АКРА ПРИСВОИЛО ОЖИДАЕМЫЙ КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ СТАРШЕМУ ТРАНШУ ОБЛИГАЦИЙ, ПЛАНИРУЕМЫХ К ВЫПУСКУ ООО «СФО АЛЬФА ФАБРИКА ПК-3»

Ожидаемый кредитный рейтинг старшего транша, планируемого к выпуску в рамках данной статической сделки, достиг уровня eAAA(ru.sf) благодаря кредитной поддержке, оказываемой старшему траншу субординированным кредитом, резервным фондом специального назначения (далее — РФСН), уровнем избыточной доходности, а также благодаря качеству портфеля обеспечения.

Рейтинги

Ожидаемый кредитный рейтинг eААА(ru.sf) присвоен планируемому выпуску облигаций с залоговым обеспечением денежными требованиями, дата погашения — [1 октября 2032 года], объем выпуска — [20 000] млн руб.

Младшему траншу, представленному в форме субординированного кредита, ожидаемый кредитный рейтинг не присваивался.

Структура транзакции

Облигации с залоговым обеспечением класса «А» планируются к выпуску ООО «СФО Альфа Фабрика ПК-3» (далее — Эмитент) в рамках сделки секьюритизации портфеля потребительских кредитов, выданных АО «АЛЬФА-БАНК» (рейтинг АКРА — АА+(RU), прогноз «Позитивный»; далее — Альфа-Банк, Банк, Оригинатор). В качестве обеспечения выступает портфель потребительских кредитов. Основным источником финансирования исполнения обязательств по облигациям являются денежные средства, получаемые Эмитентом от заемщиков в счет оплаты обязательств по потребительским кредитам.

Данная сделка является третьей эмиссией облигаций с залогом, обеспеченной портфелем потребительских кредитов, выданных Банком заемщикам — физическим лицам, которой присвоен ожидаемый кредитный рейтинг АКРА. Сделка является статической: структурой сделки не предусмотрено включение новых кредитов в состав залогового обеспечения взамен погашенных.

Сделка не организуется в рамках стандартов ППС-секьюритизации и не предусматривает компенсацию потерь за счет государственного бюджета и/или внешних гарантий третьих сторон.

Эмитент

Эмитент является специализированным финансовым обществом с ограниченным риском банкротства, осуществляющим деятельность в соответствии с требованиями Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Исключительным предметом деятельности Эмитента являются приобретение прав требования по договорам потребительских кредитов Альфа-Банка, а также осуществление эмиссии облигаций с залоговым обеспечением.

анализ структуры сделки

Наиболее значимыми факторами, определившими структуру сделки, являются:

• квалификационные требования к портфелю потребительских кредитов: отсутствие в портфеле обеспечения заемщиков с отрицательной кредитной историей и просрочкой более тридцати дней;

• транзакционные триггеры;

• уровень избыточной доходности, обусловленный разницей между средневзвешенной процентной ставкой по портфелю активов и величиной купона по рейтингуемым облигациям;

• триггеры замены банка счета, а также сервисного и расчетного агентов;

• исторические данные с января 2020 года относительно качества обслуживания долга и уровней возмещения по кредитному продукту, включенному в секьюритизируемый портфель.

анализ структуры эмиссии

В структуре выпуска облигаций используется механизм субординации, при котором приоритет исполнения обязательств по облигациям определяется их старшинством по сравнению с другими обязательствами Эмитента. Субординация рейтингуемых облигаций сформирована за счет кредита на оплату части покупной цены портфеля обеспечения, предоставляемого Эмитенту Банком, в размере [20]% от портфеля активов. Дополнительную кредитную поддержку облигациям оказывает РФСН в размере [6]% от объема эмиссии облигаций класса «А». РФСН может амортизироваться пропорционально амортизации облигаций до минимального предела, равного [1]% от первоначального объема выпуска облигаций, при соблюдении определенных в эмиссионной документации условий. В течение жизни сделки РФСН является одним из основных источников ликвидности для компенсации кратковременной недостаточности процентных поступлений на осуществление платежей по облигациям, а также для оплаты услуг контрагентов Эмитента. Однако в отдельных ситуациях средства РФСН могут также служить источником кредитной поддержки для облигаций. РФСН включается в состав залогового обеспечения облигаций, и в случае досрочного погашения облигаций по требованию их владельцев средства РФСН могут использоваться для компенсации недостаточности поступлений по основному долгу для выплаты номинальной стоимости облигаций инвесторам.

Структура сделки предусматривает простой последовательный порядок распределения средств. Амортизация облигаций производится за счет средств, поступающих на счета Эмитента в качестве оплаты обязательств по погашению основной суммы задолженности по кредитам, входящим в обеспечение облигаций. По мнению АКРА, структура данной сделки позволяет своевременно осуществлять выплату купонных платежей и погашение номинальной стоимости облигаций в течение всего срока их жизни до наступления юридически закрепленного эмиссионной документацией крайнего срока погашения.

Компоненты рейтинга

Присвоенный ожидаемый кредитный рейтинг отражает мнение АКРА в отношении величины ожидаемых потерь по рейтингуемым облигациям Эмитента до юридически закрепленного крайнего срока их погашения. В соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов инструментам и обязательствам структурированного финансирования по национальной шкале для Российской Федерации АКРА проводило анализ в два этапа. На первом этапе анализа секьюритизируемых активов Эмитента АКРА на основании винтажных таблиц оценило математическое ожидание уровня дефолтов по портфелю потребительских кредитов (в результате экстраполяции винтажей) на уровне [12,55]% и величиной стандартного отклонения в размере [5,56]%. На втором этапе результаты винтажного анализа использовались как одни из вводных параметров в модели ГРАСП Водопад Платежей (ГРАСП-ВП) для моделирования структуры обязательств Эмитента с учетом влияния механизмов повышения кредитного качества, прогнозируемых уровней возмещения потерь, досрочного погашения, величины РФСН и других факторов, влияющих на распределение потоков наличности в сделке. Предполагаемые ожидаемые потери по облигациям класса «А» на протяжении жизни сделки составляют [0,00061]%.

Характеристики анализируемого портфеля

Факторы возможного изменения рейтинга

События, которые могут привести к негативному рейтинговому действию, включают следующие:

• ухудшение макроэкономических условий, выходящее за рамки стресс-сценариев, использованных в процессе рейтингового анализа;

• рост просроченной задолженности и повышение уровня потерь по кредитному портфелю, превышающие параметры, использованные в процессе рейтингового анализа;

• внесение в законодательство изменений, способных оказать существенное негативное влияние на сделку.

 Регуляторное раскрытие

Ожидаемый кредитный рейтинг выпуску (RU000A10ENP1) ООО «СФО Альфа Фабрика ПК-3» был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов инструментам и обязательствам структурированного финансирования по национальной шкале для Российской Федерации для определения ожидаемого кредитного рейтинга облигационного выпуска по национальной шкале кредитных рейтингов сектора структурированного финансирования для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Ожидаемый кредитный рейтинг выпуска (RU000A10ENP1) по национальной шкале кредитных рейтингов сектора структурированного финансирования для Российской Федерации был опубликован впервые.

Очередное рейтинговое действие ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.

Кредитный рейтинг выпуску (RU000A10ENP1) будет присвоен АКРА после получения финальной документации. В случае существенных отличий финальной документации от полученных предварительных материалов АКРА может изменить рейтинг эмиссии относительно уровня ожидаемого кредитного рейтинга.

Ожидаемый кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных АО «АЛЬФА-БАНК» и ООО «СФО Альфа Фабрика ПК-3», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА.

Ожидаемый кредитный рейтинг является запрошенным, АО «АЛЬФА-БАНК» и ООО «СФО Альфа Фабрика ПК-3» принимали участие в процессе присвоения ожидаемого кредитного рейтинга.

При присвоении ожидаемого кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ООО «СФО Альфа Фабрика ПК-3» дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения ожидаемого кредитного рейтинга выявлены не были.