АКРА ПРИСВОИЛО ООО «УДОКАНСКАЯ МЕДЬ» КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ AA(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

АКРА присвоило ООО «Удоканская медь» (далее — Эмитент) кредитный рейтинг AA(RU), прогноз «Стабильный», в рамках анализа проектно-финансовой транзакции (далее — ПФТ, проект) по разработке Удоканского медного месторождения в Забайкальском крае. Уровень кредитного рейтинга обусловлен кредитным качеством реализуемой ПФТ, которое было определено с учетом факторов, характерных для операционной стадии.

описание проекта

Эмитент является проектной компанией, созданной для строительства и эксплуатации горно-металлургического комбината в рамках освоения Удоканского медного месторождения; мощность первой очереди составит до 15 млн тонн руды в год. Оценка ресурсов месторождения по кодексу JORC составляет 26,7 млн тонн меди. Удоканское месторождение расположено в Каларском районе Забайкальского края, который характеризуется резко континентальным климатом, сложным горным рельефом, высокой сейсмичностью и вечной мерзлотой.

Компания владеет лицензией на разработку Удоканского месторождения, где одновременно присутствуют три типа руд (окисленные, сульфидные и смешанные), считающиеся наиболее трудными для переработки. Такая минералогическая особенность долгое время не позволяла подобрать экономически эффективную технологию переработки и была одним из ключевых ограничений для промышленного освоения месторождения. В этих условиях Эмитент сформировал высокопрофессиональную команду специалистов, обеспечившую разработку уникальной флотационно-гидрометаллургической технологии переработки руды. Патент на разработанную технологию принадлежит Эмитенту. Добываемые породы отличаются высоким качеством: содержание меди в руде превышает аналогичные показатели других месторождений. В результате переработки производятся катодная медь (содержание меди 99,999%) и сульфидный медный концентрат, содержание меди в котором составляет до 45%. Продукция поставляется в Россию и страны Азии.

Горно-металлургический комбинат полностью обеспечен энергетической, транспортной и социальной инфраструктурой. Готовая продукция с железнодорожной станции Новая Чара направляется по БАМу покупателям.

ключевые факторы оценки

• высокая конкурентоспособность производимой продукции, связанная с высоким содержанием чистой меди в катодах и концентрате;

• близость к потенциальным рынкам сбыта и удобство логистики; наличие собственных тупиковых железнодорожных путей для выхода на пути общего пользования;

• применение уникальной технологии флотационно-гидрометаллургической переработки руд сложного минерального состава, разделение которых иными (более простыми) способами невозможно;

• наличие источника резервной ликвидности;

• стабильность спроса, основанная на реализации основного объема продукции через различные (в том числе зарубежные) каналы продаж.

Ключевые допущения

• выход на полную производственную мощность в объеме 15 млн тонн медной руды в 2026 году;

• соблюдение показателей лицензий;

• сохранение объема залогового обеспечения;

• отсутствие изменений в технологических процессах;

• сохранение качества добываемой руды;

• своевременная пролонгация и/или заключение договоров, гарантирующих объем сбыта.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К негативному или позитивному рейтинговому действию могут привести следующие события:

• изменение параметров ПФТ (например, корректировка прогнозного графика добычи и смена контрагентов в рамках ПФТ);

• изменение макроэкономических условий, выходящее за рамки стресс-сценариев, которые были использованы в процессе рейтингового анализа;

• внесение в законодательство изменений, способных оказать существенное влияние на проект.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aa.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ООО "УДОКАНСКАЯ МЕДЬ" был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов эмитентам, инструментам и обязательствам проектного финансирования по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ООО "УДОКАНСКАЯ МЕДЬ" по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Кредитный рейтинг ООО "УДОКАНСКАЯ МЕДЬ" по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован впервые.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных ООО "УДОКАНСКАЯ МЕДЬ", информации из открытых источников, а также баз данных АКРА.

Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО "УДОКАНСКАЯ МЕДЬ" принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

Раскрытие отступлений от утвержденных методологий. Было произведено отступление от Методологии присвоения кредитных рейтингов эмитентам, инструментам и обязательствам проектного финансирования по национальной шкале для Российской Федерации в части отсутствия оценки субфактора 15.2(Э) «Степень подверженности рыночным рискам, касающимся цен и объемов производства / предоставляемых услуг». Учитывая наличие в проекте существенного объема резервной ликвидности, обеспечивающей финансовую устойчивость проекта в стрессовых сценариях и нивелирующей рыночный риск, а также использование Эмитентом консервативного подхода к формированию финансовой модели проекта, АКРА считает оценку данного субфактора в рамках подходов, предусмотренных методологией, нецелесообразной и не отражающей фактический уровень подверженности входящего денежного потока рыночным рискам.

АКРА не оказывало ООО "УДОКАНСКАЯ МЕДЬ" дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.