АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ РЕСПУБЛИКИ КОМИ НА УРОВНЕ A(RU), ПРОГНОЗ «НЕГАТИВНЫЙ»

Кредитный рейтинг Республики Коми (далее — Республика Коми, Республика, Регион) обусловлен умеренно низким уровнем долговой нагрузки при существенных рисках рефинансирования обязательств, высокой долей налоговых и неналоговых доходов (ННД) в составе бюджета и умеренно высоким объемом капитальных расходов в структуре совокупных расходов (за вычетом субвенций). Сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказывают некоторые негативные тенденции в экономике Республики, значительная потребность бюджета в использовании дополнительного финансирования и низкий объем накопленной ликвидности.

Сохранение «Негативного» прогноза по кредитному рейтингу связано с тем, что АКРА ожидает снижение операционной эффективности бюджета и дальнейший рост долговой нагрузки Региона наряду с повышением рисков рефинансирования его обязательств.

Республика Коми расположена в Северо-Западном федеральном округе. Часть территории относится к районам Крайнего Севера. В Республике проживает порядка 0,5% населения Российской Федерации. Согласно оценкам Региона, в 2025 году его валовой региональный продукт (ВРП) составил 1 080 млрд руб. Ежегодно ВРП Региона составляет порядка 0,5% совокупного ВРП субъектов.

Ключевые факторы оценки

Снижающаяся операционная эффективность бюджета при существенной потребности в дополнительном финансировании. Усредненное¹ за 2022–2026 годы соотношение баланса текущих операций и текущих доходов сформируется на уровне немногим менее 0%, поскольку текущие расходы Региона начали превышать его текущие доходы. АКРА применяет корректировку на пограничное значение, сохраняя указанный показатель в третьей категории. По итогам 2025 года баланс текущих операций был отрицательным и составил порядка 16% от текущих доходов. Как полагает Агентство, и в 2026 году он останется в зоне отрицательных значений, что указывает на потребность бюджета в использовании дополнительных средств для полного покрытия текущих расходов.

Усредненная за 2022–2026 годы доля капитальных расходов в совокупных расходах бюджета составит 13%. Качественная оценка гибкости бюджетных расходов соответствует третьей категории. Капитальные расходы финансируются по большей части за счет средств бюджета Республики, при этом Агентство оценивает потребность в увеличении капитальных расходов как существенную. Баланс текущих операций после учета процентных доходов и расходов преимущественно положительный (за исключением 2025 года). Модифицированный свободный денежный поток в последние годы в основном был отрицательным. В отдельные годы фиксировались значительные отрицательные показатели, что объясняет потребность в финансировании большей части капитальных расходов за счет дополнительных средств.

Усредненная за указанный выше период доля ННД в совокупных доходах Региона (без учета субвенций) составит 88%, что говорит о низкой зависимости бюджета Республики от вышестоящего бюджета. Соотношение усредненных за 2022–2026 годы модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов ожидается на уровне -7%. Потребность бюджета в привлечении дополнительных средств оценивается АКРА как существенная. По прогнозам Агентства, объем модифицированного бюджетного дефицита в 2026 году составит порядка 15% от текущих доходов Региона. При этом, согласно расчетам АКРА, прогнозные значения усредненного показателя на ближайшие три года указывают на дальнейшее сохранение потребности бюджета в привлечении дополнительного финансирования на фоне плановых объемов дефицита.

Качественная оценка бюджетного профиля соответствует первой категории. Нарушения бюджетного законодательства не выявлены. Объем выпадающих налоговых доходов, связанных с применением налоговых льгот, в 2025 году составил немногим более 4% ННД (согласно прогнозам Республики). Агентство отмечает значительные ежегодные отклонения некоторых фактических бюджетных доходов от плановых показателей.

Республика Коми завершила 2025 год с существенным дефицитом бюджета, который был профинансирован преимущественно за счет заемных средств.

Согласно бюджетным назначениям, утвержденным на 01.03.2026, доходы бюджета Региона увеличатся по итогам 2026 года на 3% (после их заметного снижения в 2025-м). При этом ННД вырастут на 5%, чему в основном будет способствовать рост поступлений по НДФЛ (+7%) и по налогам на товары на услуги (+15%). Дополнительный прирост ННД обеспечат поступления по налогам на совокупный доход, которые были частично перенесены в региональный бюджет из бюджетов нижестоящего уровня. Ожидаемое снижение объема безвозмездных поступлений составит порядка 5% к показателю за 2025 год; объем текущих трансфертов снизится на 16%, а капитальных — увеличится на 20%. Расходы на 2026 год утверждены на 5% ниже прошлогоднего уровня: ожидается снижение как текущих расходов, так и капитальных (на 7 и 13% соответственно). Для финансирования запланированного по итогам года дефицита будут использованы преимущественно заемные средства.

¹ Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации.

Возрастающие риски рефинансирования долговых обязательств на фоне роста долговой нагрузки. Долг Республики Коми по итогам 2025 года увеличился более чем в полтора раза и составил 39,4 млрд руб. Прирост произошел из-за привлечения Регионом банковских кредитов на 15,6 млрд руб. (большая часть этого долга погашается в 2026 году). Вместе с тем объем бюджетных кредитов снизился на 6%. На начало текущего года 60% долгового портфеля приходилось на бюджетные кредиты и 40% — на банковские кредиты. Согласно графику погашения долга, актуальному на 01.01.2026, в текущем году погашению или рефинансированию подлежало немногим менее 30% долговых обязательств Региона, а в 2027-м — 19%. Далее ежегодно погашается не более 4% долга. Вследствие наличия существенного объема долга, подлежащего погашению в ближайшие два года, АКРА оценивает риски рефинансирования долговых обязательств Республики как высокие.

По состоянию на 01.03.2026 долг Республики увеличился на 21% (до 47,8 млрд руб.). Исходя из обновленного графика погашения долга, в текущем году Региону предстоит погасить или рефинансировать 27% долговых обязательств, в 2027-м — 26%, а на 2028 год приходится 8% долга. Риски рефинансирования также оцениваются АКРА как существенные.

Согласно планам Республики по финансированию дефицита, ожидаемого в 2026 году, долг может увеличиться более чем на треть относительно уровня по итогам 2025 года за счет коммерческих заимствований. Агентство исходит из предположения, что привлекаемые средства могут иметь короткие сроки погашения. На 2027 и 2028 годы Республикой Коми также запланировано привлечение значительного объема банковского долга.

По итогам 2025 года соотношение долга и текущих доходов Региона составило 39%. В 2026-м АКРА ожидает значительный рост показателя до 53%, при этом долговая нагрузка сохранится на умеренно низком уровне. В соответствии с планами Республики по привлечению долга, в 2027 году ожидается дальнейшее увеличение указанного соотношения до умеренного уровня.

Усредненные за 2022–2026 годы процентные расходы незначительно превысят 1% совокупных расходов бюджета (за вычетом объема субвенций). Тем не менее в 2026 году ожидается многократный рост процентных расходов относительно уровня 2025 года в связи с существенной долей коммерческих заимствований в долговом портфеле. Соотношение долга Региона и прогнозируемого по итогам текущего года ВРП составит порядка 5%. Оба вышеуказанных показателя не приводят к корректировке долговой нагрузки.

Качественная оценка долгового профиля Региона соответствует третьей категории. Средневзвешенный срок погашения долга превышает четыре года. По состоянию на 01.03.2026 долг примерно в равных долях сформирован бюджетными и банковскими кредитами, однако по итогам текущего года доля банковского долга может еще увеличиться. Операционная эффективность бюджета за фактически исполненные годы преимущественно положительная (за исключением 2025 года). Совокупная долговая нагрузка муниципальных образований низкая (24% их ННД по итогам 2025 года), однако АКРА принимает во внимание тот факт, что долг муниципалитетов сконцентрирован всего на четырех из них и более чем на 80% сформирован за счет банковского долга.

Остатки на счетах существенно сократились по итогам 2025 года. За прошлый год Республика потратила практически 90% временно свободных средств на финансирование дефицита бюджета. За последние 12 месяцев остатки на счетах в среднем покрывали порядка трети ежемесячных расходов бюджета Региона. Следует отметить, что Регион также использует средства автономных бюджетных учреждений для пополнения остатков собственных средств.

Коэффициент ликвидности бюджета по итогам 2026 года составит 3%.

Качественная оценка ликвидности бюджета соответствует третьей категории. Республика имеет опыт размещения облигаций на долговом рынке, однако новые выпуски в 2026 году не запланированы. На текущий момент у Региона есть привлеченный краткосрочный кредит Управления Федерального казначейства, который будет необходимо погасить или рефинансировать до середины 2026 года. Для закрытия потребностей в краткосрочной ликвидности Республика также привлекает кредитные линии. Риски рефинансирования долговых обязательств оцениваются как существенные.

Экономика с существенной зависимостью от добывающего сектора. Добыча полезных ископаемых (уголь, нефть, газ) по итогам 2024 года сформировала порядка 49% ВРП Республики, что указывает на существенную зависимость экономики от этого сектора.

По оценкам Агентства, в 2025 году на добычу сырой нефти и газа пришлось 16% налоговых поступлений. При этом совокупность отраслей, связанных с добычей, переработкой и продажей топливно-энергетических полезных ископаемых, могла сформировать порядка трети налоговых поступлений. Усредненная доля отраслей, формирующих госсектор, в общем объеме налоговых поступлений невелика и оценивается на уровне 14% за 2022–2025 годы.

Для Региона характерна убыль населения. С 2015 по 2025 год среднегодовая численность населения Республики ежегодно уменьшалась и сократилась на 14%. Согласно прогнозам Республики, к концу 2026 года численность населения Региона может сократиться еще на 1% в годовом сопоставлении.

В течение последних десяти лет индекс физического объема ВРП Республики в основном был менее 100% (за исключением 2019, 2021 и 2024 годов, когда наблюдался прирост год к году); по данным Региона, за 2025 год индекс составил 94%. При этом для Республики Коми характерен высокий уровень ВРП в расчете на душу населения, а соотношение усредненных за 2021–2024 годы подушевого ВРП Республики и среднестранового подушевого ВРП составило 131%. Соотношение усредненной за 2022–2025 годы заработной платы и прожиточного минимума для трудоспособного населения превышало 4,0х. Усредненный уровень безработицы в Республике за 2022–2025 годы составил 3,9%, при этом значение показателя за 2025 год было равно 3,2%.

Ключевые допущения

• исполнение бюджета по итогам года в соответствии с утвержденными на 01.03.2026 параметрами;

• более существенный рост текущих доходов Региона в сопоставлении с увеличением его текущих расходов;

• финансирование дефицита, ожидаемого по итогам 2026 года, преимущественно за счет заемных средств;

• сохранение умеренно низкой долговой нагрузки по итогам года.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Негативный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности понижение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• снижение потребности бюджета в использовании дополнительного финансирования;

• стабилизация долговой нагрузки на уровне ниже 35%;

• снижение доли краткосрочного долга.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• более сдержанный рост или снижение показателя подушевого ВРП Республики относительно среднестранового показателя;

• устойчивое снижение показателя операционной эффективности бюджета;

• существенное снижение доли ННД в доходах Региона (без учета субвенций);

• дальнейший рост доли краткосрочного долга Региона;

• рост показателя долговой нагрузки выше 60% от объема текущих доходов.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): a.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг Республике Коми был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга Республики Коми по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг Республики Коми по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 05.09.2017.

Дата последнего опубликования кредитного рейтинга — 20.10.2025

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 182 дней в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных Республикой Коми, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности Республики Коми, составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 01.03.2026.

Кредитный рейтинг является запрошенным, Республика Коми принимала участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало Республике Коми дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.