АКРА ПРИСВОИЛО АО «ИЭК ХОЛДИНГ» КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ A-(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг АО «ИЭК ХОЛДИНГ» (далее — Компания, Группа) обусловлен средней рыночной позицией, сильной оценкой операционного профиля, высокой географической диверсификацией, средним размером бизнеса при средней оценке рентабельности бизнеса, а также средней долговой нагрузкой, средним покрытием процентных платежей и сильной ликвидностью.

Компания консолидирует активы группы ИЭК, которая занимается разработкой, производством и продажей электрооборудования, решений на его основе, а также программного обеспечения. В структуру ассортимента Компании входят более 62 тыс. наименований в пяти ключевых направлениях: низковольтное оборудование (НВО), универсальные системы для передачи электроэнергии (УСПЭ), светотехническое оборудование, оборудование для ИТ-сектора и системы для промышленной автоматизации. Группа осуществляет поставки электротехнического оборудования под брендами IEK, TEKFOR, GENERICA, Контактор, светотехнического оборудования LEDEL и FEREKS, телекоммуникационного оборудования ITK, оборудования для промышленной автоматизации ONI, цифровых решений для промышленности IEK Digital, решений для альтернативной энергетики и накопления энергии NEOSUN. В 2025 году Группа завершила интеграцию приобретенных российских активов французского производителя электрооборудования Legrand Group.

Производственная база Группы включает в себя 11 производственных площадок, испытательные лаборатории, конструкторское бюро и сеть логистических центов. Численность сотрудников Компании превышает 4 тыс. человек.

Ключевые факторы оценки

Сильная оценка операционного профиля. Агентство рассматривает Группу как одного из лидеров на фрагментированном рынке электротехнического оборудования, находящегося в стадии роста и являющегося фундаментально значимым для ключевых отраслей экономики: строительства, энергетики, ИТ-сектора, телекоммуникаций, обрабатывающей промышленности и ЖКХ. Компания занимает ведущие позиции в своих основных сегментах (НВО и УСПЭ), чему способствовал уход крупных иностранных производителей с российского рынка после 2022 года.

Производство осуществляется на собственных заводах Группы, а также на зарубежных контрактных фабриках. Инвестиционная программа Компании направлена на дальнейшее развитие производственных активов и повышение доли локализованной продукции. Объемы продаж Группы стабильны и демонстрируют уверенный рост в историческом периоде. Реализация ведется через партнерскую дистрибьютерскую сеть на всей территории России. Поставки также осуществляются в страны ближнего и дальнего зарубежья, однако доля экспорта в структуре выручки невысока (менее 10%).

При оценке корпоративного управления Агентство обращает внимание на высокий уровень структуры управления и высокую финансовую прозрачность. Вместе с тем АКРА отмечает усложненную структуру Группы и наличие операций со связанными сторонами.

Средняя рентабельность и средний размер бизнеса. Выручка Группы в 2024 году составила 51,4 млрд руб. (рост на 14,9% год к году), а по итогам 2025 года, согласно оценкам АКРА, превысит 55,0 млрд руб. (рост на 8,0% в годовом сопоставлении). FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2025 году, по расчетам Агентства, составит около 8,0 млрд руб. (по сравнению с 5,0 млрд руб. в 2024-м), что эквивалентно 0,379 б. п. ВВП и соответствует средней оценке размера бизнеса.

Рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2025 году выросла до 15,0% (против 10,0% годом ранее). Средневзвешенное значение показателя за период с 2023 по 2028 год, согласно расчетам АКРА, находится на уровне 14,2%, что соответствует средней оценке рентабельности по методологии Агентства.

Средние долговая нагрузка и покрытие процентных платежей. По итогам 2024 года отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей было равно 3,2х (2,4х в 2023-м). По расчетам АКРА, на конец 2025 года долговая нагрузка составит 2,3x, а средневзвешенный за 2023–2028 годы показатель будет находиться на уровне 2,2х.

Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2024 году снизилось до 2,1х по сравнению с 5,1x годом ранее на фоне увеличения общего долга и роста расходов на его обслуживание (согласно расчетам Агентства, по итогам 2025 года данный показатель останется примерно на том же уровне). Как полагает АКРА, в течение прогнозного периода с 2026 по 2028 год указанный показатель улучшится, учитывая ожидаемое снижение рыночных ставок по кредитам. Средневзвешенное значение показателя за 2023–2028 годы, по расчетам Агентства, составит 2,7x, что соответствует средней оценке обслуживания долга.

Долговые обязательства в основном представлены рублевыми кредитами крупного российского банка и выпусками облигаций. В рамках текущей деятельности также используются кредитные линии от нескольких крупных российских банков. Большая часть портфеля имеет плавающую процентную ставку, привязанную к ключевой ставке Банка России.

Сильная оценка ликвидности. Компания имеет диверсифицированные источники внутреннего и внешнего финансирования: значительные остатки денежных средств на счетах, свободные лимиты по предоставленным кредитным линиям, а также привлечения на публичном долговом рынке. График погашения по инвестиционным займам равномерный и комфортный для Компании, а основные ежегодные объемы погашений формируются за счет краткосрочных кредитов, используемых для финансирования текущей деятельности.

Ключевые допущения

• среднегодовой рост выручки за 2026–2028 годы на уровне не ниже 16%;

• реализация Компанией программы капитального развития в соответствии с заявленными сроками и объемами;

• выплата дивидендов в 2026–2028 годах в соответствии с заявленными объемами;

• сохранение текущего уровня доступа к внешним источникам ликвидности.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• рост средневзвешенной рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов до уровня выше 15% при одновременном росте средневзвешенной рентабельности по FCF выше 3%;

• повышение средневзвешенного уровня обслуживания долга (FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам) выше 5,0х;

• снижение средневзвешенного уровня долговой нагрузки (общий долг к FFO до чистых процентных платежей) ниже 1,0x.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• снижение средневзвешенного уровня обслуживания долга ниже 2,5х;

• рост средневзвешенного уровня долговой нагрузки выше 3,5x;

• существенное ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): а-.

Рейтинги выпусков

Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг АО «ИЭК ХОЛДИНГ» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга АО «ИЭК ХОЛДИНГ» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Кредитный рейтинг АО «ИЭК ХОЛДИНГ» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован впервые.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных АО «ИЭК ХОЛДИНГ», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности АО «ИЭК ХОЛДИНГ», составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.12.2024.

Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «ИЭК ХОЛДИНГ» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало АО «ИЭК ХОЛДИНГ» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.