АКРА ПОНИЗИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ООО «ВУШ» ДО УРОВНЯ ВВВ+(RU), ИЗМЕНИВ ПРОГНОЗ НА «РАЗВИВАЮЩИЙСЯ», СНЯЛО СТАТУС «ПОД НАБЛЮДЕНИЕМ»

Понижение кредитного рейтинга ООО «ВУШ» (далее — Whoosh, Компания) обусловлено снижением оценок за долговую нагрузку и покрытие, а также усложнением операционной среды Компании, вызванным регулярными отключениями интернета и проблемами в работе геолокационных сервисов. В марте 2026 года Компания анонсировала ряд мер, направленных на адаптацию к изменившимся условиям ведения бизнеса, рост выручки, оптимизацию затрат и максимизацию свободного денежного потока (FCF).

Изменение прогноза со «Стабильного» на «Развивающийся» отражает риски, сопряженные с отклонением темпов роста финансовых показателей Компании от прогнозных в 2026 году, в связи с реализацией Компанией мер по адаптации к усложнению операционной среды, произошедшему в 2025 году.

Снятие статуса «Под наблюдением» обусловлено публичным заявлением Компании о переносе планов о рассмотрении ПАО «ВУШ Холдинг» — единственным участником Компании — возможности заключения сделки по объединению Whoosh и ЮрентБайк.ру. По мнению Whoosh, сделка не состоится в ближайшие 12 месяцев.

Whoosh — технологическая компания, которая самостоятельно разрабатывает и внедряет решения для шеринга средств индивидуальной мобильности (СИМ), а также управляет одноименным сервисом аренды электросамокатов. Собственный парк СИМ Whoosh на конец 2025 года превышал 250 тыс. единиц.

Ключевые факторы оценки

Операционный профиль. В 2025 году на финансовые и операционные результаты Компании негативно повлияли сбои в работе геолокационных сервисов, отключения мобильного интернета, новые регуляторные требования к идентификации пользователей, а также погодные условия. Совокупность этих внешних факторов привела к снижению количества поездок в России, сокращению выручки, росту долговой и процентной нагрузок. Whoosh приняла ряд мер, направленных на повышение операционной эффективности и увеличение выручки через рост полезной загрузки самокатов (маркетинговая стратегия, старт поездки через СМС при отсутствии мобильного интернета, увеличение доступности самокатов и пр.). Кроме того, Компания ожидает скорое включение своего сервиса в «белые списки» Минцифры России. Оценить в полной мере эффекты от описанных мер будет возможно по итогам сезона 2026 года (с мая по сентябрь).

Агентство по-прежнему рассматривает Компанию как лидера на фрагментированном рынке, отмечая очень широкую географию работы Whoosh, низкую волатильность спроса на услуги, высокую степень уникальности продуктов Компании. Степень загрузки парка оценивается на среднем уровне. АКРА сохраняет высокую оценку корпоративного управления, преимущественно благодаря очень высокой финансовой прозрачности Компании и сильной стратегии. В то же время Агентство учитывает усложнение операционной среды Whoosh в связи с регулярными отключениями интернета и проблемами в работе геолокационных сервисов, что оказывает негативное влияние на оценку бизнеса.

Средний размер бизнеса при очень высокой рентабельности. В 2025 году выручка Whoosh сократилась на 12%, а показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов снизился до 3,9 млрд руб. АКРА ожидает возврат показателей к росту в 2026 году по мере адаптации к изменениям в операционной среде и реализации маркетинговой стратегии и полагает, что средневзвешенный за период с 2023 по 2028 год FFO до чистых процентных платежей и налогов составит 0,27 б. п. ВВП России, или 5,8 млрд руб.

Несмотря на снижение рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов до 32% в 2025 году, показатель по-прежнему соответствует наивысшей оценке по методологии Агентства. АКРА ожидает постепенное восстановление рентабельности в прогнозном периоде за счет реализации мер по повышению операционной эффективности и роста доли более высокомаржинальных локаций. По оценкам Агентства, средневзвешенная за период с 2023 по 2028 год рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов составит 39%.

Средняя долговая нагрузка и низкий уровень покрытия процентных платежей. По состоянию на конец 2025 года отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составляло 3,8х (без учета займа от ПАО «ВУШ Холдинг»), что значительно выше комфортного для Компании уровня. Агентство полагает, что в случае реализации позитивных предпосылок и планов Компании, Whoosh удастся значительно снизить долговую нагрузку уже по итогам 2026 года. Рост долговой нагрузки повлек за собой увеличение процентных расходов. Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам составило 1,5х. Агентство полагает, что средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 2,4х, а отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам — 2,5х. Изменение средневзвешенных метрик привело к снижению оценок за долговую нагрузку и покрытие.

Умеренная ликвидность, нейтральный FCF. Уровень ликвидности Whoosh оценивается Агентством как средний. Среди источников ликвидности у Компании есть открытые банковские лимиты, возможность привлечения займа от материнской компании ПАО «ВУШ Холдинг», доступ к рынку долгового капитала и собственные средства. График погашения долга комфортный. В июле 2026 года Компании предстоит погасить выпуск облигаций 001Р-02 на сумму 4 млрд руб., что она планирует сделать за счет комбинации вышеуказанных источников.

Агентство ожидает, что FCF может перейти в зону положительных значений уже по итогам 2026 года благодаря как указанным выше мерам по максимизации выручки и оптимизации расходов, так и за счет снижения уровня капитальных затрат. В прогнозном периоде Компания планирует сконцентрироваться на повышении степени полезного использования имеющегося парка, а не на закупках новых СИМ. По оценкам АКРА, средневзвешенная за период с 2023 по 2028 год рентабельность по FCF будет находиться на околонулевом уровне, а средневзвешенное за тот же период значение отношения капитальных затрат к выручке составит 22,2%.

Ключевые допущения

• включение Компании в «белые списки» Минцифры России весной 2026 года;

• стабильность регуляторной среды для операционной деятельности Компании;

• выплата дивидендов в соответствии с дивидендной политикой;

• реализация Компанией программы капитальных вложений в соответствии с заявленными сроками и объемами.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Развивающийся» прогноз предполагает возможность разнонаправленного движения рейтинга на горизонте 12–18 месяцев: неизменность, повышение или понижение.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 2,5х при стабилизации операционной среды Компании;

• рост средневзвешенной рентабельности по FCF выше 5%.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• снижение средневзвешенного показателя FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 0,25 б. п. ВВП России;

• снижение средневзвешенной рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 25% при одновременном снижении средневзвешенной рентабельности по FCF ниже -3%;

• снижение средневзвешенной рентабельности по FCF ниже -5%;

• рост нестабильности операционной среды;

• ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb+.

рейтинги выпусков

Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ООО «ВУШ» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ООО «ВУШ» по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Статус «Под наблюдением» по кредитному рейтингу ООО «ВУШ» снят в соответствии с Основными понятиями, используемыми Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.

Впервые кредитный рейтинг ООО «ВУШ» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 20.04.2022.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных ООО «ВУШ», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ООО «ВУШ», составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.12.2025.

Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «ВУШ» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ООО «ВУШ» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.