АКРА ПОВЫСИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ПЕНЗЕНСКОЙ ОБЛАСТИ ДО УРОВНЯ A(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Повышение кредитного рейтинга Пензенской области (далее — Пензенская область, Область, Регион) обусловлено существенным снижением долга Региона в результате списания части обязательств по бюджетным кредитам и связанной с этим стабилизацией показателя долговой нагрузки на низком уровне.

Кредитный рейтинг отражает низкие риски рефинансирования долговых обязательств, а также умеренно высокие доли капитальных расходов в совокупных расходах Области (за вычетом объема субвенций) и налоговых и неналоговых доходов (ННД) в совокупных доходах (без учета субвенций). Сдерживающее влияние на кредитный рейтинг оказывают снижающаяся операционная эффективность бюджета и умеренно низкий уровень временно свободных средств на счетах Региона.

Пензенская область входит в состав Приволжского федерального округа. В Регионе проживает порядка 1% населения Российской Федерации. По оценкам Области, объем ее валового регионального продукта (ВРП) за 2025 год превысил 810 млрд руб.

Ключевые факторы оценки

Низкая долговая нагрузка. По итогам 2025 года долг Пензенской области сократился на 23% в годовом сопоставлении и составил 17,1 млрд руб. Долговой портфель был практически полностью представлен бюджетными кредитами, тогда как гарантии Региона формировали порядка 2% долга Региона. В соответствии с графиком погашения долга, актуальным на 01.01.2026, в ближайшие три года Области предстояло погашать не более 9% долговых обязательств ежегодно.

По состоянию на 01.04.2026 объем долга Области и график его погашения существенно не изменились. Тем не менее, по данным Региона, в 2026 году ожидается списание задолженности по бюджетным кредитам в размере порядка 6 млрд руб., что может дополнительно снизить совокупный объем долга.

Соотношение долга и текущих доходов Области по итогам 2025 года составило 18%, что соответствует низкому уровню долговой нагрузки. АКРА полагает, что этот показатель не претерпит заметных изменений по результатам текущего года.

Процентные расходы необременительны для Региона ввиду некоммерческого характера долга: усредненный¹ за 2022–2026 годы уровень процентных расходов составляет менее 1% совокупных расходов бюджета (за вычетом объема субвенций). Соотношение долга и ВРП, прогнозируемого по итогам этого года, составит порядка 2%. Оба показателя не приводят к корректировке показателя долговой нагрузки.

Качественная оценка долгового профиля Региона соответствует второй категории. Средневзвешенный срок погашения долга значительно превышает четыре года. Долговой портфель практически полностью представлен бюджетными кредитами. Операционная эффективность бюджета снижается, но остается положительной. По состоянию на начало 2026 года и по результатам первого квартала у Области отсутствовала просроченная кредиторская задолженность бюджета. Долговая нагрузка муниципальных образований умеренная, на конец 2025 года соотношение объема долга муниципалитетов и их совокупных ННД составило 26% (при этом более 85% совокупной задолженности муниципалитетов приходилось на Пензу). Расходы по косвенным обязательствам в бюджете Пензенской области на 2026–2028 годы не предусмотрены.

¹ Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации.

Снижающаяся операционная эффективность бюджета при умеренной потребности в использовании дополнительного финансирования. Усредненное соотношение баланса текущих операций и текущих доходов за 2022–2026 годы составит 6%, но в 2026 году баланс текущих операций может сформироваться на уровне, близком к 0%, что будет связано с опережающим ростом текущих расходов Области над ее текущими доходами.

Усредненная доля капитальных расходов в совокупных расходах за 2022–2026 годы составит 14%. Качественная оценка гибкости бюджетных расходов соответствует второй категории. В отдельные годы большая часть капитальных расходов финансировалась за счет средств вышестоящего бюджета. Баланс текущих операций после учета процентных доходов и расходов стабильно положительный. Модифицированный свободный денежный поток волатилен, что объясняет периодическую потребность в частичном финансировании капитальных расходов за счет дополнительных средств.

Усредненная за 2022–2026 годы доля ННД в совокупных доходах Региона (без учета субвенций) составит 71%, что, по мнению АКРА, соответствует умеренно низкой зависимости от вышестоящего бюджета. Соотношение усредненных за указанный выше период модифицированного бюджетного дефицита (МБД) и текущих доходов ожидается на уровне -1%. Потребность бюджета Пензенской области в привлечении дополнительных средств оценивается АКРА как умеренная. Как полагает Агентство, МБД за 2026 год составит порядка 4% текущих доходов Области, что сопоставимо с объемом накопленных остатков на начало 2026 года. Тем не менее Агентство корректирует указанный выше показатель до второй категории в связи с низкой долговой нагрузкой Региона.

Качественная оценка бюджетного профиля соответствует первой категории. Случаи нарушения бюджетного законодательства не выявлены. Область передает нижестоящим бюджетам часть поступлений по НДФЛ от иностранных граждан и по налогам, взимаемым в связи с применением упрощенной системы налогообложения, а также часть государственной пошлины за совершение федеральными органами власти юридически значимых действий. Фактический объем выпадающих налоговых доходов, связанных с применением налоговых льгот, в 2024 году был несущественным для регионального бюджета. Агентство отмечает значительные ежегодные отклонения некоторых фактических бюджетных доходов от плановых показателей.

Бюджет Пензенской области в 2025 году был исполнен с дефицитом в размере -4% ННД, а основным источником его финансирования стали остатки на счетах Региона.

Согласно бюджетным назначениям, утвержденным на 01.04.2026, доходы Области в этом году сохранятся на уровне, сопоставимом с прошлогодним, а объем ННД незначительно увеличится. Несмотря на снижение поступлений по налогу на прибыль, которые сократятся на 5% год к году, поступления по НДФЛ вырастут на 6%. Объем безвозмездных поступлений утвержден незначительно ниже уровня 2025 года (-5%), при этом объем капитальных трансфертов сократится на 12%. Расходная часть бюджета Региона также существенно не изменится за текущий год. Плановый дефицит составит 6% ННД и будет профинансирован за счет остатков на счетах Области и привлечения заемных средств.

Умеренно низкий уровень накопленной ликвидности. По итогам 2025 года объем накопленных Регионом средств сократился на 45% к показателю на начало года. В течение последних 12 месяцев остатки на счетах бюджета Области в среднем были сопоставимы с ее ежемесячными расходами. В текущем году объем накопленных средств позволит профинансировать большую часть ожидаемого дефицита бюджета. В то же время для покрытия оставшейся части дефицита 2026 года, как полагает АКРА, у Области может возникнуть потребность в привлечении коммерческого долга.

Коэффициент ликвидности бюджета по итогам 2025 года был равен 160%, а по итогам 2026 года составит 65%. АКРА корректирует указанный показатель, так как в 2027 году ожидается его дальнейшее снижение за счет использования накопленных средств.

Качественная оценка ликвидности бюджета соответствует второй категории. Риски рефинансирования долговых обязательств оцениваются как низкие благодаря некоммерческому характеру долга и комфортному графику его погашения. Кредиторская задолженность регионального бюджета по состоянию на 01.01.2026 незначительна для него. На текущий момент у Области нет открытых кредитных линий. В феврале 2026 года Регион заключил договор с Управлением Федерального казначейства о предоставлении краткосрочных бюджетных кредитов на пополнение остатков средств, однако средства по нему пока не привлекались.

Умеренные показатели экономического развития. Соотношение усредненных за 2021–2024 годы подушевого ВРП Региона и соответствующего среднестранового показателя составило немногим более 50%. В соответствии с актуальным прогнозом Региона и ожиданиями АКРА, показатель за 2022–2025 годы мог сохраниться на сопоставимом уровне.

Соотношение усредненных заработной платы и регионального прожиточного минимума для трудоспособного населения за 2022–2025 годы превышает 3,5, что положительно сказывается на оценке экономического профиля Области. Усредненный за аналогичный период уровень безработицы составил порядка 2,2% при этом за 2025 год показатель был равен 1,6%.

В Регионе значительно развиты сфера торговли и отрасли обрабатывающей промышленности. По оценкам Агентства, наибольшая доля налоговых поступлений от зарегистрированных на территории Области предприятий приходится на сферу обрабатывающей промышленности. Усредненная доля указанных налоговых поступлений за 2022–2025 годы составила 28,9% и была сформирована предприятиями, занятыми в пищевой промышленности, металлургическом производстве и в сферах производства машин, оборудования и компьютеров, что говорит о высоком уровне диверсификации налоговых поступлений. Вторым по размеру сектором экономики, вносящим значительный вклад в налоговые поступления Области, является совокупность отраслей, формирующих государственный сектор, которая обеспечила порядка 19% налоговых поступлений за указанный период. Значительный объем налоговых поступлений также формируется сектором оптовой и розничной торговли, доля которого за указанный период составила около 14,8%.

Ключевые допущения

• исполнение бюджета в соответствии с утвержденными на 01.04.2026 параметрами;

• использование большей части накопленной ликвидности для финансирования прогнозного дефицита бюджета;

• привлечение заемных средств в целях финансирования дефицита бюджета.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• рост доли капитальных расходов в совокупных расходах Региона (за вычетом объема субвенций);

• снижение потребности бюджета в использовании дополнительного финансирования;

• увеличение объема накопленной ликвидности по итогам текущего года.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• дальнейшее снижение показателя операционной эффективности бюджета;

• устойчивое снижение доли ННД в доходах (за вычетом субвенций);

• значительный рост долговой нагрузки Области на фоне привлечения коммерческих заимствований.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): a.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг Пензенской области был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга Пензенской области по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг Пензенской области по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 20.09.2018.

Дата последнего опубликования кредитного рейтинга — 06.11.2025.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 182 дней в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных Пензенской областью, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности Пензенской области, составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 01.04.2026.

Кредитный рейтинг является запрошенным, Пензенская область принимала участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало Пензенской области дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.