АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ АО «Т1» НА УРОВНЕ A+(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг АО «Т1» (далее — «Т1», Компания) обусловлен умеренно высокой оценкой операционного профиля и сильным финансовым профилем. Для Компании характерны умеренно высокая оценка бизнеса и средняя оценка корпоративного управления. Поддержку рейтингу оказывают очень низкая долговая нагрузка при очень высоком покрытии, крупный размер бизнеса, очень высокая рентабельность и сильная ликвидность. Давление на уровень рейтинга Компании оказывает оценка денежного потока.

«Т1» — крупный российский операционный холдинг, работающий в нескольких сегментах рынка информационных технологий с фокусом на системную интеграцию, разработку программного обеспечения и ряд других направлений.

Ключевые факторы оценки

Умеренно высокая оценка операционного профиля. АКРА рассматривает «Т1» как одного из лидеров на фрагментированном рынке. Агентство отмечает очень устойчивый спрос на продукцию и услуги Компании, в том числе благодаря наличию якорного заказчика. Оценка диверсификации выручки была повышена до высокой, при этом субфактор «Уникальность ключевых продуктов, сложность их повторения» по-прежнему оценивается на среднем уровне.

Корпоративное управление «Т1», по мнению Агентства, оценивается на среднем уровне, в то же время АКРА высоко оценивает последовательную и хорошо формализованную стратегию. Повышение оценки за структуру управления до высокой отражает результаты мер, принятых Компанией по улучшению и формализации системы корпоративного управления: начал работу сформированный в конце 2024 года совет директоров, включающий независимых участников. Структура группы ввиду своей разветвленности оценивается на уровне ниже среднего, а оценка финансовой прозрачности была снижена с высокой до средней, поскольку Компания перестала публиковать консолидированную отчетность. География работы Компании по-прежнему оценивается очень высоко.

Крупный размер бизнеса при очень высокой рентабельности. В 2025 году финансовые результаты Компании оказались под давлением из-за переноса сроков выполнения работ для ключевых заказчиков. В частности, часть работ 2025 года была перенесена на 2026-й, а часть работ 2026 года — на 2027-й, что привело к снижению выручки и FFO до чистых процентных платежей и налогов по итогам 2025 года. АКРА не ожидает, что такая практика станет регулярной, поэтому разовое снижение показателей не оказало существенного влияния на средневзвешенные метрики, рассчитываемые Агентством.

По оценкам АКРА, средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год значение FFO до чистых процентных платежей и налогов составит 3,8 б. п. ВВП России, что соответствует высокой оценке за размер по методологии Агентства.

АКРА ожидает восстановление уровня рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов до уровня 2024 года не раньше, чем в 2027-м. Средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год значение показателя составит 31%.

Очень низкая долговая нагрузка при очень высоком уровне обслуживания долга. Долговой портфель Компании представлен банковскими кредитами и обязательствами по аренде. Несмотря на снижение финансовых показателей в 2025 году, «Т1» сохранила очень низкую долговую нагрузку. Агентство полагает, что у Компании отсутствует потребность в наращивании долгосрочного долга, однако допускает некоторый рост уровня долга, в том числе по итогам 2026 года («Т1» делает преимущественно краткосрочные выборки для закрытия потребности в оборотном капитале в течение года).

Согласно ожиданиям АКРА, средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год значение отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 0,3х. Средневзвешенное за тот же период отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам, по оценкам Агентства, может составить 12,3х, что соответствует наивысшей оценке по методологии АКРА.

Ликвидность и денежный поток. Ликвидность Компании оценивается АКРА как сильная благодаря наличию доступных к выборке кредитных лимитов и доступу к рынку долгового капитала. Агентство отмечает высокую волатильность рентабельности по свободному денежному потоку (FCF): Компания получает и выдает крупные авансы, что оказывает существенное влияние на величину оборотного капитала. За последние три года значение показателя варьировалось от -5 до 32%. Агентство ожидает, что по итогам 2026 года рентабельность по FCF вновь окажется в отрицательной зоне, однако уже в 2027-м вернется к положительным значениям, а средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год значение составит -9%.

Отношение капитальных затрат к выручке остается на очень высоком уровне, поскольку Компания продолжает активно развивать продуктовый портфель. Агентство не ожидает его существенного изменения в прогнозном периоде. Средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год значение показателя, по оценкам АКРА, составит 34,8%.

Ключевые допущения

• реализация в 2026 и 2027 годах проектов, которые были перенесены с 2025 и 2026 годов;

• отсутствие крупных сделок M&A;

• отсутствие существенных дивидендных выплат в период с 2026 по 2028 год.

ФАКТОРЫ ВОЗМОЖНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ПРОГНОЗА ИЛИ РЕЙТИНГА

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• рост средневзвешенной рентабельности по FCF устойчиво выше 3%;

• рост средневзвешенной рентабельности по FCF устойчиво выше -3% при снижении средневзвешенного отношения уровня капитальных затрат к выручке ниже 15%;

• рост средневзвешенного FFO до чистых процентных платежей и налогов выше 5 б. п. ВВП России при одновременном росте средневзвешенной рентабельности по FCF выше -3%.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• существенное снижение устойчивости спроса со стороны ключевых заказчиков Компании и/или их потеря;

• снижение средневзвешенной рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 30%;

• рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 1,0х;

• снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 8,0х;

• ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): a+.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг АО "Т1" был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга АО "Т1" по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг АО "Т1" по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 19.05.2025.

Дата последнего опубликования кредитного рейтинга — 19.05.2025.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных АО "Т1", информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности АО "Т1", составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.12.2025.

Кредитный рейтинг является запрошенным, АО "Т1" принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало АО "Т1" дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.