АКРА ПОВЫСИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ МАГАДАНСКОЙ ОБЛАСТИ ДО УРОВНЯ А-(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», И ЕЕ ОБЛИГАЦИЙ — ДО УРОВНЯ А-(RU)

Повышение кредитного рейтинга Магаданской области (далее — Магаданская область, Область, Регион) обусловлено ростом капитальных расходов и операционной эффективности бюджета при стабилизации долговой нагрузки на низком уровне.

Кредитный рейтинг Магаданской области базируется на умеренно высокой доле собственных доходов и низкой долговой нагрузке при снизившихся после реструктуризации бюджетных кредитов рисках рефинансирования. Давление на рейтинг оказывают низкий уровень ликвидности бюджета и низкая диверсификация экономики, сконцентрированной по большей части на добывающем секторе.

Магаданская область расположена в Дальневосточном федеральном округе. Территория Области относится к районам Крайнего Севера. В Регионе проживает порядка 0,1% населения страны. На территории Области сосредоточено более 11% запасов разведанного россыпного золота от общих запасов России, 15% запасов рудного золота и около 50% серебра. Объемы добычи золота в 2022–2023 годах снижались, однако в 2024 и 2025 годах отрасль продемонстрировала рост на 13 и 2% соответственно относительно предшествующих периодов. Добыча серебра продолжает снижение три года подряд (2023, 2024 и 2025 годы).

В 2024 году валовой региональный продукт (ВРП) Магаданской области составил 527,3 млрд руб. (рост на 29% к показателю 2023 года в номинальном выражении и на 5,7% в реальном). По оценкам Региона, в 2025 году его ВРП мог составить 600,8 млрд руб.

Ключевые факторы оценки

Умеренно высокие показатели бюджетного профиля при сохраняющейся потребности в долговом финансировании. В 2025 году налоговые и неналоговые доходы (ННД) Региона продолжили рост, увеличившись еще на 47% относительно показателя 2024 года (в 2023-м прирост также составил 47%). На 46% выросли поступления от налога на прибыль и более чем вдвое увеличились поступления от налогов, сборов и регулярных платежей за пользование природными ресурсами. Расходную часть Область также заметно увеличила: на 25% выросли текущие расходы и на 83% — капитальные. В результате Область завершила прошлый год с профицитом бюджета в размере 1% ННД.

Согласно актуальной версии закона о бюджете, в текущем году доходная часть бюджета продолжит рост и может увеличиться на 15%. Поступления от налога на прибыль и от налогов, сборов и регулярных платежей за пользование природными ресурсами на фоне высоких мировых цен на золото (доминирующая в Регионе отрасль) могут вырасти еще на 8 и 48% соответственно. Расходную часть бюджета планируется увеличить на 16%: текущие расходы вырастут на 17%, капитальные — на 11%. При исполнении бюджета согласно запланированным параметрам дефицит по итогам года может составить менее 1% ННД (до вычета возможных превышений). На его финансирование Регион планирует израсходовать имеющиеся на счетах средства.

Усредненное¹ соотношение баланса текущих операций и текущих доходов за 2022–2026 годы может составить 16%. Баланс текущих операций в 2026 году сохранится положительным и значительным по модулю, что свидетельствует о достаточности текущих доходов для финансирования текущих расходов в полном объеме и даже большей части капитальных расходов.

Усредненная доля капитальных расходов в совокупных расходах Области (за вычетом объема субвенций) за 2022–2026 годы составит порядка 21%. Качественная оценка гибкости бюджетных расходов соответствует третьей категории. За последние три года значимо возросла доля капитальных расходов, финансируемая Областью за счет собственных средств (в среднем на 72% ежегодно). Область осуществляет заметные вложения в социальную и коммунальную инфраструктуру. Баланс текущих операций после учета процентных доходов и расходов регулярно положительный, благодаря чему процентные расходы удается покрывать за счет текущих доходов. Модифицированный свободный денежный поток достаточно волатильный (в отдельные годы показатель имел отрицательные значения), что объясняет периодическую потребность Области в частичном финансировании капитальных расходов за счет дополнительных средств.

Усредненная за 2022–2026 годы доля ННД в доходах Региона (без учета субвенций) составит 81%. Соотношение усредненных за указанный период модифицированного бюджетного дефицита (МБД) и текущих доходов, по прогнозам АКРА, будет по-прежнему отрицательным и составит -0,1%. Прогнозное значение МБД на 2026 год указывает на недостаток собственных средств Области для финансирования капитальных расходов в полном объеме и говорит о потребности бюджета в привлечении дополнительного финансирования на эти цели в виде заемных средств или в расходовании имеющейся ликвидности.

Качественная оценка бюджетного профиля соответствует второй категории. АКРА не располагает сведениями о случаях нарушения бюджетного законодательства, которые могли бы повлиять на кредитное качество Области. Согласно закону Магаданской области «О межбюджетных отношениях в Магаданской области», Регион передает 60% поступлений по налогу, взимаемому в связи с применением упрощенной системы налогообложения, в бюджеты нижестоящего уровня. Объем выпадающих налоговых доходов, связанных с применением налоговых льгот, исторически был существенным: например, в 2023 и 2024 годах он составил 14 и 8% ННД (5,4 и 4,5 млрд руб. соответственно). Однако значение 2025 года на уровне 3% (сформировавшееся в том числе на фоне роста ННД) может свидетельствовать о тенденции к снижению.

¹ Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с  Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации.

Низкая долговая нагрузка при снижающихся рисках рефинансирования. За 2025 год долг Региона снизился примерно на 1%. В структуре долга по состоянию на 01.01.2026 преобладали бюджетные кредиты (85,6%), 13,5% приходилось на облигации, чуть менее 1% — на банковские кредиты. По состоянию на начало года Области в текущем году предстояло погасить порядка 12% имеющейся задолженности. В текущем году Регион уже погасил задолженность перед коммерческими банками и привлек краткосрочный кредит в рамках договора с Управлением Федерального казначейства (УФК) со сроком погашения до конца текущего года. С учетом произошедших за истекшую часть года погашений и привлечений объем долга по состоянию на 01.04.2026 увеличился на 6%. До конца года Региону требуется погасить 17% имеющейся задолженности. Согласно планам Региона, в 2026 году объем госдолга продолжит уменьшаться и по итогам текущего года сократится на 12%.

Соотношение долга и текущих доходов на конец 2025 года сложилось на уровне 19%, в 2026 году показатель может составить 15%, что соответствует низкому уровню долговой нагрузки.

Качественная оценка долгового профиля Региона соответствует третьей категории. В соответствии с графиком погашения на 01.01.2026, средневзвешенный срок погашения долга превышает четыре года. В структуре долга преобладают бюджетные кредиты. АКРА отмечает тенденцию к снижению долговой нагрузки муниципальных образований в течение последних двух лет. Соотношение совокупного долга и ННД муниципальных образований в 2025 году составило 31% (большая часть долга приходится на Магадан). Согласно данным Региона, на 01.04.2026 предприятия госсектора не имеют финансового долга, у двух предприятий есть просроченная кредиторская задолженность в объеме чуть более 1 млрд руб. Долговая политика Региона не всегда способствовала минимизации рисков рефинансирования.

Исторически низкий объем ликвидности. Средства, полученные в результате сложившегося по итогам 2025 года профицита, вкупе с имеющимися остатками средств на счетах бюджета были частично направлены на погашение госдолга и частично аккумулировались на счетах бюджета Региона. В результате по итогам прошлого года объем остатков на счетах Региона многократно увеличился и по состоянию на 01.01.2026 покрывал 14% имеющегося на указанную дату госдолга и был эквивалентен 30% среднемесячных расходов за предшествующий год.

Коэффициент ликвидности бюджета Региона в 2026 году может сложиться на уровне 106%, однако, поскольку имеющийся на счетах объем ликвидности в большей части формировали средства автономных и бюджетных учреждений, АКРА применяет понижающую корректировку к данному показателю.

Качественная оценка ликвидности бюджета соответствует четвертой категории. Регион имеет опыт размещения облигаций. Область использует краткосрочные кредиты УФК, в том числе в 2026 году. За последние 24 месяца часть закупок кредитных линий не состоялась. В 2025 году и истекшем периоде 2026 года закупок кредитных линий не проводилось. Риски рефинансирования долговых обязательств в течение 2025 года заметно снизились и в настоящий момент не имеют тенденции к росту. Объем текущей кредиторской задолженности Региона по состоянию на 01.01.2026 заметно увеличился относительно значения на начало прошлого года. Прирост задолженности сопоставим с одной третьей среднемесячных расходов Области за 2025 год.

Экономический профиль Региона определяется суровыми климатическими условиями, высокой концентрацией на добыче цветных металлов и оттоком населения. Основной вид деятельности в Регионе — добыча цветных металлов — обеспечивает, по оценкам АКРА, около половины налоговых поступлений в бюджет Региона. Вторая отрасль по доле в налоговых поступлениях — торговля (9% по итогам 2025 года).

Средний уровень зарплат в Области в 2025 году превосходил прожиточный минимум более чем в пять раз, однако для населения эффект от этого нивелируется высоким уровнем цен, связанным с климатическими и логистическими издержками. Значительный уровень заработных плат в Области позволяет поддерживать сравнительно высокие поступления от НДФЛ в бюджет, а уровень безработицы относительно невелик. Усредненное значение показателя безработицы за 2022–2025 годы составило 3,3%.

Усредненный ВРП на душу населения Области в 2021–2024 годах почти втрое превосходил среднестрановой показатель. Однако это отчасти объясняется небольшой плотностью населения Области, его снижающейся численностью при сравнительно небольшом номинальном размере ВРП. Согласно методологии АКРА, в таком случае подушевой ВРП не является релевантной базой для оценки состояния экономики, а сопоставление децилей номинального и среднедушевого ВРП позволяет отнести первичную оценку ВРП к третьей категории.

Ключевые допущения

• исполнение бюджета Региона в 2026 году согласно параметрам актуальной версии закона о бюджете.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• рост объема свободной ликвидности;

• снижение объемов кредиторской задолженности.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• устойчивое снижение доли капитальных расходов;

• рост доли краткосрочного долга.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): а-.

Рейтинги выпусков

Магаданская область, 34002 (ISIN RU000A105NT6), срок погашения — 17.12.2027, размещенный объем эмиссии — 2 млрд руб., — А-(RU).

Магаданская область, 34003 (ISIN RU000A106YE3), срок погашения — 20.09.2028, размещенный объем эмиссии — 1 млрд руб., — А-(RU).

Обоснование кредитного рейтинга. Облигационные выпуски Магаданской области, по мнению Агентства, имеют статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Магаданской области. В соответствии с методологией АКРА для определения кредитного рейтинга применяется упрощенный подход, согласно которому уровень возмещения по эмиссиям соответствует II категории, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу Области —А-(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги Магаданской области и выпускам Магаданской области были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга Магаданской области по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационных выпусков по национальной шкале для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг Магаданской области по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 26.04.2018. Впервые кредитные рейтинги выпусков облигаций были опубликованы по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации: (ISIN RU000A105NT6) — 21.12.2022, (ISIN RU000A106YE3) — 28.09.2023.

Дата последнего опубликования кредитных рейтингов Магаданской области и ее выпусков (ISIN RU000A105NT6, ISIN RU000A106YE3) — 04.12.2025.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Магаданской области, а также кредитных рейтингов выпусков облигаций Магаданской области ожидается в течение 182 дней в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных Магаданской областью, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности Магаданской области, составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 01.04.2026.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, Магаданская область принимала участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало Магаданской области дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.