АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ АО «ТСГ АСАЧА» НА УРОВНЕ АA-(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», И ВЫПУСКА ОБЛИГАЦИЙ АО «ТСГ АСАЧА» (RU000A10AC18) — AA-(RU)

Кредитный рейтинг АО «ТСГ Асача» (далее — Компания, «Асача») базируется на оценке собственной кредитоспособности (ОСК) Компании, а также на оценке степени поддержки и степени зависимости Компании от МКАО «АРЕАЛ» (рейтинг АКРА — AA-(RU), прогноз «Стабильный»; далее — поддерживающее лицо, ПЛ, Группа). С учетом очень высокой степени поддержки Компании со стороны ПЛ, а также их высокой зависимости от однородных факторов риска кредитный рейтинг «Асача» был установлен на уровне кредитного рейтинга поддерживающего лица — AA-(RU).

ОСК Компании отражает ее среднюю рыночную позицию, а также средние оценки бизнеса, корпоративного управления и географии. Оценка финансового профиля находится на уровне выше среднего.

«Асача» — один из ключевых добывающих активов Группы; Компания ведет добычу золотосодержащих руд подземным способом в Камчатском крае.

Ключевые факторы оценки

Средняя оценка рыночной позиции учитывает более умеренные объемы добычи золота Компании по сравнению с Группой и другими лидерами отрасли.

Средняя оценка бизнеса отражает очень сильную оценку субфактора «Себестоимость», которая значительно ниже отечественных и зарубежных конкурентов вследствие высокого содержания золота в добываемой руде; очень низкую оценку субфактора «Достаточность ресурсной базы»; низкую оценку субфактора «Продуктовая диверсификация», поскольку Компания добывает преимущественно золото.

Средняя оценка за географию Компании определяется, с одной стороны, очень высокой оценкой субфактора «Доступность и диверсификация рынков сбыта», а с другой — очень низкой оценкой субфактора «Концентрация на одном месторождении», так как Компания разрабатывает единственное месторождение.

Средняя оценка уровня корпоративного управления учитывает наличие корпоративных практик и процедур, применяемых в Группе в части стратегических ориентиров, риск-менеджмента, структуры управления. Оценка субфактора «Структура группы» также получила среднюю оценку. Высокая оценка субфактора «Финансовая прозрачность» обусловлены тем, что Компания публикует отчетность по МСФО на регулярной основе.

Высокая оценка финансового профиля Компании отражает низкую оценку показателя, характеризующего размер ее бизнеса, в соответствии с методологией АКРА. Очень высокая оценка за долговую нагрузку базируется на низком значении отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей. Очень высокая оценка за обслуживание долга Компании определяется отношением FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам. Оценка денежного потока находится на очень высоком уровне вследствие очень высокого значения рентабельности по свободному денежному потоку (FCF) до дивидендов. Ликвидность «Асача» находится на достаточном уровне благодаря комфортному графику погашения платежей и достаточному объему внутренних источников ликвидности в виде прогнозируемого положительного FCF.

Очень высокая степень поддержки Компании со стороны ПЛ и их высокая зависимость от однородных факторов риска определяются тем, что «Асача» является одним из ключевых активов Группы. Существует прямая ассоциативная связь между «Асача» и Группой, поддерживающее лицо также имеет полный стратегический и операционный контроль над Компанией. Кроме того, обе компании связаны взаимными поручительствами по долговым обязательствам друг друга.

Ключевые допущения

• объем добычи в соответствии с бизнес-планом Компании;

• капитальные расходы согласно бизнес-плану Компании;

• взвешенная дивидендная политика в прогнозном периоде с 2026 по 2028 год.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

• повышение кредитного рейтинга ПЛ.

К негативному рейтинговому действию может привести:

• понижение кредитного рейтинга ПЛ.

Компоненты рейтинга

ОСК: a.

Поддержка: группа.

Рейтинги выпусков

Биржевые облигации АО «ТСГ Асача» неконвертируемые бездокументарные процентные, серия 001Р-01 (RU000A10AC18), срок погашения — 06.12.2032, объем эмиссии — 500 млн руб., — AA-(RU).

Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссия серии 001Р-01 является старшим необеспеченным долгом «Асача». По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпуска АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам «Асача». В соответствии с методологией АКРА для определения кредитного рейтинга применяется упрощенный подход, согласно которому уровень возмещения по эмиссии соответствует II категории, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу АО "ТСГ АСАЧА" — и устанавливается на уровне AA-(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги АО "ТСГ АСАЧА" и выпуску АО "ТСГ АСАЧА" были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга АО "ТСГ АСАЧА" по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационного выпуска по национальной шкале для Российской Федерации; Методологии присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки для оценки факторов внешнего влияния; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг АО "ТСГ АСАЧА" по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 18.09.2025. Впервые кредитный рейтинг выпуска облигаций был опубликован по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации: (ISIN RU000A10AC18) — 18.12.2024.

Дата последнего опубликования кредитного рейтинга — 18.09.2025.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу АО "ТСГ АСАЧА", а также кредитного рейтинга выпуска облигаций АО "ТСГ АСАЧА" ожидается в течение одного года.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных АО "ТСГ АСАЧА", информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности: АО "ТСГ АСАЧА", составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 31.12.2025.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, АО "ТСГ АСАЧА" принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало АО "ТСГ АСАЧА" дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.