8% выше прошлогоднего значения, а безвозмездные поступления, как ожидается, продолжат снижение и сократятся еще на 13%. Расходная часть бюджета запланирована со снижением на 7% относительно прошлого года: текущие расходы планируется сохранить на уровне 2025 года, капитальные — сократить примерно на 28%. По итогам года дефицит может сложиться на уровне 11% ННД (до вычета возможных исключений), а его финансирование запланировано за счет дальнейшего увеличения объема долга, в том числе краткосрочного в виде банковских кредитов.

Усредненное¹ за 2022–2026 годы соотношение баланса текущих операций и текущих доходов Региона, по расчетам АКРА, может составить 14%. Баланс текущих операций останется положительным, что свидетельствует о достаточности текущих доходов для финансирования текущих и части капитальных­ расходов.

Усредненная доля капитальных расходов в совокупных расходах за 2022–2026 годы составит порядка 30%.

Качественная оценка гибкости бюджетных расходов соответствует второй категории. Капитальные расходы с 2021 по 2025 год более чем наполовину финансировались Областью за свой счет. Регион может управлять капитальными расходами, которые, по мнению АКРА, являются резервом для сокращения бюджетных расходов в случае снижения бюджетных доходов. Баланс текущих операций после учета процентных доходов и расходов стабильно положительный, благодаря чему процентные расходы удается покрывать за счет текущих доходов. Модифицированный свободный денежный поток в отдельные годы имел отрицательные значения, однако они были незначительными по модулю (за исключением показателя за 2025 год), что объясняет периодическую потребность Области в частичном финансировании капитальных расходов за счет дополнительных средств.

Усредненная за 2022–2026 годы доля ННД в доходах Региона (без учета субвенций) составит порядка 73%.

Соотношение усредненных за 2022–2026 годы модифицированного бюджетного дефицита (МБД) и текущих доходов ожидается на уровне -8%. В 2026 году МБД сохранит отрицательное значение аналогично 2024 и 2025 годам, что указывает на необходимость использования дополнительных источников финансирования капитальных расходов (расходование накопленной ликвидности и привлечение заемных средств).

Качественная оценка бюджетного профиля Области соответствует первой категории. Информация о случаях нарушения бюджетного законодательства, способных оказать влияние на кредитное качество Региона, за последние пять лет отсутствует. Оренбургская область в полном объеме передает в бюджеты нижестоящих уровней налог, взимаемый в связи с применением упрощенной системы налогообложения, а также некоторые иные виды налоговых доходов. Объем средств, выпадающих из бюджета в связи с предоставлением налоговых льгот, не превышает 3% ННД. Для бюджетного процесса характерно преобладание консервативных ожиданий. Отклонения фактических поступлений от прогнозных показателей, предусмотренных в первой версии бюджета, наблюдаются в основном по налогу на прибыль в связи с волатильностью внешней конъюнктуры.

¹ Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации.

Возросший, но все еще низкий уровень долговой нагрузки. По итогам 2025 года долг Региона увеличился на 51%. В течение прошлого года была проведена реструктуризация бюджетных кредитов в соответствии с Постановлением Правительства Российской Федерации № 79, произведено списание бюджетных кредитов в объеме 3,155 млрд руб., погашение части облигационного долга, а также предусмотренной к погашению доли бюджетных кредитов. Кроме того, во втором полугодии Область привлекла существенный объем коммерческих кредитов. По состоянию на 01.01.2026 55% областного долга приходилось на бюджетные кредиты, 44% — на кредиты коммерческих банков, остальная часть была представлена облигациями.

Согласно актуальному на 01.01.2026 графику погашения долга, до конца года Региону предстоит погасить 49% имеющейся на указанную дату задолженности, однако учитывая низкий уровень долговой нагрузки данный объем погашения не является критическим.

В 2026 году долг Региона может увеличиться еще почти на 50% за счет размещения облигаций, а также привлечения банковских кредитов. Долговая нагрузка при этом сохранится на низком уровне — соотношение долга и текущих доходов Региона в 2026 году может сложиться на уровне 32%.

Соотношение усредненных процентных расходов и усредненных совокупных расходов бюджета Оренбургской области (за вычетом объема субвенций) за период с 2022 по 2026 год составит менее 1%.

Качественная оценка долгового профиля соответствует первой категории. Средневзвешенный срок погашения долга заметно превышает четыре года. Структура долга диверсифицированная. Баланс текущих операций регулярно положителен, что указывает на финансирование текущих расходов за счет текущих доходов без привлечения дополнительных средств. Долговая нагрузка муниципальных образований Региона очень низкая. Финансовый долг и просроченная кредиторская задолженность предприятий государственного сектора являются незначительными для областного бюджета, в настоящий момент данные предприятия в поддержке не нуждаются. Просроченная кредиторская задолженность бюджета на 01.01.2025 и 01.10.2025 отсутствовала. Долговая политика Региона оценивается как стабильная.

Снизившийся уровень ликвидности бюджета. В 2025 году Область израсходовала существенный объем имевшихся на счетах остатков для финансирования значительного дефицита, сложившегося по итогам года. По состоянию на 01.01.2026 объем остатков на счетах был эквивалентен 10% среднемесячных расходов за последние 12 месяцев.

Согласно плану Региона, в текущем году ему не потребуется дальнейшее значительное расходование ликвидности, так как ожидаемый по итогам 2026 года дефицит планируется профинансировать за счет заемных средств.

Коэффициент ликвидности по итогам 2026 года может составить 6%, что соответствует низкому уровню.

Качественная оценка ликвидности бюджета соответствует третьей категории. Регион имеет облигации в обращении на долговом рынке. Прирост кредиторской задолженности за последние 12 месяцев является несущественным и составляет менее трети среднемесячных расходов Области. В 2025 году Регион использовал краткосрочные кредиты Управления Федерального казначейства (УФК) для закрытия кассовых разрывов, на 2026 год заключен договор с УФК о предоставлении субъекту Российской Федерации бюджетного кредита на пополнение остатков средств на едином счете бюджета в текущем году, однако средства пока не привлекались. Соотношение средних остатков на счетах бюджета и среднемесячных расходов за последние 12 месяцев составляет менее двух. Риски рефинансирования долговых обязательств в связи с заметным увеличением доли краткосрочного долга возросли, в настоящее время они оцениваются как умеренные.

К итоговой оценке финансового профиля применяется повышающая корректировка, так как снижение некоторых показателей бюджетного профиля, по мнению АКРА, может являться временным.

Умеренно развитая экономика со снижающейся концентрацией на добыче углеводородов. Основой экономики Области является добыча углеводородов и связанные с ней отрасли. По оценкам АКРА, в объеме ежегодных налоговых поступлений в бюджет Региона за период с 2019 по 2022 год на добычу, обработку и реализацию углеводородов в среднем приходилось около 40%. В 2023 году эта доля снизилась до 29% и по итогам 2024 года осталась на том же уровне.

Усредненный за 2020–2023 годы ВРП на душу населения в Регионе составил порядка 89% усредненного среднестранового значения. АКРА не ожидает снижения этого показателя ниже 80% в течение всего прогнозного периода.

Соотношение усредненных показателей заработной платы и регионального прожиточного минимума в 2021–2024 годах составило 4, а усредненный за аналогичный период уровень безработицы в Регионе — 2,4%.

Ключевые допущения

• исполнение бюджета в 2026 году согласно параметрам, предусмотренным актуальной версией закона о бюджете;

• привлечение долга, в том числе в виде банковских кредитов.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Негативный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности понижение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• устойчивый рост доли собственных доходов (ННД) в структуре доходов бюджета;

• рост уровня ликвидности бюджета при сохранении низкой долговой нагрузки.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• устойчивое снижение уровня ликвидности бюджета;

• рост соотношения долга и текущих доходов Области выше 35%.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): аа-.

Поддержка: отсутствует.

Рейтинги выпусков

Оренбургская область, 35004 (ISIN RU000A0ZYKH5); срок погашения — 02.12.2027, объем эмиссии — 4 млрд руб., — AA-(RU).

Обоснование. Облигационный выпуск Оренбургской области, по мнению АКРА, имеет статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Оренбургской области. В соответствии с методологией АКРА для определения кредитного рейтинга применяется упрощенный подход, согласно которому уровень возмещения по эмиссии соответствует II категории, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу Области — AA-(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги Оренбургской области и выпуску Оренбургской области были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга Оренбургской области по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационного выпуска по национальной шкале для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг Оренбургской области по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 31.01.2018. Впервые кредитный рейтинг выпуска (ISIN RU000A0ZYKH5) по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован 31.01.2018.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Оренбургской области, а также кредитного рейтинга выпуска ожидается в течение 182 дней в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных Оренбургской областью, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности Оренбургской области, составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 01.01.2026.

Кредитные рейтинги являются незапрошенными, Оренбургская область принимала участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало Оренбургской области дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.