АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ХМАО-ЮГРЫ НА УРОВНЕ ААА(RU), ИЗМЕНИВ ПРОГНОЗ НА «РАЗВИВАЮЩИЙСЯ», И ОБЛИГАЦИЙ ОКРУГА — НА УРОВНЕ AAA(RU)

Кредитный рейтинг Ханты-Мансийского автономного округа — Югры (далее — ХМАО-Югра, Округ, Регион) обусловлен высокими показателями региональной экономики, низкой долговой нагрузкой и сбалансированными показателями бюджетного профиля.

Изменение прогноза по кредитному рейтингу со «Стабильного» на «Развивающийся» связано с вероятной стабилизацией ликвидности на значительно более низком уровне, чем было ранее (из-за ее использования для финансирования дефицита бюджета), а также с неравномерным графиком погашения долга, негативно влияющим на коэффициент ликвидности.

Регион расположен в Уральском федеральном округе, одновременно является субъектом Российской Федерации и входит в состав другого российского субъекта — Тюменской области¹. В Округе проживает 1,77 млн человек (1% населения страны). В 2024 году валовой региональный продукт (ВРП) Округа составил 9,8 трлн руб. На территории Региона добывается более 40% российской нефти. Ежегодно ВРП Округа составляет порядка 5% суммарного ВРП субъектов Российской Федерации.

¹ Часть поступлений по налогу на прибыль, собираемому на территории Округа, поступает в бюджет Тюменской области (их размер регламентируется договором между Тюменской областью и Округом и составляет 29,5%).

Ключевые факторы оценки

Низкая долговая нагрузка при неравномерном графике погашения долга. За прошлый год долг Округа существенно вырос, однако его отношение к текущим доходам остается низким и составляет 15,5%. Рост долга, вызванный необходимостью финансировать значительный дефицит бюджета, привел к изменению его структуры и графика погашения. Теперь большая часть долга приходится на коммерческие кредиты (63%), а доля краткосрочного долга на начало года составляла 69%. Такой объем погашения наряду с планируемым дефицитом говорит о необходимости дальнейшего привлечения дополнительной ликвидности, учитывая незначительный объем остатков средств Региона на счетах.

За три месяца график погашения незначительно изменился: часть банковского долга была заменена на кредит Управления Федерального казначейства. Исходя из данных закона о бюджете, на конец 2026 года долговая нагрузка увеличится до 27%, что по-прежнему будет соответствовать низкому уровню. Однако АКРА исходит из предположения, что изменение мировой конъюнктуры на нефть может оказать позитивное влияние на бюджет Региона, в результате чего потребность в дополнительном привлечении средств будет меньше. Как полагает Агентство, на конец текущего года долг Региона не превысит 22% текущих доходов.

Соотношение долга и ВРП невелико. Процентные расходы необременительны.

Регион характеризуется высокой качественной оценкой долгового профиля: долг признается диверсифицированным, просроченная кредиторская задолженность отсутствует, баланс текущих операций регулярно положительный (исключение составил 2025 год), долг предприятий госсектора и муниципальных образований невысок, косвенные обязательства незначительны. АКРА отмечает, что в 2025-м средневзвешенный срок погашения долга существенно снизился: с более чем семи лет до 2,4 года.

Снижающийся коэффициент ликвидности при стабильно высокой ее качественной оценке. Объем остатков средств на счетах бюджета на 01.01.2026 был меньше объема совокупной задолженности Округа на ту же дату, а также меньше объема погашаемого в 2026 году долга. Коэффициент ликвидности по итогам 2025 года составил почти 60%. В текущем году он может существенно снизиться: кроме дефицита, косвенно влияющего на эту величину, давление на него оказывает большой объем краткосрочного долга.

Качественная оценка профиля ликвидности соответствует второй категории: Регион имеет опыт размещения облигаций, риски рефинансирования не признаются существенными, несмотря на рост доли краткосрочного долга, кредиторская задолженность бюджета несущественна. Вместе с тем АКРА отмечает необходимость в привлечении дополнительной ликвидности, а также тот факт, что за последние 12 месяцев остатки на счетах в среднем не превышали среднемесячных расходов бюджета.

Высокая степень самодостаточности бюджета. В 2022–2026 годах усредненная² доля налоговых и неналоговых доходов в совокупных доходах Региона (без учета субвенций) будет равна 88%, а усредненное соотношение баланса текущих операций и текущих доходов составит 10%. Соотношение усредненных модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов окажется на уровне -7,2%. Доля капитальных расходов за указанный период составит почти 19%.

Качественная оценка гибкости бюджетных расходов соответствует второй категории: источником финансирования капитальных расходов Региона преимущественно выступают собственные средства, баланс текущих операций после учета процентных доходов и расходов регулярно положителен; в то же время возможности снижения капитальных расходов неочевидны.

Качественная оценка бюджетного профиля соответствует максимальному уровню: планирование поступлений по налогу на прибыль затруднено, тогда как планирование поступлений по НДФЛ и налогам на имущество является реалистичным; нарушения бюджетного законодательства, способные оказать влияние на бюджетный профиль, неизвестны; налоговые льготы признаются существенными для бюджета Округа.

К оценке финансового профиля АКРА применяет положительную корректировку на одну ступень с учетом того, что существенный объем краткосрочного долга, оказывающий значительное негативное влияние на показатели, привлекался в период высоких рыночных ставок и впоследствии может быть рефинансирован более долгосрочными инструментами.

Регион — донор федерального бюджета, добывающий более 40% российской нефти. Отраслевая структура ВРП Округа стабильна, а вклад сектора добычи полезных ископаемых формирует более половины ВРП. На территории Региона добывается более 40% российской нефти; его крупнейшие месторождения — Самотлорское, Федоровское, Мамонтовское и Приобское. Большая часть налогов и сборов, собираемых в Округе, направляется в федеральный бюджет, меньшая — в консолидированный бюджет ХМАО-Югры. Налоговые поступления, собираемые на территории Региона, составляют значимую долю совокупных налоговых доходов федерального бюджета. 

Подушевой ВРП Округа ежегодно более чем в четыре раза превышает среднестрановое значение. В 2022–2025 годах отношение усредненной заработной платы к усредненному региональному прожиточному минимуму составило 5,6, а уровень безработицы (по методологии МОТ) в Регионе был существенно ниже среднероссийского показателя.

² Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации.

Ключевые допущения

• больший прирост поступлений по налогу на прибыль, чем это запланировано текущим законом о бюджете, и меньший объем текущих расходов.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Развивающийся» прогноз предполагает возможность разнонаправленного движения рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• снижения коэффициента ликвидности до менее чем 60%;

• сохранение значительного объема краткосрочного долга;

• рост долговой нагрузки свыше 35% текущих доходов.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aaa.

Рейтинги выпусков

Ханты-Мансийский автономный округ — Югра (ISIN RU000A10DLP7), срок погашения — 26.11.2028, объем выпуска — 10 млрд руб., — AAA(RU).

Обоснование. Облигационный выпуск Ханты-Мансийского автономного округа — Югры, по мнению Агентства, имеет статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Ханты-Мансийского автономного округа — Югры. В соответствии с методологией АКРА для определения кредитного рейтинга применяется упрощенный подход, согласно которому уровень возмещения по эмиссии соответствует II категории, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу Округа — AАА(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги Ханты-Мансийскому автономному округу — Югре и выпуску Ханты-Мансийского автономного округа — Югры были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга Ханты-Мансийского автономного округа — Югры по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационного выпуска по национальной шкале для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг Ханты-Мансийского автономного округа — Югры по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 26.09.2017. Впервые кредитный рейтинг выпуска облигаций (ISIN RU000A10DLP7) по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован 27.11.2025.

Дата последнего опубликования кредитного рейтинга Ханты-Мансийского автономного округа — Югры — 14.11.2025. Дата последнего опубликования кредитного рейтинга выпуска облигаций Ханты-Мансийского автономного округа — Югры (ISIN RU000A10DLP7) — 27.11.2025.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Ханты-Мансийского автономного округа — Югры, а также кредитного рейтинга выпуска облигаций Ханты-Мансийского автономного округа — Югры  ожидается в течение 182 дней в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных Ханты-Мансийским автономным округом — Югрой, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности Ханты-Мансийского автономного округа — Югры, составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 01.04.2026.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, Ханты-Мансийский автономный округ — Югра принимал участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало Ханты-Мансийскому автономному округу — Югре дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.