АКРА ПОНИЗИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ООО «АФ» ДО УРОВНЯ B-(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Понижение кредитного рейтинга Общества с ограниченной ответственностью «Агро-Фрегат» (далее — ООО «АФ», Компания) обусловлено ухудшением качественной оценки долговой нагрузки и общей оценки за ликвидность, учитывая наличие у Компании значимых пиковых периодов по выплате обязательств в краткосрочной перспективе, отсутствие свободных кредитных линий и неблагоприятное изменение структуры кредитного портфеля в части сроков погашения и состава кредиторов.

На основе своей методологии АКРА относит Компанию к сфере оптовой торговли, для которой характерна чрезмерная волатильность. Оценки субфакторов в рамках факторов «Рыночная позиция», «Бизнес» и «Корпоративное управление» по-прежнему находятся на низком уровне. Финансовый профиль ООО «АФ» остается слабым из-за очень малого объема операций, низкой рентабельности, очень слабой ликвидности, а также отрицательного свободного денежного потока (FCF).

Компания была основана в 2019 году, специализируется на оптовой торговле сельскохозяйственным сырьем. Основная часть поставок приходится на пшеницу, она же преимущественно реализуется на экспорт. Кроме того, Компания расширяет номенклатуру продаж за счет масличных культур. ООО «АФ» владеет транспортными и логистическими активами, которые частично покрывают ее потребности. В настоящее время Компания реализует инвестиционный проект по строительству в порту перевалочного объекта общей стоимостью свыше 60 млн руб.

Ключевые факторы оценки

Очень слабая оценка отраслевого профиля и низкая оценка бизнеса учитывают высокую цикличность торгового направления Компании — сельскохозяйственной продукции, в которой доля продаж пшеницы в 2025 году занимала около двух третей от общей выручки. Для рынка по данному виду деятельности характерны низкие барьеры для входа, что повышает риски роста конкуренции и снижения рентабельности. Основными поставщиками Компании являются небольшие крестьянско-фермерские хозяйства. Концентрация на нескольких покупателях остается высокой. ООО «АФ» осуществляет отгрузки в основном в Турцию, Египет и Алжир. Учитывая высокую долю трансграничных продаж, оценка фактора «География» находится на очень сильном уровне. В расчетах с покупателями широко применяется отсрочка платежа, что объясняет повышенные потребности Компании в финансировании оборотного капитала.

Оценку корпоративного управления сдерживают невысокий уровень формализации процедур внутреннего контроля и управления рисками, а также ограниченная финансовая прозрачность. Для определения рейтинга Агентству были предоставлены документы и расшифровки в отношении ООО «АФ», которые преимущественно позволили АКРА получить представление о бизнесе Компании в целом и провести итоговую оценку. Компания готовит отчетность только по РСБУ. Инструменты хеджирования валютных рисков не применяются, отдельные основные средства застрахованы.

Очень малый размер бизнеса при низкой рентабельности. Выручка Компании по итогам 2025 года составила 5,8 млрд руб., на 47% превысив результат 2024 года. Агентство не прогнозирует значительного роста выручки в среднесрочной перспективе.

По расчетам АКРА, средневзвешенный за 2023–2028 годы показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов составит 157 млн руб., а средневзвешенная за тот же период рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов будет равна 2,9%, что в совокупности говорит об очень малом размере бизнеса и его низкой рентабельности.

Слабый уровень покрытия процентных платежей при ухудшении структуры долга. В 2024 году ООО «АФ» вышло на публичный рынок долгового капитала, разместив облигации на 200 млн руб., что на тот момент положительно сказалось на общем сроке погашения обязательств. Однако на сегодняшний день вся кредитная задолженность Компании должна быть выплачена в течение 12 месяцев. За последние полгода в портфеле ООО «АФ» уменьшилось количество активно кредитующих банков. Анонсированный в прошлом году облигационный выпуск на 300 млн руб. пока не был размещен. По расчетам Агентства, средневзвешенное за 2023–2028 годы отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 3,0х, тогда как средневзвешенное за тот же период отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам окажется на уровне 1,4х.

Очень низкая оценка ликвидности при отрицательном FCF. Во второй половине 2026 года у Компании предусмотрена амортизация действующего облигационного выпуска, а также заканчивается большая часть кредитных соглашений. Учитывая отрицательный FCF, относительно небольшой объем остатков денежных средств и отсутствие свободных кредитных линий, общая оценка ликвидности Компании находится на очень низком уровне.

Ключевые допущения

• сохранение валовой рентабельности в период с 2026 по 2028 год на уровне, зафиксированном в 2025 году;

• сохранение доступа к внешним и внутренним источникам финансирования;

• отсутствие дивидендных выплат и иных неоперационных затрат в 2026–2028 годах.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 5,0х при одновременном улучшении структуры долгового портфеля;

• увеличение средневзвешенной рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов выше 10% наряду с ростом средневзвешенной рентабельности по FCF выше 1,5%.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• снижение средневзвешенной рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 2%;

• снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 1,0х;

• рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 4,0х;

• рост средневзвешенного отношения общего долга к выручке выше 0,2х;

• существенное ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности или невыполнение ковенантных значений.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): b-.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ООО "АФ" был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ООО "АФ" по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг ООО "АФ" по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 15.09.2025.

Дата последнего опубликования кредитного рейтинга — 15.09.2025.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных ООО "АФ", информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ООО "АФ", составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 31.12.2025.

Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО "АФ" принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ООО "АФ" дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.