АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ПАО «РОССЕТИ МОСКОВСКИЙ РЕГИОН» НА УРОВНЕ AAА(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», И ЕГО ОБЛИГАЦИЙ — НА УРОВНЕ ААА(RU)

Кредитный рейтинг ПАО «Россети Московский регион» (далее — «Россети Московский регион», Компания) определяется его оценкой собственной кредитоспособности (ОСК) на уровне «аа+», а также высокой вероятностью предоставления экстраординарной помощи со стороны ПАО «Россети» (AAA(RU), прогноз «Стабильный»; далее — ПАО «Россети»). ОСК Компании обусловлена очень сильной рыночной позицией в регионах присутствия, где «Россети Московский регион» является крупнейшим игроком, сильным операционным профилем, который характеризуется умеренными регуляторными и сбытовыми рисками, а также высокой рентабельностью бизнеса, очень низким уровнем долговой нагрузки, высоким уровнем обслуживания долга и очень сильной ликвидностью. Сдерживающим фактором является рентабельность по свободному денежному потоку (FСF), на которую оказывает давление значительный объем капитальных затрат в рамках осуществляемой инвестиционной программы.

«Россети Московский регион» — региональная электросетевая организация, осуществляющая деятельность на территории Москвы и Московской области.

Ключевые факторы оценки

Высокая вероятность оказания экстраординарной поддержки со стороны ПАО «Россети». «Россети Московский регион» — субъект естественной монополии, который обеспечивает передачу электроэнергии в Московском регионе — политическом и экономическом центре России. Географическое положение определяет стратегическую роль Компании для выполнения множества государственных функций. «Россети Московский регион» демонстрирует одни из самых высоких показателей рентабельности среди региональных электросетевых компаний России, поэтому дополнительная финансовая помощь со стороны акционеров в настоящее время Компании не требуется. Однако случаи поддержки других дочерних и зависимых обществ со стороны ПАО «Россети» свидетельствуют о высокой вероятности оказания Компании поддержки при необходимости.

Инфраструктурная монополия с умеренными сбытовыми и регуляторными рисками. Компания занимает лидирующее положение на рынке услуг по передаче электроэнергии в границах присоединенных сетей на территории Москвы и Московской области (доля рынка — 81% и 68% соответственно). Высокий уровень экономического развития Московского региона и доходы основных потребителей позволяют устанавливать тариф на уровне, обеспечивающем достаточную доходность бизнеса Компании. В связи с этим вероятность влияния социально-политических факторов на тарифные решения не очень высока. Кроме того, высокий уровень развития региона и эффективная работа Компании с задолженностью обеспечивают хорошую платежную дисциплину. Уровень просроченной краткосрочной дебиторской задолженности Компании по результатам 2025 года составил менее 1% от выручки. Рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов, в соответствии с ожиданиями Агентства, увеличилась в 2025 году на фоне роста тарифов на передачу электроэнергии и составила 33% (27% годом ранее); в 2026–2028 годах, по расчетам АКРА, данный показатель будет превышать 30% с учетом дальнейшего прогнозируемого роста тарифов.

Сильный операционный профиль. Качество основных средств Компании характеризуется умеренным износом. Капитальные затраты в рамках инвестиционной программы увеличились с 32% от выручки в 2024 году до 36% в 2025-м. По расчетам Агентства, средневзвешенное за период 2023–2028 годов отношение капитальных затрат к выручке Компании составило 31%. Инвестиционная программа направлена в основном на обеспечение высококачественного и надежного электроснабжения. АКРА оценивает уровень корпоративного управления Компании как адекватный и соответствующий стандартам отрасли. Реализованная в Компании система риск-менеджмента минимизирует все основные виды риска, а контроль со стороны ПАО «Россети» предусматривает утверждение основных внутренних нормативных документов (кредитной политики, регламента размещения денежных средств и прочих документов, унифицированных в рамках группы), а также мониторинг их соблюдения на уровне органов управления Компании. Финансовая прозрачность находится на высоком уровне.

Отрицательный FCF. В 2025 году показатель FCF Компании был отрицательным и составил -8,9 млрд руб., что соответствует ожиданиям АКРА. По расчетам Агентства, в 2026–2028 годах показатель останется в отрицательной зоне в основном в связи с высоким объемом капитальных затрат, которые планируется финансировать главным образом за счет собственных средств Компании.

Очень низкая долговая нагрузка и высокий уровень обслуживания долга. Основу долгового портфеля Компании составляют облигационные выпуски, а также кредиты, выданные крупными российскими банками. На конец 2025 года отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей снизилось до 0,9х (1,2х по результатам 2024 года), что соответствует очень низкой долговой нагрузке по методологии АКРА. По оценкам Агентства, в 2025–2027 годах ожидается сохранение долговой нагрузки на очень низком уровне.

Показатель обслуживания долга (отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам) по результатам 2025 года снизился до 5,6х (7,4х годом ранее), что соответствует ожиданиям Агентства. По оценкам АКРА, в 2026–2028 годах ожидается постепенный рост данного показателя.

Очень сильная позиция по ликвидности обусловлена наличием денежных средств на счетах и депозитах Компании, а также значительным объемом доступных кредитных линий и комфортным графиком погашения текущей задолженности.

Ключевые допущения

• реализация Компанией программы капитальных вложений в соответствии с заявленными сроками и объемами;

• АКРА закладывает в свой прогноз выплату дивидендов Компанией в размере не более 50% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ (применяется наибольшая из двух величин) с учетом фактического использования амортизационных отчислений на инвестиционные цели.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• потеря контроля со стороны ПАО «Россети» или снижение степени связи Компании с ПАО «Россети»;

• рост отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 2,0х при падении покрытия процентных платежей ниже 5,0х;

• падение рентабельности по FFO до процентных платежей и налогов ниже 25% при одновременном снижении уровня обслуживания долга ниже 5,0х;

• существенное ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности.

Компоненты рейтинга

ОСК: аа+.

Поддержка: кредитный рейтинг с учетом поддержки присвоен на уровне кредитоспособности поддерживающего лица — ПАО «Россети».

Рейтинги выпусков

Облигации ПАО «Россети Московский регион», серия 001Р-05 (RU000A107DP1), дата погашения — 28.11.2026, объем эмиссии — 8 млрд руб., — АAА(RU).

Облигации ПАО «Россети Московский регион», серия 001Р-06 (RU000A108P61), дата погашения — 30.05.2027, объем эмиссии — 20 млрд руб., — АAА(RU).

Облигации ПАО «Россети Московский регион», серия 001P-07 (RU000A109S91), дата погашения — 01.10.2026, объем эмиссии — 5 млрд руб., — АAА(RU).

Облигации ПАО «Россети Московский регион», серия 001P-08 (RU000A10AFW1), дата погашения — 14.12.2026, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АAА(RU).

Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссии являются старшим необеспеченным долгом Компании. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА для определения кредитного рейтинга применяется упрощенный подход, согласно которому уровень возмещения по эмиссиям соответствует II категории, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу Компании — AAA(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги ПАО "РОССЕТИ МОСКОВСКИЙ РЕГИОН" и выпускам ПАО "РОССЕТИ МОСКОВСКИЙ РЕГИОН" были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ПАО "РОССЕТИ МОСКОВСКИЙ РЕГИОН" по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки для оценки факторов внешнего влияния; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационных выпусков по национальной шкале для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг ПАО "РОССЕТИ МОСКОВСКИЙ РЕГИОН" по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 06.06.2018. Впервые кредитные рейтинги выпусков облигаций были опубликованы по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации: (ISIN RU000A107DP1) — 14.12.2023, (ISIN RU000A108P61) — 14.06.2024, (ISIN RU000A109S91) — 11.10.2024, (ISIN RU000A10AFW1) — 24.12.2024.

Дата последнего опубликования кредитных рейтингов ПАО "РОССЕТИ МОСКОВСКИЙ РЕГИОН" и выпусков облигаций (RU000A107DP1, RU000A108P61, RU000A109S91, RU000A10AFW1) — 11.06.2025.

Очередной пересмотр кредитных рейтингов и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных ПАО "РОССЕТИ МОСКОВСКИЙ РЕГИОН», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ПАО "РОССЕТИ МОСКОВСКИЙ РЕГИОН", составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.12.2025.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, ПАО "РОССЕТИ МОСКОВСКИЙ РЕГИОН" принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ПАО "РОССЕТИ МОСКОВСКИЙ РЕГИОН" дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.