АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ МУРМАНСКОЙ ОБЛАСТИ НА УРОВНЕ BBB+(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг Мурманской области (далее — Мурманская область, Область, Регион) обусловлен высокой долей капитальных расходов, умеренно высокой долей собственных доходов Региона в его совокупных доходах, а также умеренно высокой долговой нагрузкой. Поддержку кредитному рейтингу Области оказывает сильный экономический профиль. Сдерживать кредитный рейтинг продолжают высокие риски рефинансирования на фоне очень низкой ликвидности бюджета.

Мурманская область расположена в Северо-Западном федеральном округе, имеет сухопутные границы с Финляндией и Норвегией. Территория Региона относится к районам Крайнего Севера. В Области проживает порядка 0,4% населения России. Валовой региональный продукт (ВРП) в 2024 году составил 1 121 млрд руб., что на 1,3% меньше, чем годом ранее в номинальном выражении и на 2,5% в реальном. По оценкам Области, ее ВРП в 2025 году составил 1 211 млрд руб.

Ключевые факторы оценки

Высокая потребность в долговом финансировании. Мурманская область завершила 2025 год с дефицитом бюджета, эквивалентным 25% ее налоговых и неналоговых доходов (ННД) (до вычета возможных превышений). Согласно актуальной бюджетной росписи, доходная часть бюджета в текущем году может сократиться примерно на 4% относительно прошлогоднего фактического значения. Это произойдет в основном за счет ожидаемого снижения безвозмездных поступлений на 27%. При этом поступления по налогу на прибыль согласно запланированным параметрам останутся примерно на уровне прошлого года после их значимого снижения в 2024 и 2025 годах (на 40 и 11% соответственно), тогда как поступления по НДФЛ продолжат расти и могут увеличиться примерно на 5%. Расходную часть бюджета по итогам 2026 года запланировано сократить на 1,2%, в результате чего дефицит, как ожидается, будет немногим выше прошлогоднего, а для его финансирования Область планирует привлечь заемные средства (в основном кредиты от коммерческих банков).

Усредненное¹ соотношение баланса текущих операций и текущих доходов за 2022–2026 годы может составить 0,1%. Баланс текущих операций при этом может оказаться положительным, что говорит о достаточности текущих доходов для покрытия текущих расходов в полном объеме.

Доля капитальных расходов в совокупных расходах Области (за вычетом объема субвенций) оценивается на высоком уровне, ее усредненное за 2022–2026 годы значение составит порядка 21%.

Качественная оценка капитальных расходов соответствует третьей категории. Ежегодно капитальные расходы примерно на треть финансируются за счет трансфертов из федерального бюджета. Модифицированный свободный денежный поток часто принимает существенные по модулю отрицательные значения, баланс текущих операций после учета процентных доходов и расходов также зачастую отрицателен.

Усредненная за 2022–2026 годы доля ННД в совокупных доходах Региона (без учета субвенций) составит 82%.

Соотношение усредненных за аналогичный период модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов остается отрицательным (-21%), что обуславливает потребность бюджета Области в привлечении дополнительного долгового финансирования.

Качественная оценка бюджетного профиля соответствует второй категории. Дополнительные отчисления от НДФЛ в бюджеты муниципалитетов законом о бюджете не предусмотрены, поступления от налогов, взимаемых в связи с применением упрощенной системы налогообложения, в 2025 году в значительной степени были перенаправлены из местных бюджетов в региональный. Налоговые льготы, предоставляемые в соответствии с законодательными актами Мурманской области о налогах, в прошлом году были оптимизированы и составили 7% ННД. Плановое значение на текущий год также невысокое, тогда как ранее льготы оценивались как существенные (20 и 22% ННД в 2023 и 2024 годах соответственно).

¹ Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации.

Низкий уровень ликвидности бюджета. В 2025 году объем ликвидности на счетах Региона продолжил снижаться и уменьшился на 27%. По состоянию на 01.01.2026 средства на счетах покрывали всего 5% госдолга на ту же дату и соответствовали 33% среднемесячных расходов Региона за предыдущий год. Остатки на счетах Области практически полностью были сформированы за счет средств автономных и бюджетных учреждений. Согласно данным бюджетной росписи Региона, часть имеющейся ликвидности Область направит на финансирование запланированного на 2026 год дефицита, в связи с чем коэффициент ликвидности по итогам года может составить порядка 9%, что соответствует минимальному уровню.

Качественная оценка профиля ликвидности бюджета Региона соответствует четвертой категории в связи с высокими рисками рефинансирования на фоне значительной (в сравнении с ННД) долей краткосрочного долга, а также из-за регулярного использования краткосрочных источников ликвидности. Регион часто привлекает кредиты Управления Федерального казначейства (УФК). Кредиторская задолженность областного бюджета не имеет тенденции к росту.

Растущая долговая нагрузка при высоких рисках рефинансирования обязательств. По итогам 2025 года соотношение долга и текущих доходов Региона составило 66%. На начало 2026 года 74% долгового портфеля приходилось на банковские кредиты, 24% — на бюджетные кредиты, а оставшаяся часть — на госгарантии. По состоянию на 01.01.2026 в текущем году Региону предстояло погасить 27% имеющегося госдолга и 52% — в 2027-м. За истекшую часть года Область осуществила ряд погашений и привлечений банковских кредитов, а также привлекла кредит УФК. Согласно графику погашения долга, обновленному на 01.04.2026, Региону предстоит погасить 30% госдолга в текущем году и 46% — в следующем (далее будет погашаться не более 3% госдолга ежегодно). Объем долга на 01.04.2026 снизился на 10% по сравнению с показателем на начало года.

В 2026 году объем долга может увеличиться на 30% по сравнению с итогами прошлого года с учетом необходимости финансирования значительного дефицита бюджета. По расчетам АКРА, соотношение долга Области и ее текущих доходов по итогам этого года может составить 90%.

Качественная оценка долгового профиля соответствует третьей категории. Текущая долговая политика Региона не способствует минимизации рисков рефинансирования. Средневзвешенный срок погашения долга находится в интервале от двух до четырех лет, долг диверсифицирован по инструментам и кредиторам. Компании госсектора не имеют финансового долга, а объемы их просроченной кредиторской задолженности по состоянию на 31.12.2025 являются несущественными в сравнении с ННД Области. Большинство компаний по итогам прошлого года зафиксировали отрицательную чистую прибыль, однако на данный момент в финансовой поддержке не нуждаются. Долговая нагрузка муниципалитетов в 2025 году заметно возросла, увеличившись с 13 до 27% их ННД. Столь существенный рост произошел в связи с наращиванием долга Мурманском: его долг за год увеличился почти в три раза из-за привлечения коммерческих кредитов в объеме, эквивалентном 51% ННД города.

Для экономики Региона характерна концентрация обрабатывающей отрасли на металлургическом производстве. Основные отрасли экономики Мурманской области — металлургия (добыча и обогащение руд черных и цветных металлов), химическая промышленность (производство удобрений), транспорт (Мурманск является незамерзающим портом, оснащенным атомным ледокольным флотом), рыболовство и пищевая промышленность, энергетика. В Регионе активно развивается туризм. Согласно расчетам АКРА, максимальная усредненная за 2022–2025 годы доля налоговых поступлений от одного негосударственного сектора составила 14% и была сформирована производством химических веществ и химических продуктов. Следующая по величине доля в 12% пришлась на металлургическое производство и производство готовых металлических изделий. Значительную долю налоговых поступлений в бюджет также обеспечивает госсектор: его усредненная за 2022–2025 годы доля составила 24%.

Усредненный за 2021–2024 годы ВРП Области в расчете на душу населения в сопоставлении со среднестрановым показателем составил 149%. Соотношение усредненных заработной платы и регионального прожиточного минимума за 2022–2025 годы составило 429%, а усредненный за аналогичный период показатель безработицы, рассчитываемой по методологии МОТ, был равен 2,8%.

Ключевые допущения

• исполнение бюджета Региона в 2026 году в соответствии с параметрами, предусмотренными актуальной бюджетной росписью.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• рост операционной эффективности бюджета;

• снижение потребности бюджета в использовании заемного финансирования;

• снижение соотношения долга и текущих доходов до уровня ниже 35%;

• существенный рост ликвидности бюджета.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• снижение доли капитальных расходов в совокупных расходах Области;

• рост рисков ликвидности.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb+.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг Мурманской области был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга Мурманской области по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг Мурманской области по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 18.10.2017.

Дата последнего опубликования кредитного рейтинга — 18.11.2025.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 182 дней в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных Мурманской областью, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности Мурманской области, составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 01.04.2026.

Кредитный рейтинг является запрошенным, Мурманская область принимала участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало Мурманской области дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.