АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ОАО «РЖД» НА УРОВНЕ AAA(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», А ТАКЖЕ ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ ЕГО ОБЛИГАЦИЙ

Подтверждение кредитного рейтинга ОАО «РЖД» (далее — Компания, РЖД) на уровне паритета с рейтингом Российской Федерации обусловлено очень высокой оценкой степени поддержки со стороны государства при средней оценке зависимости от однородных факторов риска. Собственная кредитоспособность Компании определяется сильным операционным профилем, очень низким уровнем отраслевого риска и средней оценкой финансового профиля.

РЖД — естественная монополия, одна из крупнейших железнодорожных компаний в мире, владелец и оператор железнодорожной инфраструктуры, парка подвижного состава и локомотивов в Российской Федерации. Единственным акционером Компании является Российская Федерация.

Ключевые факторы оценки

Оценка степени поддержки со стороны государства определена с учетом очень высоких оценок таких субфакторов, как «Барьеры и ограничения», «Исключительность реализуемых функций», «Социальная роль», «Собственность, контроль и регулирование», а также высокой оценки субфактора «Роль в экономике и репутационные риски» и средней оценки субфактора «Гарантии или иные каналы получения поддержки».

Не существует никаких юридических, экономических и иных барьеров для оказания Компании поддержки со стороны государства. РЖД является естественной монополией, исключительность которой помимо прочего заключается в том, что она выступает владельцем и оператором всей сети федеральных железных дорог общего пользования, а также крупнейшим оператором локомотивов. Компания — системообразующий элемент национальной экономики и имеет стратегическое значение для государства. Тарифная политика Компании, утверждаемая Правительством Российской Федерации, является определяющей для многих отраслей экономики. В первую очередь это связано со статусом естественной монополии и отсутствием альтернативных вариантов транспортировки по многим видам грузов. Кроме того, себестоимость ряда товаров в значительной мере определяется стоимостью транспортировки. Очень высокая степень влияния государства обусловлена наличием операционного и акционерного контроля, предоставлением господдержки в форме субсидий, частичного финансирования инвестиционной программы в отношении реализации государственно значимых проектов, в том числе за счет средств Фонда национального благосостояния, и установления для Компании льготных условий налогообложения.

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК) складывается из оценок факторов отраслевого, операционного и финансового профилей Компании. Отраслевой профиль РЖД определяется очень низким уровнем отраслевого риска, характерного для предприятий транспортной инфраструктуры. Операционный профиль учитывает очень сильную рыночную позицию Компании, очень высокий уровень специализации при умеренных регуляторных рисках, среднюю оценку качества основных средств и инвестиционной программы, очень высокую оценку географического фактора и высокий уровень корпоративного управления. Финансовый профиль определяется очень высокой оценкой размера Компании, высокими оценками факторов рентабельности и ликвидности, средней долговой нагрузкой, низким уровнем покрытия процентных платежей, а также отрицательным свободным денежным потоком (FCF).

Совокупный объем погрузки на сетях РЖД за 2025 год сократился на 5,6% — до 1,12 млрд тонн. Несмотря на это, показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов по итогам прошлого года вырос на 12%, составив 1 034 млрд руб., а рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов достигла 30%. Рост операционного денежного потока в 2025 году был в значительной степени обусловлен индексацией тарифов на железнодорожные перевозки, а также мерами, принятыми Компанией по оптимизации ее расходов. С учетом последних изменений в тарифной политике (в т. ч. направленных на повышение точности оценки влияния инфляционных факторов при определении стоимости перевозок), Агентство ожидает, что в 2026–2028 годах среднее значение рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов останется высоким (более 30%), а показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов будет находится в диапазоне 1,1–1,3 трлн руб. (при отсутствии существенных изменений объемов погрузки). Общий долг Компании по состоянию на 31.12.2025 составил 3,9 трлн руб. (включая корректировки Агентства), увеличившись за прошедший год на 0,8 трлн руб. (+25%). Прирост долга был связан с привлечением долгосрочных кредитов и облигационных займов для финансирования инвестиционной программы. Вместе с тем объем краткосрочных долговых обязательств сократился с 1,5 трлн руб. до 1,2 трлн руб., что позитивно отразилось на показателях ликвидности. АКРА ожидает, что по итогам 2026 года общий долг РЖД увеличится и составит порядка 4,2–4,4 трлн руб. При этом взвешенное отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей останется ниже 4,0х с учетом положительной динамики операционного дохода. Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам за 2026 год, по оценке Агентства, составит около 2,0х, что свидетельствует о низком уровне покрытия процентных платежей. АКРА ожидает постепенного улучшения этого показателя после 2026 года, учитывая прогнозируемое снижение процентных ставок по рублевым заимствованиям.

В условиях реализации масштабной инвестиционной программы, преимущественно направленной на поддержание основных фондов и развитие магистральной инфраструктуры, FCF Компании продолжает оставаться отрицательным. Отношение капитальных затрат к выручке по итогам 2025 года составило 33% (против 44% годом ранее). По прогнозу Агентства, данный показатель на горизонте 2026–2028 годов будет находиться в пределах 25–30%, при этом рост операционных доходов будет опережать рост капитальных затрат.

Высокая оценка фактора ликвидности обусловлена наличием у Компании значительного объема доступных кредитных линий в сумме около 2,7 трлн руб., а также существенных остатков денежных средств на счетах в размере 276 млрд руб. (на 31.12.2025). При этом АКРА отмечает, что значительный объем краткосрочного долга (1,2 трлн руб.) на фоне отрицательного FCF негативно влияет на показатели ликвидности, однако доступные кредитные линии обеспечивают возможность рефинансирования краткосрочных долговых обязательств.

Ключевые допущения

• сохранение объема господдержки в форме предоставления субсидий и взносов в уставный капитал в совокупном размере не менее 50 млрд руб. ежегодно;

• реализация Компанией инвестиционной программы в объемах, которые не приведут к превышению максимального уровня долговой нагрузки, установленного акционером (отношение чистого долга к EBITDA не более 4,0х);

• взвешенная дивидендная политика, учитывающая конъюнктуру рынка, высокие капитальные расходы и необходимость сохранения умеренной долговой нагрузки;

• сохранение среднегодовой рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2026–2028 годах выше 30%;

• наличие доступа к внешним источникам ликвидности.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• потеря контроля со стороны государства либо значительное снижение объема оказываемой поддержки;

• существенное снижение уровня системной значимости РЖД для экономики Российской Федерации вследствие реформирования Компании.

Компоненты рейтинга

ОСК: a+.

Поддержка: кредитный рейтинг с учетом поддержки присвоен на уровне кредитоспособности поддерживающего лица.

Рейтинги выпусков

Ключевые характеристики выпусков старшего необеспеченного долга

Обоснование кредитного рейтинга. Перечисленные ниже эмиссии являются старшим необеспеченным долгом Компании. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков, АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА, для определения кредитного рейтинга применяется упрощенный подход, согласно которому уровень возмещения по эмиссиям соответствует II категории, в связи с чем кредитный рейтинг указанных эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу РЖД — AАА(RU).

1)      Биржевые облигации ОАО «РЖД» процентные бездокументарные неконвертируемые с централизованным учетом прав, серия 001P-23R (RU000A103EN3), срок погашения — 10.07.2028, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АAА(RU).

2)      Биржевые облигации ОАО «РЖД» процентные бездокументарные неконвертируемые с централизованным учетом прав, серия 001P-22R (RU000A102R40), срок погашения — 05.07.2027, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АAА(RU).

3)      Биржевые облигации ОАО «РЖД» процентные бездокументарные неконвертируемые с централизованным учетом прав, серия 001P-21R (RU000A102QP4), срок погашения — 11.06.2027, объем эмиссии — 20 млрд руб., — АAА(RU).

4)      Облигации ОАО «РЖД» неконвертируемые процентные документарные на предъявителя, серия 32 (RU000A0JSGV0), срок погашения — 25.06.2032, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АAА(RU).

5)      Облигации ОАО «РЖД» неконвертируемые процентные документарные на предъявителя, серия 28 (RU000A0JTU85), срок погашения — 21.03.2028, объем эмиссии — 20 млрд руб., — АAА(RU).

6)      Облигации ОАО «РЖД» неконвертируемые процентные документарные на предъявителя, серия 30 (RU000A0JUAH8), срок погашения — 07.11.2028, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АAА(RU).

7)      Облигации ОАО «РЖД» неконвертируемые процентные документарные на предъявителя, серия 33 (RU000A0JVB19), срок погашения — 28.02.2040, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АAА(RU).

8)      Облигации ОАО «РЖД» неконвертируемые процентные документарные на предъявителя, серия 34 (RU000A0JVB27), срок погашения — 28.02.2040, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АAА(RU).

9)      Облигации ОАО «РЖД» неконвертируемые процентные документарные на предъявителя, серия 35 (RU000A0JVKH5), срок погашения — 30.05.2040, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АAА(RU).

10)   Облигации ОАО «РЖД» неконвертируемые процентные документарные на предъявителя, серия 36 (RU000A0JVY04), срок погашения — 15.10.2040, объем эмиссии — 15,2 млрд руб., — АAА(RU).

11)   Облигации ОАО «РЖД» неконвертируемые процентные документарные на предъявителя, серия 41 (RU000A0JX1S1), срок погашения — 27.11.2031, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АAА(RU).

12)   Облигации ОАО «РЖД» неконвертируемые процентные документарные на предъявителя, серия 42 (RU000A0JWLU4), срок погашения — 22.05.2046, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АAА(RU).

13)   Биржевые облигации ОАО «РЖД» неконвертируемые процентные документарные на предъявителя, серия БО-17 (RU000A0JWHU2), срок погашения — 26.04.2041, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АAА(RU).

14)   Биржевые облигации ОАО «РЖД» неконвертируемые процентные документарные на предъявителя, серия БО-11 (RU000A0JXJK7), срок погашения — 04.02.2032, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АAА(RU).

15)   Биржевые облигации ОАО «РЖД» документарные процентные неконвертируемые на предъявителя, серия 001Р-01R (RU000A0JXN05), срок погашения  — 18.05.2032, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АAА(RU).

16)   Биржевые облигации ОАО «РЖД» документарные процентные неконвертируемые на предъявителя, серия 001P-02R (RU000A0JXQ44), срок погашения — 02.04.2037, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АAА(RU).

17)   Биржевые облигации ОАО «РЖД» документарные процентные неконвертируемые на предъявителя, серия 001P-03R (RU000A0JXR84), срок погашения — 23.04.2037, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АAА(RU).

18)   Биржевые облигации ОАО «РЖД» документарные процентные неконвертируемые на предъявителя, серия 001P-04R (RU000A0JXZB2), срок погашения — 29.07.2032, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АAА(RU).

19)   Биржевые облигации ОАО «РЖД» процентные неконвертируемые документарные на предъявителя, серия 001P-09R (RU000A0ZZRY2), срок погашения — 14.10.2033, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АAА(RU).

20)   Биржевые облигации ОАО «РЖД» процентные неконвертируемые документарные на предъявителя, серия 001P-08R (RU000A0ZZGT5), срок погашения — 03.08.2028, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АAА(RU).

21)   Биржевые облигации ОАО «РЖД» процентные неконвертируемые документарные на предъявителя, серия 001P-07R (RU000A0ZZ9R4), срок погашения — 26.05.2033, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АAА(RU).

22)   Биржевые облигации ОАО «РЖД» процентные неконвертируемые документарные на предъявителя, серия 001P-06R (RU000A0ZZ4P9), срок погашения — 04.04.2033, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АAА(RU).

23)   Биржевые облигации ОАО «РЖД» процентные документарные неконвертируемые на предъявителя, серия 001P-05R (RU000A0ZYU05), срок погашения — 01.02.2033, объем эмиссии — 20 млрд руб., — АAА(RU).

24)   Биржевые облигации ОАО «РЖД» документарные процентные неконвертируемые на предъявителя с обязательным централизованным хранением, серия 001P-13R (RU000A1007Z2), срок погашения — 19.03.2029, объем эмиссии — 20 млрд руб., — АAА(RU).

25)   Биржевые облигации ОАО «РЖД» документарные процентные неконвертируемые на предъявителя с обязательным централизованным хранением, серия 001P-14R (RU000A1008D7), срок погашения — 04.05.2029, объем эмиссии — 11 млрд руб., — АAА(RU).

26)   Биржевые облигации ОАО «РЖД» документарные процентные неконвертируемые на предъявителя с обязательным централизованным хранением, серия 001P-15R (RU000A1009L8), срок погашения — 07.04.2027, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АAА(RU).

27)   Биржевые облигации ОАО «РЖД» документарные процентные неконвертируемые на предъявителя с обязательным централизованным хранением, серия 001P-16R (RU000A100HY9), срок погашения — 25.06.2026, объем эмиссии — 30 млрд руб., — АAА(RU).

28)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные документарные на предъявителя, серия 001P-18R (RU000A101H84), срок погашения — 20.02.2030, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АAА(RU).

29)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-19R (RU000A101LS1), срок погашения — 15.04.2027 объем эмиссии — 10 млрд руб., — АAА(RU).

30)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-20R (RU000A101M04), срок погашения — 15.03.2027, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АAА(RU).

31)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-24R (RU000A104SX0), срок погашения — 30.04.2027, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АAА(RU).

32)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-25R (RU000A104SY8), срок погашения — 30.04.2027, объем эмиссии — 15 млрд руб., — АAА(RU).

33)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-26R (RU000A106K43), срок погашения — 19.07.2028, объем эмиссии — 30 млрд руб., — АAА(RU).

34)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-27R (RU000A106VV3), срок погашения — 09.09.2027, объем эмиссии — 30 млрд руб., — АAА(RU).

35)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-28R (RU000A106ZL5), срок погашения — 20.09.2030, объем эмиссии — 45 млрд руб., — АAА(RU).

36)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-29R (RU000A107936), срок погашения — 15.11.2030, объем эмиссии — 45 млрд руб., — АAА(RU).

37)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-30R (RU000A107PU5), срок погашения — 03.02.2031, объем эмиссии — 30 млрд руб., — АAА(RU).

38)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-31R (RU000A108124), срок погашения — 05.03.2032, объем эмиссии — 20 млрд руб., — АAА(RU).

39)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-32R (RU000A108Z85), срок погашения — 18.08.2029, объем эмиссии — 45 млрд руб., — АAА(RU).

40)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-33R (RU000A109PF2), срок погашения — 29.10.2028, объем эмиссии — 25 млрд руб., — АAА(RU).

41)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-34R (RU000A10ASY0), срок погашения — 03.07.2028, объем эмиссии — 20 млрд руб., — АAА(RU).

42)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-35R (RU000A10ASZ7), срок погашения — 07.08.2028, объем эмиссии — 17 млрд руб., — АAА(RU).

43)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-36R (RU000A10AUE8), срок погашения — 22.11.2028, объем эмиссии — 20 млрд руб., — АAА(RU).

44)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-37R (RU000A10AZ45), срок погашения — 24.08.2028, объем эмиссии — 28 млрд руб., — АAА(RU).

45)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-38R (RU000A10AZ60), срок погашения — 02.03.2030, объем эмиссии — 30 млрд руб., — АAА(RU).

46)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-39R (RU000A10B0T2), срок погашения — 28.01.2035, объем эмиссии — 20 млрд руб., — АAА(RU).

47)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-40R (RU000A10B115), срок погашения — 14.01.2035, объем эмиссии — 30 млрд руб., — АAА(RU).

48)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-41R (RU000A10B495), срок погашения — 01.03.2040, объем эмиссии — 30 млрд руб., — АAА(RU).

49)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-42R (RU000A10BGF2), срок погашения — 05.04.2040, объем эмиссии — 30 млрд руб., — АAА(RU).

50)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-43R (RU000A10BTA6), срок погашения — 27.04.2035, объем эмиссии — 40 млрд руб., — АAА(RU).

51)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-44R (RU000A10C8C0), срок погашения — 10.02.2029, объем эмиссии — 40 млрд руб., — АAА(RU).

52)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-45R (RU000A10CDZ5), срок погашения — 24.06.2029, объем эмиссии — 30 млрд руб., — АAА(RU).

53)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-46R (RU000A10D1H3), срок погашения — 27.10.2028, объем эмиссии — 20 млрд руб., — АAА(RU).

54)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-47R (RU000A10D541), срок погашения — 30.08.2035, объем эмиссии — 20 млрд руб., — АAА(RU).

55)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-48R (RU000A10D5C5), срок погашения — 28.10.2035, объем эмиссии — 20 млрд руб., — АAА(RU).

56)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-49R (RU000A10DJR7), срок погашения — 27.11.2035, объем эмиссии — 45 млрд руб., — АAА(RU).

57)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-50R (RU000A10DZW3), срок погашения — 04.12.2035, объем эмиссии — 25 млрд руб., — АAА(RU).

58)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-51R (RU000A10E8P0), срок погашения — 23.09.2029, объем эмиссии — 4 млрд юаней, — АAА(RU).

59)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-52R (RU000A10EN11), срок погашения — 31.03.2036, объем эмиссии — 35 млрд руб., — АAА(RU).

60)   Облигации ОАО «РЖД» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001P-53R (RU000A10F8P9), срок погашения — 07.04.2030, объем эмиссии — 25 млрд руб., — АAА(RU).

Ключевые характеристики выпусков облигаций без установленного срока погашения (с возможностью погашения по усмотрению эмитента)

Обоснование кредитного рейтинга. Условиями приведенных ниже эмиссий предусматривается возможность по решению эмитента не выплачивать купонный доход. При этом невыплата купонного дохода не влечет за собой возникновения финансовых санкций за неисполнение обязательств по уплате купонного дохода. Учитывая субординацию рейтингуемых выпусков по отношению к старшему необеспеченному долгу эмитента, имеющего рейтинг АКРА на уровне ААА(RU), а также фактор возмещения инвесторам неполученных доходов в полном объеме (в соответствии с Постановлением Правительства Российской Федерации № 1380 от 09.09.2020) в случае принятия РЖД решения не выплачивать купонный доход, приведенным ниже эмиссиям присвоен рейтинг на одну ступень ниже рейтинга эмитента — AA+(RU).

61)   Облигации ОАО «РЖД» процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав без установленного срока погашения с возможностью погашения по усмотрению эмитента, серия 001Б-08 (RU000A102S72), объем эмиссии — 24 млрд руб., — АA+(RU).

62)   Облигации ОАО «РЖД» процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав без установленного срока погашения с возможностью погашения по усмотрению эмитента, серия 001Б-07 (RU000A102GA7), объем эмиссии — 10 млрд руб., — АA+(RU).

63)   Облигации ОАО «РЖД» процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав без установленного срока погашения с возможностью погашения по усмотрению эмитента, серия 001Б-06 (RU000A102FE1), объем эмиссии — 40 млрд руб., — АA+(RU).

64)   Облигации ОАО «РЖД» процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав без установленного срока погашения с возможностью погашения по усмотрению эмитента, серия 001Б-05 (RU000A102E37), объем эмиссии — 33 млрд руб., — АA+(RU).

65)   Облигации ОАО «РЖД» процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав без установленного срока погашения с возможностью погашения по усмотрению эмитента, серия 001Б-01 (RU000A101TT2), объем эмиссии — 30 млрд руб., — АA+(RU).

66)   Облигации ОАО «РЖД» процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав без установленного срока погашения с возможностью погашения по усмотрению эмитента, серия 001Б-02 (RU000A101Y18), объем эмиссии — 20 млрд руб., — АA+(RU).

67)   Облигации ОАО «РЖД» процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав без установленного срока погашения с возможностью погашения по усмотрению эмитента, серия 001Б-03 (RU000A102564), объем эмиссии — 100 млрд руб., — АA+(RU).

68)   Облигации ОАО «РЖД» процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав без установленного срока погашения с возможностью погашения по усмотрению эмитента, серия 001Б-04 (RU000A1028U9), объем эмиссии — 80 млрд руб., — АA+(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги ОАО "РЖД" и выпускам ОАО "РЖД" были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ОАО "РЖД" по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки для оценки факторов внешнего влияния; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационных выпусков по национальной шкале для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг ОАО "РЖД" по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 16.11.2017. Впервые кредитные рейтинги выпусков облигаций были опубликованы по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации: (ISIN RU000A0ZYU05) — 19.02.2018, (ISIN RU000A0JVB19, ISIN RU000A0JUAH8, ISIN RU000A0JXZB2, ISIN RU000A0JSGV0, ISIN RU000A0JWLU4, ISIN RU000A0JXQ44, ISIN RU000A0JVB27, ISIN RU000A0JWHU2, ISIN RU000A0JX1S1, ISIN RU000A0JVY04, ISIN RU000A0JXR84, ISIN RU000A0JXN05, ISIN RU000A0JXJK7, ISIN RU000A0JVKH5, ISIN RU000A0JTU85) — 16.11.2017, (ISIN RU000A0ZZ9R4) — 14.06.2018, (ISIN RU000A100HY9) — 04.07.2019, (ISIN RU000A1008D7) — 04.04.2019, (ISIN RU000A1007Z2) — 01.04.2019, (ISIN RU000A0ZZ4P9) — 23.04.2018, (ISIN RU000A0ZZGT5) — 16.08.2018, (ISIN RU000A0ZZRY2) — 02.11.2018, (ISIN RU000A1009L8) — 17.04.2019, (ISIN RU000A101LS1) — 23.04.2020, (ISIN RU000A101H84) — 04.03.2020, (ISIN RU000A101M04) — 24.04.2020, (ISIN RU000A101TT2) — 26.06.2020, (ISIN RU000A101Y18) — 31.07.2020, (ISIN RU000A102564) — 30.09.2020, (ISIN RU000A1028U9) — 22.10.2020, (ISIN RU000A102E37) — 30.11.2020, (ISIN RU000A102FE1) — 03.12.2020, (ISIN RU000A102GA7) — 10.12.2020, (ISIN RU000A102QP4) — 08.02.2021, (ISIN RU000A102R40) — 12.02.2021, (ISIN RU000A102S72) — 25.02.2021, (ISIN RU000A103EN3) — 19.07.2021, (ISIN RU000A104SX0, ISIN RU000A104SY8) — 06.05.2022, (ISIN RU000A106K43) — 17.07.2023, (ISIN RU000A106VV3) — 13.09.2023, (ISIN RU000A106ZL5) — 05.10.2023, (ISIN RU000A107936) — 24.11.2023, (ISIN RU000A107PU5) — 31.01.2024, (ISIN RU000A108124) — 15.03.2024, (ISIN RU000A108Z85) — 15.07.2024, (ISIN RU000A109PF2) — 02.10.2024, (ISIN RU000A10ASY0, ISIN RU000A10ASZ7) — 04.02.2025, (ISIN RU000A10AUE8) — 11.02.2025, (ISIN RU000A10AZ45, ISIN RU000A10AZ60) — 26.02.2025, (ISIN RU000A10B0T2) — 06.03.2025, (ISIN RU000A10B115) — 07.03.2025, (ISIN RU000A10B495) — 20.03.2025, (ISIN RU000A10BGF2) — 24.04.2025, (ISIN RU000A10BTA6) — 18.06.2025, (ISIN RU000A10C8C0) — 31.07.2025, (ISIN RU000A10CDZ5) — 14.08.2025, (ISIN RU000A10D1H3) — 07.10.2025, (ISIN RU000A10D541) — 21.10.2025, (ISIN RU000A10D5C5) — 22.10.2025, (ISIN RU000A10DJR7) — 21.11.2025, (ISIN RU000A10DZW3) — 26.12.2025, (ISIN RU000A10E8P0) — 11.02.2026, (ISIN RU000A10EN11) — 24.03.2026, (ISIN RU000A10F8P9) — 28.05.2026.

Дата последнего опубликования кредитного рейтинга ОАО "РЖД" — 30.06.2025. Дата последнего опубликования кредитного рейтинга выпусков облигаций (ISIN RU000A0ZYU05, ISIN RU000A0JVB19, ISIN RU000A0JUAH8, ISIN RU000A0JXZB2, ISIN RU000A0JSGV0, ISIN RU000A0JWLU4, ISIN RU000A0JXQ44, ISIN RU000A0JVB27, ISIN RU000A0JWHU2, ISIN RU000A0JX1S1, ISIN RU000A0JVY04, ISIN RU000A0JXR84, ISIN RU000A0JXN05, ISIN RU000A0JXJK7, ISIN RU000A0JVKH5, ISIN RU000A0JTU85, ISIN RU000A0ZZ9R4, ISIN RU000A100HY9, ISIN RU000A1008D7, ISIN RU000A1007Z2, ISIN RU000A0ZZ4P9, ISIN RU000A0ZZGT5, ISIN RU000A0ZZRY2, ISIN RU000A1009L8, ISIN RU000A101LS1, ISIN RU000A101H84, ISIN RU000A101M04, ISIN RU000A101TT2, ISIN RU000A101Y18, ISIN RU000A102564, ISIN RU000A1028U9, ISIN RU000A102E37, ISIN RU000A102FE1, ISIN RU000A102GA7, ISIN RU000A102QP4, ISIN RU000A102R40, ISIN RU000A102S72, ISIN RU000A103EN3, ISIN RU000A104SX0, ISIN RU000A104SY8, ISIN RU000A106K43, ISIN RU000A106VV3, ISIN RU000A106ZL5, ISIN RU000A107936, ISIN RU000A107PU5, ISIN RU000A108124, ISIN RU000A108Z85, ISIN RU000A109PF2, ISIN RU000A10ASY0, ISIN RU000A10ASZ7, ISIN RU000A10AUE8, ISIN RU000A10AZ45, ISIN RU000A10AZ60, ISIN RU000A10B0T2, ISIN RU000A10B115, ISIN RU000A10B495, ISIN RU000A10BGF2, ISIN RU000A10BTA6) — 30.06.2025, (ISIN RU000A10C8C0) — 31.07.2025, (ISIN RU000A10CDZ5) — 14.08.2025, (ISIN RU000A10D1H3) — 07.10.2025, (ISIN RU000A10D541) — 21.10.2025, (ISIN RU000A10D5C5) — 22.10.2025, (ISIN RU000A10DJR7) — 21.11.2025, (ISIN RU000A10DZW3) — 26.12.2025, (ISIN RU000A10E8P0) — 11.02.2026, (ISIN RU000A10EN11) — 24.03.2026, (ISIN RU000A10F8P9) — 28.05.2026.

Очередной пересмотр кредитных рейтингов и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных ОАО "РЖД", информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ОАО "РЖД", составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.12.2025.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, ОАО "РЖД" принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ОАО "РЖД" дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.