АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ АО «ГТЛК» НА УРОВНЕ АА-(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», И ВЫПУСКОВ ОБЛИГАЦИЙ АО «ГТЛК» — НА УРОВНЕ АА-(RU)

Кредитный рейтинг АО «ГТЛК» (далее — ГТЛК, Компания) обусловлен очень высокой вероятностью экстраординарной поддержки со стороны государства. Компания обладает высоким уровнем кредитоспособности в сравнении с другими эмитентами в Российской Федерации.

ГТЛК — специализированная лизинговая компания, ориентированная на предоставление услуг финансового и операционного лизинга преимущественно транспортных средств. Являясь полностью государственной компанией, ГТЛК выступает как инструмент реализации государственной политики по развитию российской транспортной отрасли.

По оценкам АКРА, по итогам 2025 года ГТЛК занимает лидирующие позиции по объему лизингового портфеля в Российской Федерации, а также является абсолютным лидером в ключевых для себя направлениях лизинга железнодорожного, авиационного, водного и городского пассажирского транспорта.

Ключевые факторы оценки

Очень высокая вероятность оказания экстраординарной поддержки со стороны государства. По мнению АКРА, в случае необходимости государство может предоставить Компании долгосрочное и краткосрочное финансирование, а также осуществить увеличение капитала, учитывая следующие факторы:

• ГТЛК играет важную роль для реализации государственной промышленной политики и политики в области развития транспортной отрасли;

• Компания является лидером в сегменте лизинга авиационного, железнодорожного, водного и наземного транспорта, а также логистической инфраструктуры в части реализации государственных и национальных программ;

• ГТЛК входит в перечни системообразующих организаций российской экономики и системообразующих организаций транспортного сектора Российской Федерации;

• государство — 100%-ный акционер ГТЛК — осуществляет полный стратегический и операционный контроль над Компанией;

• капитал ГТЛК сформирован за счет неоднократно предоставленного Компании бюджетного финансирования; в период экономической нестабильности государство продолжает финансирование Компании: в 2025 году была осуществлена очередная докапитализация ГТЛК, а начиная с 2023 года Компания также получала средства Фонда национального благосостояния (ФНБ) на льготных условиях для финансирования проектов в транспортной отрасли.

Учитывая важную роль Компании в обеспечении потребностей транспортной отрасли Российской Федерации, АКРА высоко оценивает вероятность дальнейшей докапитализации ГТЛК. Вместе с тем ухудшение финансового положения Компании окажет сравнительно ограниченное негативное влияние на национальную экономику и социальный сектор. Это, в свою очередь, может ограничить объем и приоритетность поддержки, которую государство будет готово предоставить ГТЛК.

Мнение АКРА об итоговом уровне поддержки Компании со стороны государства выражается в том, что финальный рейтинг ГТЛК устанавливается на уровне паритета с Российской Федерацией минус три ступени.

Адекватная оценка бизнес-профиля обусловлена очень сильными позициями ГТЛК на лизинговом рынке в целом и в сегментах лизинга железнодорожного, водного и авиационного транспорта в частности. Компания располагает значительным объемом собственных средств, который на 30.09.2025 составлял 205,6 млрд руб. По состоянию на конец сентября 2025 года основная часть лизингового портфеля была сконцентрирована в сегменте железнодорожного транспорта (около 68% портфеля), существенный рост доли которого произошел в 2024 году в результате принятия к реализации крупного проекта по строительству и поставке поездов. Прочие доли в портфеле в основном представлены лизингом водного и воздушного транспорта. Агентство оценивает ликвидность активов, переданных по договорам лизинга, как среднюю. Оценка корпоративного управления учитывает плотный контроль за деятельностью Компании со стороны представителей государства. Компания эффективно управляет рисками по заключаемым договорам, при этом специфика бизнеса ГТЛК определяется функционалом института развития транспортной отрасли.

Адекватная оценка достаточности капитала. Укрепление показателя достаточности капитала (ПДК), наблюдающееся с 2023 года, несмотря на увеличение активов, стало возможным в основном благодаря получению долгосрочных средств ФНБ на льготных условиях и прочих вливаний в капитал. На конец сентября 2025 года ПДК составлял 14,9%. АКРА не ожидает снижения ПДК в 2026 году, в то же время собственные возможности ГТЛК по генерации капитала остаются слабыми. Коэффициент усредненной генерации капитала (КУГК) за 2021–2025 годы остается отрицательным. Прибыльность Компании во многом ограничена в связи с реализацией программ некоммерческого (льготного) лизинга. АКРА учитывает, что цели ГТЛК как агента по реализации государственной политики не предполагают поддержания высокой рентабельности.

Высокое качество лизингового портфеля. После выбытия из портфеля контрагентов, относящихся к деятельности бывших дочерних структур Компании, доля проблемных и потенциально проблемных лизингополучателей в портфеле стабильно находится на относительно низком уровне, немного увеличившись в 2025 году. Некоторые клиенты ГТЛК получают финансирование в рамках государственных мер поддержки, что способствует более лояльной оценке Агентством качества обслуживания ими долга перед ГТЛК. Однако АКРА рассматривает это как фактор высокой зависимости от политики государства в части оказания поддержки сегментам транспортной отрасли России. По состоянию на 30.09.2025 доля проблемной и потенциально проблемной задолженности в текущем лизинговом портфеле Компании составляла около 5%, при этом платежи, просроченные более чем на 90 дней, составили около 0,3% портфеля. Для ГТЛК характерна относительно высокая концентрация требований к отдельным лизингополучателям (доля требований к десяти крупнейшим лизингополучателям на конец сентября 2025 года превышала 50% портфеля).

Сбалансированная структура фондирования. Диверсификация структуры фондирования Компании остается стабильной. Структура фондирования ГТЛК состоит из выпущенных облигаций и банковских кредитов. На долю привлеченных кредитов и займов по состоянию на 30.09.2025 приходилось 42% обязательств Компании. Зависимость ГТЛК от отдельных кредиторов оценивается как приемлемая.

Адекватная позиция по ликвидности. В базовом сценарии АКРА Компания имеет положительный запас денежных средств (прогнозный коэффициент текущей ликвидности на горизонте 12 месяцев незначительно выше 1,0). С учетом специфики деятельности Компании временная структура активов и обязательств сбалансирована, а в стрессовых сценариях АКРА потребность ГТЛК в привлечении экстренной ликвидности умеренная.

Ключевые допущения

• сохранение принятой бизнес-модели Компании на горизонте 12–18 месяцев;

• ПДК не ниже 11% на горизонте 12–18 месяцев;

• сохранение текущей структуры фондирования.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

• дальнейшее существенное повышение системной значимости ГТЛК вследствие увеличения масштабов государственного финансирования и роста вовлеченности Компании в реализацию государственной политики в сфере транспорта при стабилизации экономической ситуации в России.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• потеря акционерного контроля со стороны Российской Федерации либо снижение готовности акционера оказывать поддержку Компании;

• снижение системной значимости Компании для государства.

Компоненты рейтинга

ОСК: bbb+.

Поддержка: с учетом поддержки кредитный рейтинг ГТЛК определен на три ступени ниже кредитного рейтинга обязательств Правительства Российской Федерации.

Рейтинги выпусков

1)      АО «ГТЛК», серия 001Р-22 (RU000A10EAM5), срок погашения — 30.08.2029, объем эмиссии —100 млн долл. США, — АA-(RU).

2)      АО «ГТЛК», серия 002Р-11 (RU000A10DP51), срок погашения — 16.11.2028, объем эмиссии — 12,5 млрд руб., — АA-(RU).

3)      АО «ГТЛК», серия 002Р-10 (RU000A10CR50), срок погашения — 30.08.2028, объем эмиссии — 30 млрд руб., — АA-(RU).

4)      АО «ГТЛК», серия 002Р-09 (RU000A10C6F7), срок погашения — 04.07.2029, объем эмиссии — 20 млрд руб., — АA-(RU).

5)      АО «ГТЛК», серия 002Р-08 (RU000A10BQB0), срок погашения — 18.05.2028, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АA-(RU).

6)      АО «ГТЛК», серия 002Р-07 (RU000A10AU73), срок погашения — 04.08.2026, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АA-(RU).

7)      АО «ГТЛК», серия 002Р-06 (RU000A10A5H7), срок погашения — 12.11.2027, объем эмиссии — 4 млрд руб., — АA-(RU).

8)      АО «ГТЛК», серия 002Р-04 (RU000A10A3Z4), срок погашения — 25.10.2029, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АA-(RU).

9)      АО «ГТЛК», серия 002Р-05 (RU000A108NS2), срок погашения — 09.06.2026, объем эмиссии — 200 млн китайских юаней, — АA-(RU).

10)   АО «ГТЛК», серия 001P-21 (RU000A108DE3), срок погашения — 27.04.2029, объем эмиссии — 11 млрд руб., — АA-(RU).

11)   АО «ГТЛК», серия 002Р-01 (RU000A102VR0), срок погашения — 03.03.2036, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АA-(RU).

12)   АО «ГТЛК», серия 002Р-02 (RU000A105KB0), срок погашения — 17.11.2037, объем эмиссии — 5 млрд руб., — АA-(RU).

13)   АО «ГТЛК», серия 001P-20 (RU000A1038M5), срок погашения — 28.05.2036, объем эмиссии — 7 млрд руб., — АA-(RU).

14)   АО «ГТЛК», серия 001Р-19 (RU000A101SD8), срок погашения — 23.05.2035, объем эмиссии — 5 млрд руб., — АA-(RU).

15)   АО «ГТЛК», серия 001Р-18 (RU000A101SC0), срок погашения — 23.05.2035, объем эмиссии — 5 млрд руб., — АA-(RU).

16)   АО «ГТЛК», серия 001Р-17 (RU000A101QL5), срок погашения — 14.05.2035, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АA-(RU).

17)   АО «ГТЛК», серия 001Р-16 (RU000A101GD3), срок погашения — 17.02.2028, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АA-(RU).

18)   АО «ГТЛК», серия 001Р-14 (RU000A100FE5), срок погашения — 25.05.2034, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AA-(RU).

19)   АО «ГТЛК», серия 001Р-13 (RU000A1003A4), срок погашения — 20.01.2034, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АA-(RU).

20)   АО «ГТЛК», серия 001Р-12 (RU000A0ZZV11), срок погашения — 04.11.2033, объем эмиссии — 5 млрд руб., — АA-(RU).

21)   АО «ГТЛК», серия 001P-11 (RU000A0ZZAL5), срок погашения — 03.06.2033, объем эмиссии — 150 млн долл. США, — АA-(RU).

22)   АО «ГТЛК», серия 001P-10 (RU000A0ZZ984), срок погашения — 20.05.2033, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АA-(RU).

23)   АО «ГТЛК», серия 001P-09 (RU000A0ZZ1J8), срок погашения — 18.03.2033, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АA-(RU).

24)   АО «ГТЛК», серия 001P-08 (RU000A0ZYR91), срок погашения — 18.01.2033, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АA-(RU).

25)   АО «ГТЛК», серия 001P-07 (RU000A0ZYNY4), срок погашения — 31.12.2032, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АA-(RU).

26)   АО «ГТЛК», серия 001P-06 (RU000A0ZYAP9), срок погашения — 01.09.2032, объем эмиссии — 20 млрд руб., — АA-(RU).

27)   АО «ГТЛК», серия 001P-04 (RU000A0JXPG2), срок погашения — 06.04.2032, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АA-(RU).

28)   АО «ГТЛК», серия 001P-03 (RU000A0JXE06), срок погашения — 22.01.2032, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АA-(RU).

29)   АО «ГТЛК», серия 001P-02 (RU000A0JX199), срок погашения — 24.11.2031, объем эмиссии — 7,78 млрд руб., — АA-(RU).

30)   АО «ГТЛК», серия ЗО27-Д (RU000A107B43), срок погашения — 10.03.2027, объем эмиссии — 346,639 млн долл. США, — АA-(RU).

31)   АО «ГТЛК», серия ЗО28-Д (RU000A107CX7), срок погашения — 26.02.2028, объем эмиссии — 167,099 млн долл. США, — АA-(RU).

32)   АО «ГТЛК», серия ЗО29-Д (RU000A107D58), срок погашения — 27.02.2029, объем эмиссии — 141,112 млн долл. США, — АA-(RU).

33)   АО «ГТЛК», серия 002P-03 (RU000A107TT9), срок погашения — 02.02.2039, объем эмиссии — 7,5 млрд руб., — АA-(RU).

Обоснование. Эмиссии являются старшим необеспеченным долгом ГТЛК. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по приоритетности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА для определения кредитного рейтинга применяется упрощенный подход, согласно которому уровень возмещения по эмиссиям соответствует II категории, в связи с чем кредитный рейтинг указанных выше эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу ГТЛК — АА-(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги АО "ГТЛК" и выпускам АО "ГТЛК" были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов лизинговым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга АО "ГТЛК" по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки для оценки факторов внешнего влияния; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационных выпусков по национальной шкале для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг АО "ГТЛК" по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 28.06.2017. Впервые кредитные рейтинги выпусков облигаций по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации были опубликованы: (ISIN RU000A0ZZ984) — 08.06.2018, (ISIN RU000A101SD8, ISIN RU000A101SC0) — 09.06.2020, (ISIN RU000A0ZZV11) — 23.11.2018, (ISIN RU000A0JXE06, ISIN RU000A0JXPG2, ISIN RU000A0JX199) — 25.07.2017, (ISIN RU000A101GD3) — 27.02.2020, (ISIN RU000A101QL5) — 29.05.2020, (ISIN RU000A0ZZAL5) — 22.06.2018, (ISIN RU000A0ZYR91) — 06.02.2018, (ISIN RU000A100FE5) — 11.06.2019, (ISIN RU000A0ZYAP9) — 21.09.2017, (ISIN RU000A1003A4) — 07.02.2019, (ISIN RU000A0ZYNY4) — 23.01.2018, (ISIN RU000A0ZZ1J8) — 06.04.2018, (ISIN RU000A102VR0) — 19.03.2021, (ISIN RU000A1038M5) — 15.06.2021, (ISIN RU000A105KB0) — 05.12.2022, (ISIN RU000A107B43) — 06.12.2023, (ISIN RU000A107CX7, ISIN RU000A107D58) — 19.12.2023, (ISIN RU000A107TT9) — 21.02.2024, (ISIN RU000A108DE3) — 03.05.2024, (ISIN RU000A108NS2) — 11.06.2024, (ISIN RU000A10A3Z4) — 20.11.2024, (ISIN RU000A10A5H7) — 27.11.2024, (ISIN RU000A10AU73) — 10.02.2025, (ISIN RU000A10C6F7) — 25.07.2025, (ISIN RU000A10BQB0) — 03.06.2025, (ISIN RU000A10CR50) — 15.09.2025, (ISIN RU000A10DP51) — 02.12.2025, (ISIN RU000A10EAM5) — 17.02.2026.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу АО "ГТЛК", а также кредитного рейтинга облигационных выпусков ожидается в течение одного года.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных АО "ГТЛК", информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности АО "ГТЛК", составленной в соответствии со стандартом МСФО на 30.09.2025.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, АО "ГТЛК" принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА оказывало АО "ГТЛК" следующие дополнительные услуги: услуга присвоения ESG-рейтинга компании (суверена/субсуверена) в период с 02.09.2024 по 30.10.2025; услуги по оценке обязательств компании / регионов, муниципальных образований и стран на соответствие принципам устойчивого развития в период с 25.10.2024 по настоящее время; услуга присвоения ESG-рейтинга компании (суверена/субсуверена) в период с 29.10.2025 по настоящее время; услуги по оценке обязательств компании / регионов, муниципальных образований и стран на соответствие принципам устойчивого развития в период с 21.11.2025 по настоящее время; услуги по оценке обязательств компании / регионов, муниципальных образований и стран на соответствие принципам устойчивого развития в период с 02.03.2026 по настоящее время.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.