АКРА ПРИСВОИЛО ООО «ОБЛАЧНЫЕ ТЕХНОЛОГИИ» КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ АA+(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг ООО «Облачные технологии» (далее — «Облачные технологии», Компания) базируется на сильных оценках операционного и финансового профилей. Агентство отмечает сильную позицию Компании на рынке облачной инфраструктуры, а также очень высокие оценки бизнеса и географии. Корпоративное управление оценивается на среднем уровне. Финансовый профиль характеризуется крупным размером бизнеса, очень высокой рентабельностью, очень низкой долговой нагрузкой, очень высокой оценкой обслуживания долга и сильной ликвидностью при сдерживающем влиянии оценки денежного потока.

«Облачные технологии» — российский провайдер облачных сервисов и ИИ-технологий, лидер рынков IaaS и PaaS, базирующийся в девяти дата-центрах уровня Tier III.

Ключевые факторы оценки

Сильный операционный профиль определяется сильной рыночной позицией Компании на рынках IaaS и PaaS, где, согласно предварительным данным за 2025 год, Компания занимает 29,7 и 44,6%¹ рынка соответственно. Агентство отмечает очень низкую волатильность спроса на услуги Компании на активно растущем рынке облачной инфраструктуры, высокую диверсицикацию выручки и степень уникальности услуг. По итогам 2025 года доля IaaS-услуг в выручке Компании может составить порядка 67%, PaaS-услуг  — 29%, прочих услуг — 4%. При этом внутри обозначенных сегментов значительную часть выручки составляют услуги по аренде серверов с графическими ускорителями (GPU) и полный набор сервисов для разработки и внедрения решений на основе искусственного интеллекта, а также услуги по предоставлению публичных и частных облачных сервисов. Портфель Компании характеризуется уникальным сочетанием сервисов, в число которых входят: Cloud.ru Evolution — публичное облако собственной разработки; Облако Vmware — IaaS-платформа на базе продуктов VMware; Cloud.ru Advanced — облачная платформа на базе open stack; а также платформа, которая может быть использована в проектах с самыми высокими требованиями к безопасности.

¹ По данным отчета iKS-Consulting «Российский рынок облачных инфраструктурных сервисов 2025».

Агентство также принимает во внимание дополнительные факторы, которые оказывают как положительное, так и отрицательное влияние на оценку бизнеса. В частности, АКРА отмечает высокую долю рекуррентной выручки Компании и инфраструктурный характер оказываемых услуг, что делает ее бизнес более устойчивым по сравнению с другими компаниями отрасли информационных технологий. В то же время ограничивает оценку бизнеса невысокая диверсификация клиентской базы.

Агентство высоко оценивает последовательную и формализованную стратегию Компании, позволяющую ей наращивать долю рынка при сохранении низкого уровня финансовых рисков. Структура управления оценивается на среднем уровне: в Компании отсутствует совет директоров, хотя присутствуют иные коллективные органы управления. Структура группы и финансовая прозрачность также имеют средние оценки: Компания готовит отчетность по МСФО, однако не раскрывает операции со связанными сторонами и конечного бенефициара, что нашло отражение в оговорке в аудиторском заключении.

Крупный размер бизнеса и очень высокая рентабельность. В 2023–2025 годах выручка Компании росла двузначными темпами: по ожиданиям Агентства, по итогам 2025 года показатель может достигнуть 76 млрд руб., увеличившись на 50%. При этом Компания поддерживает очень высокий уровень рентабельности. По оценкам АКРА, средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год значение FFO до чистых процентных платежей и налогов может составить 2,6 б. п. ВВП, или 56,7 млрд руб., а средневзвешенная за указанный период рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов будет равна 75,5%, что соответствует наивысшей оценке по методологии Агентства.

Очень низкая долговая нагрузка и очень высокий уровень покрытия процентных платежей. Кредитный портфель «Облачных технологий» состоит из банковского финансирования и обязательств по аренде (Компания арендует стойко-места в центрах обработки данных (ЦОД), офисные и складские помещения, а также транспортные средства). Банковское финансирование носит краткосрочный характер и необходимо в силу наличия некоторой сезонности, характерной для бизнеса: большая часть оплат осуществляется в конце или начале года. Агентство ожидает, что по итогам 2025 года долговая нагрузка Компании будет максимальной и составит порядка 1,1х общего долга к FFO до чистых процентных платежей, после чего начнет снижение в силу завершения прохождения пика инвестиционных затрат. По оценкам АКРА, средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 1,0х, средневзвешенное за указанный период отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам — 8,2х.

Сильная ликвидность. Уровень ликвидности Компании оценивается как высокий: она располагает доступными к выборке банковскими кредитными лимитами, а также рассматривает выход на публичный рынок капитала.

Отношение капитальных затрат к выручке находится на очень высоком уровне, однако имеет тенденцию к снижению. Наибольший объем инвестиций в инфраструктуру был осуществлен в 2024 году. АКРА ожидает, что в 2026–2028 годах умеренные инвестиции будут направлены на расширение мощностей, разработку нематериальных активов и на поддержание текущей инфраструктуры, при этом доля поддерживающих капитальных затрат, которая по итогам 2025 года являлась несущественной, начнет расти.

Поскольку Компания имеет очень низкую долговую нагрузку, очень высокий уровень покрытия процентных платежей и сильную ликвидность, а также прошла пик инвестиционных затрат в 2024 году, для оценки рентабельности по FCF Агентство использует FCF до дивидендных выплат. По оценкам АКРА, средневзвешенная за период с 2023 по 2028 год рентабельность по FCF до дивидендных выплат составит 2,9%, без учета досрочно полученных в 2024 году авансовых платежей — 9,5%. Агентство полагает, что в прогнозном периоде рентабельность по FCF будет расти как за счет увеличения операционного денежного потока, так и за счет сокращения капитальных затрат.

Ключевые допущения

• рост выручки в 2026–2028 годах на 10–13% ежегодно;
• сохранение доступа к внешним источникам ликвидности;
• дивидендные выплаты и уровень капитальных затрат в соответствии с планами Компании, предоставленными Агентству.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

• рост средневзвешенной рентабельности по FCF до дивидендных выплат устойчиво выше 5% при стабильно высоких или очень высоких оценках за долговую нагрузку, обслуживание долга и ликвидность.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 1,0х в сочетании со снижением средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 8,0x;
• снижение средневзвешенной рентабельности по FCF до дивидендных выплат ниже -5%;
• существенное ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aa+.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ООО «Облачные технологии» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ООО «Облачные технологии» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Кредитный рейтинг ООО «Облачные технологии» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован впервые.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Облачные технологии», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ООО «Облачные технологии», составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.12.2024.

Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Облачные технологии» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ООО «Облачные технологии» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.