АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ АК «АЛРОСА» (ПАО) НА УРОВНЕ АAA(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», И ЕЕ ОБЛИГАЦИЙ — НА УРОВНЕ АAA(RU)

Кредитный рейтинг АК «АЛРОСА» (ПАО) (далее — АК «АЛРОСА», Компания, Группа) определяется оценкой собственной кредитоспособности (ОСК) на уровне аа, средним уровнем поддержки Компании со стороны государства и низкой степенью зависимости государства и Группы от однородных факторов риска. ОСК Компании обусловлена сильной оценкой операционного профиля, которая отражает ведущие позиции Группы в мире по объемам добычи алмазов и располагаемым ресурсам и сильный уровень корпоративного управления, а также крупным размером бизнеса, очень высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой, высоким уровнем покрытия процентов, очень сильной ликвидностью при слабой оценке денежного потока.

АК «АЛРОСА» — крупнейшая алмазодобывающая компания, мировой лидер по объему добычи и запасов алмазов. Основные направления деятельности Компании — геологоразведка, добыча и продажа алмазов. Добывающие активы Группы, расположенные в Республике Саха (Якутия) и Архангельской области, включают более двадцати коренных и россыпных месторождений алмазов.

Ключевые факторы оценки

Средний уровень поддержки со стороны государства в рамках методологии АКРА определяется средними оценками субфакторов «Исключительность реализуемых функций» и «Роль в экономике и репутационные риски» при высокой оценке субфакторов «Социальная роль» и «Собственность, контроль и регулирование». АК «АЛРОСА» занимает практически монопольное положение в относительно узком сегменте экономики. В Республике Саха (Якутия) Компания является крупным работодателем и крупнейшим налогоплательщиком. Государство осуществляет стратегический контроль над деятельностью Компании. Наблюдательный совет в значительной степени состоит из представителей Российской Федерации и представителей Республики Саха (Якутия).

Снижение объемов добычи и реализации для нормализации запасов в гранильном секторе. Для мировой алмазодобывающей отрасли в 2025 году было характерно сохранение низкого уровня цен на необработанные алмазы вследствие сокращения закупок алмазного сырья гранильными компаниями на фоне избыточно накопленных запасов. В связи с этим Компания продолжила снижение объемов добычи и реализацию сбытовой стратегии «Снижение объемов, сохранение цен». Сокращение объемов предложения, по экспертным прогнозам, будет способствовать восстановлению ценовых индексов в среднесрочной перспективе. Также динамика ценовой конъюнктуры на мировом рынке алмазного сырья будет поддерживаться растущим спросом на предметы роскоши и ювелирные изделия на основных рынках потребления бриллиантов — в США, Индии, Китае, странах Персидского залива.

Очень сильная рыночная позиция и сильная оценка бизнеса. АК «АЛРОСА» — одна из двух основных алмазодобывающих компаний мира, которая обеспечивает свыше 30% мировой добычи, опережая по этому показателю своего главного конкурента — De Beers. Агентство ожидает сохранение доли АК «АЛРОСА» на этом уровне в среднесрочной перспективе. АКРА отмечает сильные позиции Компании по таким субфакторам, как «Себестоимость» и «Достаточность ресурсной базы»: с учетом текущего объема добычи Компании ее подтвержденных ресурсов хватит более чем на 30 лет операционной деятельности. Субфактор «Концентрация на одном месторождении» также был оценен на высоком уровне в связи с тем, что на крупнейшее месторождение Компании приходится менее 30% консолидированного объема добычи.

Агентство высоко оценивает уровень корпоративного управления Группы, что обусловлено сильной структурой управления, наличием эффективной системы риск-менеджмента и высокой степенью финансовой прозрачности. АКРА также отмечает консервативную финансовую политику АК «АЛРОСА»: в частности, в 2025 году на фоне отрицательного денежного потока Компания не выплачивала дивиденды.

Сильная оценка финансового профиля. По расчетам АКРА, рентабельность Компании по FFO до процентов и налогов продолжила снижение в 2025 году и составила 28% (по сравнению с 35% в 2024 году), но остается на очень высоком уровне согласно критериям Агентства (АКРА ожидает восстановление рентабельности до уровня выше 30% в период 2026–2028 годов). Для Компании характерны низкий уровень долговой нагрузки (средневзвешенное за период 2023–2028 годов отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей — 2,0x), а также высокий уровень покрытия процентов (средневзвешенное отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам — 5,3х). Ликвидность продолжает находиться на очень высоком уровне с учетом доступных Компании внутренних и внешних источников финансирования и комфортного графика погашения текущей задолженности. Слабая оценка денежного потока связана со значительными объемами капитальных затрат, оказывающими давление на рентабельность свободного денежного потока (FCF).

Ключевые допущения

• объем добычи и реализации в прогнозном периоде в соответствии с бизнес-планом Компании;

• капитальные расходы согласно бизнес-плану;

• отсутствие привлечения значительных дополнительных объемов финансирования.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• существенное снижение объемов добычи и/или объемов реализации;

• снижение средневзвешенной рентабельности по FFO до фиксированных платежей и налогов ниже 30%;

• рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 3,5х при снижении средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 5,0x;

• рост отношения капитальных затрат к выручке выше 30% и снижение средневзвешенной рентабельности по FCF ниже -5,0%.

Компоненты рейтинга

ОСК: aa.

Поддержка: государство.

Рейтинги выпусков

Облигации АК «АЛРОСА» (ПАО), серия 001P-01 (RU000A109L49), срок погашения — 02.09.2028, объем эмиссии — 45 млрд руб., — АAА(RU).

Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссия является старшим необеспеченным долгом Компании. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпуска АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА для определения кредитного рейтинга применяется упрощенный подход, согласно которому уровень возмещения по эмиссии соответствует II категории, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу Компании — AAA(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги АК "АЛРОСА" (ПАО) и выпуску АК "АЛРОСА" (ПАО) были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга АК "АЛРОСА" (ПАО) по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки для оценки факторов внешнего влияния; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационного выпуска по национальной шкале для Российской Федерации;
Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг АК "АЛРОСА" (ПАО) по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 04.06.2024. Впервые кредитный рейтинг выпуска облигаций (ISIN RU000A109L49) по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован 23.09.2024.

Дата последнего опубликования кредитных рейтингов АК "АЛРОСА" (ПАО) и выпуска облигаций (ISIN RU000A109L49) — 29.05.2025.

Очередной пересмотр кредитных рейтингов и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных АК "АЛРОСА" (ПАО), информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности АК "АЛРОСА" (ПАО), составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.12.2025.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, АК "АЛРОСА" (ПАО) принимала участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА оказывало АК "АЛРОСА" (ПАО) следующие дополнительные услуги: услуга присвоения ESG-рейтинга компании (суверену/субсуверену) в период с 11.07.2024 по настоящее время; информационно-справочные услуги (семинары-практикумы) в период c 16.04.2025 по 17.04.2025.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.