АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ПАО «ЛК «ЕВРОПЛАН» НА УРОВНЕ АА(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», И ВЫПУСКОВ ЕГО ОБЛИГАЦИЙ — НА УРОВНЕ АА(RU), И СНЯЛО СТАТУС «ПОД НАБЛЮДЕНИЕМ»

Кредитный рейтинг ПАО «ЛК «Европлан» (далее — Европлан, Компания) обусловлен сильными оценками бизнес-профиля и фондирования, а также адекватными оценками риск-профиля, достаточности капитала и ликвидности.

По результатам проведенного анализа влияния смены в декабре 2025 года мажоритарного собственника Европлана на его кредитоспособность АКРА сняло статус «Под наблюдением» и подтвердило кредитный рейтинг Компании.

Европлан — специализированная лизинговая компания, занимающая лидирующие позиции в сегменте автолизинга в России и обладающая широкой сетью подразделений на территории практически всех федеральных округов страны. Основной фокус деятельности — предоставление клиентам, преимущественно компаниям МСП, услуг лизинга легкового, грузового, коммерческого автотранспорта и спецтехники, а также оказание содействия в предоставлении полного комплекса услуг, связанных с дальнейшей эксплуатацией автомобилей и техники.

Ключевые факторы оценки

Сильная оценка бизнес-профиля Компании определяется ее положением на российском лизинговом рынке. Европлан — одна из крупнейших компаний в сегменте лизинга легкового и грузового транспорта. Объем собственных средств Европлана на 31.12.2025 составлял 42,4 млрд руб., на 31.03.2026 — 44,3 млрд руб. Объем лизингового портфеля за 2025 год сократился на 35% относительно показателя на начало года (293 млрд руб. на 31.12.2025). Снижение объема нового бизнеса составило 56% по результатам 2025 года в расчетах год к году, что в целом соответствует общерыночным тенденциям в сегментах работы Компании. Европлан оказывает содействие в предоставлении клиентам большого спектра дополнительных услуг, набор которых постоянно совершенствуется и увеличивается, это выгодно отличает Компанию от конкурентов.

АКРА отмечает высокую региональную диверсификацию бизнеса Компании, которая представлена практически во всех федеральных округах страны. В соответствии с бизнес-моделью лизинговый портфель Компании сформирован в основном легковым и грузовым автотранспортом (86% от общего объема на 31.12.2025), 9% приходится на строительную технику. Агентство оценивает ликвидность активов, переданных по договорам лизинга, как высокую.

Корпоративное управление и структура собственности оцениваются АКРА на высоком уровне; обоснованность оценки подтверждается долгосрочными результатами деятельности Компании, в том числе при прохождении экономических кризисов. АКРА отмечает как многолетний опыт успешной работы руководства Компании, активную роль совета директоров, так и преемственность этих принципов после смены акционера. Агентство положительно оценивает информационную прозрачность Европлана — Компания регулярно размещает в открытом доступе отчетность, удовлетворяющую международным стандартам, дополнительную информацию и управленческую информацию для инвесторов. Кроме того, в открытом доступе находятся ряд внутренних документов, регулирующих деятельность Компании.

Адекватная оценка достаточности капитала. Показатель достаточности капитала (ПДК), рассчитанный по методологии АКРА, по состоянию на 31.12.2025 составлял 20%. Компания прогнозирует, что к концу 2026 года он также будет находиться на достаточно высоком уровне и превышать 20% при сохранении тенденции сокращения чистых инвестиций в лизинг на балансе Компании. В результате формирования существенных резервов, объем которых отражает снижение кредитного качества лизингополучателей, прибыль Компании по результатам 2025 года снизилась практически в три раза относительно показателя за предыдущий год. Высокая капитализация Компании позволяет выплачивать дивиденды несмотря на снижение прибыльности. Коэффициент усредненной генерации капитала (КУГК) за последние пять полных лет снизился до адекватного уровня — около 230 б. п.; учитывая дивидендную политику Компании, АКРА прогнозирует дальнейшее снижение КУГК. Агентство отмечает существенную долю непроцентных поступлений в общей структуре выручки, что несколько снижает зависимость финансового результата Компании от непосредственно лизинговых платежей и процентных ставок по привлеченным средствам.

Адекватная оценка риск-профиля. Компания сохраняет очень низкую концентрацию рисков лизингового портфеля: доля десяти крупнейших групп клиентов на 31.12.2025 составляла 4,8%. Настолько существенная диверсификация портфеля характерна для бизнеса Компании на протяжении как минимум анализируемого пятилетнего периода. Оценивая качество лизингового портфеля Компании, АКРА отмечает продолжение роста объема требований, отнесенных к Стадии 3 по МСФО (на 31.12.2025 она составляла 4,6% от чистых инвестиций в лизинг и дебиторской задолженности по лизингу, в то время как годом ранее она была равна 1,7%). Давление на оценку риск-профиля также продолжает оказывать существенный объем на балансе объектов лизинга, изъятых у проблемных клиентов, — порядка 32% капитала по состоянию на 31.12.2025 (около 23% годом ранее и 8% на 31.12.2023). Иные существенные рыночные и операционные риски отсутствуют.

Сильная оценка фондирования. На фоне сокращения объемов нового бизнеса у Компании также сократился объем фондирования. Доля крупнейшего источника фондирования, которым в настоящий момент являются банковские кредиты, составляла менее 50% пассивов на 31.12.2025 (59% годом ранее). Доля крупнейшего кредитора на указанную дату составляла 20% пассивов, а пяти наиболее крупных — 44%. На долю облигаций на 31.12.2025 приходилось 18% пассивов. На данный момент в обращении находятся семь выпусков облигаций Компании. АКРА высоко оценивает опыт работы Европлана на рынке ценных бумаг. Компания обладает большим опытом облигационного заимствования, при более благоприятных условиях этот источник фондирования использовался активнее: на конец 2021 и 2022 годов доля облигаций составляла 32 и 25% пассивов соответственно. Компания предполагает продолжить размещение новых выпусков облигаций по мере роста потребности в финансировании.

Адекватная позиция по ликвидности. В базовом сценарии, учитывающем планы по развитию нового бизнеса, Компания демонстрирует положительный запас денежных средств по итогам каждого квартала в течение ближайших 12–24 месяцев (прогнозный коэффициент текущей ликвидности превышает 1,05). В стрессовом сценарии возможен дефицит ликвидности, который, однако, может быть преодолен за счет оперативного управления денежными потоками посредством корректировки количества новых лизинговых договоров. АКРА отмечает низкую потребность Европлана в рефинансировании текущих обязательств на горизонте 12–24 месяцев, что подтверждается возможностью своевременного погашения имеющегося долга и его обслуживания даже в условиях гипотетического отсутствия нового бизнеса.

АКРА оценивает потенциальную степень поддержки со стороны материнской компании как очень высокую. Однако данная поддержка не принимается во внимание при определении кредитного рейтинга с учетом того, что максимально достижимый уровень кредитного рейтинга Европлана не превосходит оценку его собственной кредитоспособности (ОСК), что среди прочего отражает высокий уровень ОСК Европлана, структуру кредитного рейтинга материнской компании, а также отсутствие истории предоставления гарантий по отдельным обязательствам рейтингуемого лица, наличия кросс-дефолтов и т. д.

Ключевые допущения

• сохранение принятой бизнес-модели Компании на горизонте 12–18 месяцев;

• ПДК на уровне не менее 18% на горизонте 12–18 месяцев;

• доля лизинговых договоров с просроченными платежами в портфеле менее 5%.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• существенное повышение генерации капитала при сохранении уровня достаточности капитала;

• существенное сокращение объема изъятого имущества на балансе при улучшении платежной дисциплины лизингополучателей.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• ухудшение качества лизингового портфеля;

• ухудшение позиции по ликвидности;

• значительное снижение ПДК при снижении генерации капитала.

Компоненты рейтинга

ОСК: аа.

Рейтинги выпусков

ПАО «ЛК «ЕВРОПЛАН», серия БО-03 (RU000A100W60), срок погашения — 20.09.2029, объем эмиссии — 5 млрд руб., — АA(RU).

ПАО «ЛК «ЕВРОПЛАН», серия БО-06 (RU000A100DG5), срок погашения — 15.05.2029, объем эмиссии — 3 млрд руб., — АA(RU).

ПАО «ЛК «ЕВРОПЛАН», серия БО-07 (RU000A0JWVL2), срок погашения — 29.09.2026, объем эмиссии — 5 млрд руб., — АA(RU).

ПАО «ЛК «ЕВРОПЛАН», серия 001Р-03 (RU000A103KJ8), срок погашения — 08.08.2031, объем эмиссии — 7 млрд руб., — АA(RU).

ПАО «ЛК «ЕВРОПЛАН», серия 001Р-07 (RU000A108Y86), срок погашения — 24.06.2027, объем эмиссии — 12 млрд руб., — АA(RU).

ПАО «ЛК «ЕВРОПЛАН», серия 001Р-08 (RU000A10A7C4), срок погашения — 18.11.2027, объем эмиссии — 8,5 млрд руб., — АA(RU).

ПАО «ЛК «ЕВРОПЛАН», серия 001Р-09 (RU000A10ASC6), срок погашения — 14.07.2028, объем эмиссии — 16 млрд руб., — АA(RU).

Обоснование. Эмиссии являются старшим необеспеченным долгом Европлана. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА для определения кредитного рейтинга применяется упрощенный подход, согласно которому уровень возмещения по эмиссиям соответствует II категории, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу Компании — AA(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги ПАО "ЛК "ЕВРОПЛАН" и выпускам ПАО "ЛК "ЕВРОПЛАН" были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов лизинговым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ПАО "ЛК "ЕВРОПЛАН" по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитного рейтинга облигационных выпусков по национальной шкале для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Статус «Под наблюдением» по кредитным рейтингам ПАО «ЛК «ЕВРОПЛАН» и выпусков облигаций ПАО "ЛК "ЕВРОПЛАН" снят в соответствии с Основными понятиями, используемыми Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.

Впервые кредитный рейтинг ПАО "ЛК "ЕВРОПЛАН" по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 02.10.2024. Впервые кредитные рейтинги выпусков облигаций были опубликованы по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации: (ISIN RU000A100DG5, ISIN RU000A100W60, ISIN RU000A103KJ8, ISIN RU000A0JWVL2, ISIN RU000A108Y86) — 02.10.2024, (ISIN RU000A10A7C4) — 03.12.2024, (ISIN RU000A10ASC6) — 31.01.2025.

Дата последнего опубликования кредитного рейтинга ПАО "ЛК "ЕВРОПЛАН" и рейтингов выпусков облигаций (ISIN RU000A100DG5, ISIN RU000A100W60, ISIN RU000A103KJ8, ISIN RU000A0JWVL2, ISIN RU000A108Y86, ISIN RU000A10A7C4, ISIN RU000A10ASC6) — 23.09.2025.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО "ЛК "ЕВРОПЛАН", а также кредитных рейтингов выпусков облигаций ПАО "ЛК "ЕВРОПЛАН" ожидается в течение одного года.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных ПАО "ЛК "ЕВРОПЛАН", информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ПАО "ЛК "ЕВРОПЛАН", составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.12.2025.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, ПАО "ЛК "ЕВРОПЛАН" принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ПАО "ЛК "ЕВРОПЛАН" дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.