АКРА ПОНИЗИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ПАО «МАГНИТ» ДО УРОВНЯ АA+(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», И ЕГО ОБЛИГАЦИЙ — ДО УРОВНЯ AA+(RU)

Понижение кредитного рейтинга ПАО «Магнит» (далее — «Магнит», Компания) до  уровня АА+(RU) связано с существенным ростом долговой нагрузки и расходов на ее обслуживание, что обусловлено значительной инвестиционной программой на фоне снижения операционной рентабельности. Вместе с тем АКРА ожидает сокращение инвестиционной программы на фоне завершения ее активной фазы и восстановление рентабельности в течение прогнозного периода с 2026 по 2028 год благодаря оптимизации бизнес-процессов и отдачи от ранее сделанных инвестиций.

Кредитный рейтинг определяется очень сильным операционным профилем, очень крупным размером Компании, высокой рентабельностью и очень сильной ликвидностью. При присвоении кредитного рейтинга АКРА также принимало во внимание сравнение с группой сопоставимых компаний.

«Магнит» — один из двух наиболее крупных игроков российского рынка розничной торговли. На конец 2025 года сеть Компании (включая магазины «ДИКСИ») насчитывала 33 440 магазинов, общая торговая площадь магазинов составила порядка 11 млн кв. м.

Ключевые факторы оценки

Очень высокая оценка операционного профиля «Магнита» обусловлена сильной рыночной позицией, низкой цикличностью спроса на продукцию (основное направление деятельности Компании — розничная торговля продуктами питания и товарами повседневного спроса), очень сильной оценкой диверсификации по форматам, а также очень высокой оценкой силы бренда. «Магнит» продолжает активно развивать формат магазинов «у дома» как один из самых востребованных рынком и наиболее быстрорастущих сегментов. В 2025 году «Магнит» завершил покупку около 82% премиальной сети супермаркетов «Азбука вкуса», что усилило позиции Компании в Московском регионе, а также в сегменте готовой еды. Компания осуществляет ряд онлайн-проектов доставки — собственных и партнерских (экспресс-доставка, регулярная доставка, онлайн-аптека, косметика и партнерства).

Высокая оценка уровня корпоративного управления базируется на очень высоких оценках структуры управления и финансовой прозрачности, а также на высокой оценке структуры группы и стратегии. «Магнит» успешно реализует стратегию развития и трансформации собственной розничной сети.. Структура Компании умеренно усложнена, при этом основные операции, генерирующие денежный поток, сосредоточены на одном юридическом лице.

Средняя долговая нагрузка и низкий уровень покрытия. По оценкам АКРА, средневзвешенное отношение общего долга без учета аренды к FFO до чистых процентных платежей и после уплаты аренды за период с 2023 по 2028 год составит 3,0х, а отношение скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей — 4,9х. Средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год отношение FFO до чистых процентных платежей после уплаты аренды к чистым процентным платежам за вычетом аренды оценивается на уровне 2,5х, отношение FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам — на уровне 1,4х.

Очень высокая оценка ликвидности «Магнита» обусловлена наличием значительного объема доступных к выборке кредитных линий. АКРА отмечает наличие широкого доступа к внешним источникам финансирования и достаточную степень диверсификации базы кредиторов.

Ключевые допущения

• успешная реализация стратегии Компании;

• отсутствие сделок M&A, которые могут существенно повысить долговую нагрузку.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

• рост средневзвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам выше 1,5х вместе с ростом средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей после уплаты аренды к чистым процентным платежам за вычетом аренды выше 5.0х.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• снижение средневзвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам ниже 1,0х;

• снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей после уплаты аренды к чистым процентным платежам за вычетом аренды ниже 2.5х;

• рост средневзвешенного отношения скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей выше 6,0х.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aa+.

Рейтинги выпусков

Облигации ПАО «Магнит», серия БО-004Р-03 (RU000A105TP1); срок погашения — 03.02.2028, объем эмиссии — 30 млрд руб., — AA+(RU).

Облигации ПАО «Магнит», серия БО-004Р-06 (RU000A1090K0); срок погашения — 12.07.2026, объем эмиссии — 25 млрд руб., — AA+(RU).

Облигации ПАО «Магнит», серия БО-004Р-05 (RU000A10A9Z1); срок погашения — 13.11.2029, объем эмиссии — 12,5 млрд руб., — AA+(RU).

Облигации ПАО «Магнит», серия БО-005Р-02 (RU000A10AXH5); срок погашения — 11.09.2026, объем эмиссии — 46,5 млрд руб., — AA+(RU).

Облигации ПАО «Магнит», серия БО-005Р-03 (RU000A10B0A2); срок погашения — 27.08.2026, объем эмиссии — 84,8 млрд руб., — AA+(RU).

Облигации ПАО «Магнит», серия БО-004Р-08 (RU000A10C618); срок погашения — 12.09.2027, объем эмиссии — 75 млрд руб., — AA+(RU).

Облигации ПАО «Магнит», серия БО-004Р-09 (RU000A10CL07); срок погашения — 17.08.2027, объем эмиссии — 13,9 млрд руб., — AA+(RU).

Облигации ПАО «Магнит», серия БО-005Р-04 (RU000A10DDU4); срок погашения — 02.11.2027, объем эмиссии — 20 млрд руб., — AA+(RU).

Облигации ПАО «Магнит», серия БО-005Р-05 (RU000A10DPM5); срок погашения — 22.01.2028, объем эмиссии — 26,65 млрд руб., — AA+(RU).

Облигации ПАО «Магнит», серия БО-006Р-01 (RU000A10EDW8); срок погашения — 17.05.2028, объем эмиссии — 85 млрд руб., — AA+(RU).

Облигации ПАО «Магнит», серия БО-006Р-02 (RU000A10ERV0); срок погашения — 23.09.2028, объем эмиссии — 64 млрд руб., — AA+(RU).

Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссии являются старшим необеспеченным долгом «Магнита». По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА для определения кредитного рейтинга применяется детальный подход, согласно которому уровень возмещения по эмиссиям относится ко II категории, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу Компании и устанавливается на уровне AA+(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги ПАО "МАГНИТ" и выпускам ПАО "МАГНИТ" были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ПАО "МАГНИТ" по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационных выпусков по национальной шкале для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг ПАО "МАГНИТ" по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 23.09.2019. Впервые кредитные рейтинги выпусков облигаций были опубликованы по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации: (ISIN RU000A105TP1) — 09.02.2023, (ISIN RU000A1090K0) — 22.07.2024, (ISIN RU000A10A9Z1) — 09.12.2024, (ISIN RU000A10AXH5) — 18.02.2025, (ISIN RU000A10B0A2) — 05.03.2025, (ISIN RU000A10C618) — 24.07.2025, (ISIN RU000A10CL07) — 27.08.2025, (ISIN RU000A10DDU4) — 12.11.2025, (ISIN RU000A10DPM5) — 03.12.2025, (ISIN RU000A10EDW8) — 27.02.2026, (ISIN RU000A10ERV0) — 07.04.2026.

Дата последнего опубликования кредитного рейтинга ПАО "МАГНИТ" — 03.06.2025. Даты последнего опубликования кредитных рейтингов выпусков облигаций ПАО "МАГНИТ": (ISIN RU000A10B0A2, ISIN RU000A10AXH5, ISIN RU000A1090K0, ISIN RU000A105TP1, ISIN RU000A10A9Z1) — 03.06.2025, (ISIN RU000A10C618) — 24.07.2025, (ISIN RU000A10CL07) — 27.08.2025, (ISIN RU000A10DDU4) — 12.11.2025, (ISIN RU000A10DPM5) — 03.12.2025, (ISIN RU000A10EDW8) — 27.02.2026, (ISIN RU000A10ERV0) — 07.04.2026.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО "МАГНИТ", а также кредитных рейтингов выпусков облигаций ПАО "МАГНИТ" ожидается в течение одного года.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных ПАО "МАГНИТ", информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ПАО "МАГНИТ", составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.12.2025.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, ПАО "МАГНИТ" принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.