АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ПАО ДОМ.РФ НА УРОВНЕ AAA(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», И ЕГО ОБЛИГАЦИЙ — НА УРОВНЕ AAA(RU)

АКРА подтвердило кредитный рейтинг ПАО ДОМ.РФ (далее — ДОМ.РФ, Компания) на уровне AAA(RU), прогноз «Стабильный», и кредитные рейтинги выпусков облигаций Компании (БО-05, БО-06, БО-07, БО-08, БО-10, 001Р-01R, 001Р-02R, 001Р-03R, 001Р-04R, 001Р-05R, 001Р-06R, 001P-07R, 002P-01, 002P-03, 002P-09) на уровне AAA(RU).

Кредитный рейтинг ДОМ.РФ обусловлен очень высокой вероятностью получения экстраординарной поддержки от контролирующего акционера (далее — поддерживающее лицо, ПЛ) по причине исключительной значимости Компании для экономики России и определяющего влияния ПЛ на ее деятельность. При этом факторы собственной кредитоспособности ДОМ.РФ находятся на достаточно высоком уровне.

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК) Компании определена АКРА на уровне “aа” и отражает устойчивый бизнес-профиль, сильную оценку достаточности капитала, а также адекватные оценки риск-профиля и фактора фондирования и ликвидности.

ДОМ.РФ — одна из крупнейших компаний финансового сектора Российской Федерации. Бизнес-модель ДОМ.РФ объединяет банковские и небанковские направления, что поддерживает диверсификацию деятельности Компании и создает возможности по наращиванию доходов. В соответствии с Федеральным законом от 13.07.2015 № 225-ФЗ «О содействии развитию и повышению эффективности управления в жилищной сфере и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» ДОМ.РФ выполняет уникальную функцию единого института развития в жилищной сфере, ключевые направления деятельности которого включают: развитие рынка ипотечных ценных бумаг (ИЦБ); финансирование жилищного строительства в рамках деятельности специализированной кредитной организации — уполномоченного банка в сфере жилищного строительства; финансирование строительства объектов инфраструктуры; вовлечение в оборот и предоставление находящихся в федеральной собственности земельных участков для целей жилищного строительства; развитие рынка арендного жилья; развитие единой информационной системы жилищного строительства. 

АКРА ожидает, что в сценарии системного экономического стресса и/или в случае существенного ухудшения собственной кредитоспособности Компании ПЛ предоставит ей достаточный объем экстраординарной поддержки в форме капитала и/или ликвидности для удовлетворения требований кредиторов.

Операционная деятельность ПАО ДОМ.РФ характеризуется наличием значительной доли банковского бизнеса, что определяет применяемые Агентством подходы к присвоению ОСК.

Ключевые факторы оценки

Очень высокая вероятность оказания экстраординарной поддержки Компании со стороны поддерживающего лица. ДОМ.РФ является институтом развития, который в соответствии с мандатом, определенным законом, выполняет уникальную функцию развития и поддержки жилищной сферы в России. Компания входит в список стратегических предприятий. Улучшение жилищных условий граждан и развитие жилищного строительства указаны в числе приоритетных целей развития Российской Федерации, в реализации данных задач одну из ключевых ролей играет ДОМ.РФ. Поддерживающее лицо принимает участие в определении стратегических направлений развития и осуществляет контроль за операционной деятельностью Компании. Другими факторами, подтверждающими исключительность роли ДОМ.РФ в экономике и ее социальную значимость, являются:

• выполнение Компанией социальных задач в жилищной сфере, в том числе функции оператора льготных программ по поддержке ипотечных заемщиков;

• секьюритизация ипотечных кредитов в рамках механизма по выпуску ИЦБ с поручительством Компании, неисполнение обязательств по которому будет сопряжено для ПЛ с существенными финансовыми и репутационными потерями;

• наличие Распоряжения Правительства Российской Федерации от 21.11.2025 № 3391-р, в соответствии с которым предусматривается дополнительный механизм обеспечения безусловной поддержки со стороны ПЛ по долговым инструментам;

• обеспечение безотзывными гарантиями поддерживающего лица части облигаций, выпущенных ДОМ.РФ, в соответствии с Постановлением Правительства Российской Федерации от 25.08.2001 № 628 (ред. от 28.09.2018) «Об утверждении Правил предоставления государственных гарантий Российской Федерации по заимствованиям акционерного общества "ДОМ.РФ"»;

• развитие уполномоченного банка в сфере жилищного строительства с фокусом на ипотечном кредитовании и проектном финансировании;

• реализация программы финансирования строительства и реконструкции инфраструктуры с использованием облигаций специализированного общества проектного финансирования, обеспеченных поручительством ДОМ.РФ.

К другим факторам, определяющим сильную взаимосвязь с ПЛ и очень высокую степень поддержки, АКРА относит: (1) законодательный иммунитет от установленной процедуры банкротства; (2) закрепленную Федеральным законом от 13.07.2015 № 225-ФЗ возможность и факты оказания поддерживающим лицом поддержки (в том числе в 2022 и 2023 годах) в форме капитала и через иные инструменты.

Высокая оценка бизнес-профиля на уровне “a” обусловлена занимаемыми Компанией рыночными позициями по основным направлениям деятельности, а также сравнительно высоким объемом капитала и активов.

ДОМ.РФ продолжает наращивать активы (за последние 12 месяцев они увеличились на 21% и составили 6,7 трлн руб. на 01.04.2026) на фоне продолжающегося роста прибыльности деятельности. Вместе с тем АКРА отмечает стабилизацию темпов наращивания бизнеса, в том числе связанную с текущими тенденциями на рынке жилищного строительства.

Оценка диверсификации операционного дохода находится на достаточно высоком уровне, несмотря на значительную долю в структуре доходов Компании процентных поступлений от проектного финансирования и ипотечного кредитования (индекс Херфиндаля — Хиршмана за 2025 год составил 0,21). Качество управления соответствует масштабам деятельности ДОМ.РФ. Актуальной стратегией (принята в 2025 году) для ДОМ.РФ определены основные приоритеты, которые обусловлены задачами, поставленными перед Компанией государством, и включают в себя развитие инструментов и инфраструктурных решений в жилищной сфере и финансовом секторе, а также предполагают наращивание прибыльности деятельности и масштабов бизнеса при соблюдении всех нормативов финансовой устойчивости.  

В соответствии с требованиями Федерального закона от 13.07.2015 № 225-ФЗ утверждены методика расчета и порядок осуществления контроля за соблюдением нормативов Правительством Российской Федерации. Оперативный мониторинг за финансовой устойчивостью ДОМ.РФ осуществляется межведомственной рабочей группой при Банке России

Сильная позиция по капиталу. Норматив достаточности капитала Н1, согласно отчетности Компании за первый квартал 2026 года по МСФО, находился на комфортном уровне — 14,4% (при минимально установленных для ДОМ.РФ 11,5%). Используемый АКРА показатель достаточности капитала первого уровня на ту же дату составлял 13,6%. Поддержку капитализации при обеспечении сбалансированного роста активов оказывает значительный объем стабильно получаемой прибыли. Кроме того, в рамках проведенного в конце 2025 года первичного публичного размещения дополнительных акций в капитал ДОМ.РФ было привлечено 31,7 млрд руб. Ранее поддерживающее лицо увеличивало уставный капитал Компании, в том числе на 50 млрд руб. в 2022 году и на 87 млрд руб. — в 2023-м. Текущее значение показателя достаточности капитала первого уровня позволяет ДОМ.РФ выдерживать прирост стоимости кредитного риска более чем на 400 б. п.

Способность к генерации капитала за счет прибыли оценивается как адекватная (коэффициент усредненной генерации капитала (КУГК), рассчитываемый за последние пять лет, составляет около 170 б. п.). В расчете АКРА учтено то, что в 2025 году Компания выплатила дивиденды в размере 23,7 млрд руб. Показатели чистой процентной маржи (NIM) и операционной эффективности (cost to income) в 2025 году продолжили улучшение: согласно расчетам, за последние три года с учетом секьюритизированных активов они составили 2,6 и 31% соответственно.

Риск-профиль оценивается как адекватный. Качество управления рисками оценено АКРА на уровне выше среднего уровня, характерного для кредитных организаций страны. Это связано со строгой регламентацией требований к организации системы управления и наличием прозрачных контрольных процедур, в том числе со стороны наблюдательного совета, контролирующего акционера и регулятора. Качество кредитного портфеля проектного финансирования жилищного строительства, а также закладных по ипотечным жилищным кредитам находится на достаточно высоком уровне. Доля проблемной задолженности (третьей стадии по МСФО 9) не превышала 5% портфеля на 31.03.2026. Умеренная концентрация на десяти крупнейших группах заемщиков (менее 15% портфеля) также позитивно оценивается Агентством. При этом существенный объем кредитования компаний строительной отрасли является сдерживающим фактором оценки риск-профиля.

Адекватная оценка фондирования и ликвидности обусловлена наличием значительного объема высоколиквидных активов (в виде размещений на счетах в финансовых организациях и ценных бумаг с низким уровнем кредитного риска), а также удовлетворительным профилем фондирования, для которого характерно отсутствие повышенных концентраций на источниках привлечения средств и крупнейших группах кредиторов. Показатель дефицита долгосрочной ликвидности (ПДДЛ) находится на адекватном уровне, а показатель дефицита краткосрочной ликвидности (ПДКЛ) оценивается как сильный. Оценивая позиции Компании по ликвидности, АКРА также учитывает возможность привлечения средств регулятора и на межбанковском рынке в рамках открытых кредитных линий. Норматив ликвидности ДОМ.РФ (Н4) составил 158% на 31.03.2026 при минимальном значении 80%.

Учитывая тот факт, что ДОМ.РФ предоставляет безотзывные поручительства по исполнению обязательств по  ИЦБ Компании в части выплаты купонного дохода, погашения номинальной стоимости облигаций и пени за просрочку, а также то, что в соответствии с заключаемыми договорами и эмиссионной документацией  ДОМ.РФ осуществляет выкуп всех дефолтных закладных из ипотечного покрытия данных облигаций в течение всего срока обращения облигаций, АКРА проведено дополнительное стресс-тестирование метрик ликвидности Компании. В рамках стресс-теста оценивались возможности исполнения ДОМ.РФ обозначенных обязательств в условиях роста рисков операционной среды с учетом необходимости соответствия регуляторным требованиям в части нормативов ликвидности. Результаты стресс-теста показывают наличие у ДОМ.РФ способности выдерживать существенный прирост объема выкупаемых дефолтных закладных, в частности в сценарии с кратным ростом реализации кредитного риска, за счет получаемых доходов по основной деятельности без учета банковского бизнеса (в том числе выплат за предоставленное поручительство), имеющегося буфера ликвидности, капитала и резервов, сформированных под сегмент секьюритизации.

Оценка профиля фондирования учитывает достаточно высокую диверсификацию по источникам. Клиентские привлечения представлены средствами физических и юридических лиц. Для финансирования деятельности ДОМ.РФ также привлекает средства путем размещения биржевых корпоративных облигаций.

Ключевые допущения

• сохранение структуры акционерного и операционного контроля;

• сохранение способности к устойчивому получению чистой прибыли;

• реализация стратегии развития ДОМ.РФ.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• существенное снижение уровня системной значимости Компании для российской экономики;

• потеря акционерного или операционного контроля со стороны ПЛ;

• ухудшение факторов собственной кредитоспособности Компании на фоне снижения готовности ПЛ оказывать регулярную и экстраординарную поддержку.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): аа.

Поддержка: Кредитный рейтинг с учетом поддержки присвоен на уровне кредитоспособности Российской Федерации.

Рейтинги выпусков

1)     ПАО ДОМ.РФ, БО-05 (ISIN RU000A0JX2R1); срок погашения — 22.12.2049, объем эмиссии — 5 млрд руб., — AAA(RU).

2)     ПАО ДОМ.РФ, БО-06 (ISIN RU000A0ZYF20); срок погашения — 07.11.2050, объем эмиссии — 5 млрд руб., — AAA(RU).

3)     ПАО ДОМ.РФ, БО-07 (ISIN RU000A0ZYF38); срок погашения — 07.11.2050, объем эмиссии — 5 млрд руб., — AAA(RU).

4)     ПАО ДОМ.РФ, БО-08 (ISIN RU000A0ZYFM5); срок погашения — 13.11.2050, объем эмиссии — 5 млрд руб., — AAA(RU).

5)     ПАО ДОМ.РФ, БО-10 (ISIN RU000A0ZYFN3); срок погашения — 13.11.2050, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AAA(RU).

6)     ПАО ДОМ.РФ, 001Р-01R (ISIN RU000A0ZYLU6); срок погашения — 13.12.2027, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AAA(RU).

7)     ПАО ДОМ.РФ, 001P-02R (ISIN RU000A0ZYQU5); срок погашения — 21.01.2028, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AAA(RU).

8)     ПАО ДОМ.РФ, 001P-03R (ISIN RU000A0ZZ1N0); срок погашения — 24.03.2028, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AAA(RU).

9)     ПАО ДОМ.РФ, 001P-04R (ISIN RU000A0ZZ7C0); срок погашения — 10.05.2028, объем эмиссии — 25 млрд руб., — AAA(RU).

10) ПАО ДОМ.РФ, 001P-05R (ISIN RU000A1004W6); срок погашения — 16.02.2029, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AAA(RU).

11) ПАО ДОМ.РФ, 001P-06R (ISIN RU000A100ET6); срок погашения — 12.05.2039, объем эмиссии — 25 млрд руб., — AAA(RU).

12) ПАО ДОМ.РФ, 001P-07R (ISIN RU000A101590); срок погашения — 11.11.2039, объем эмиссии — 20 млрд руб., — AAA(RU).

13) ПАО ДОМ.РФ, 002P-01 (ISIN RU000A105MN1); срок погашения — 22.09.2027, объем эмиссии — 30 млрд руб., — AAA(RU).

14) ПАО ДОМ.РФ, 002P-03 (ISIN RU000A107GC2); срок погашения — 17.12.2027, объем эмиссии — 40 млрд руб., — AAA(RU).

15) ПАО ДОМ.РФ, 002P-09 (ISIN RU000A10FF02); срок погашения — 14.06.2028, объем эмиссии — 20 млрд руб., — AAA(RU).

Обоснование кредитного рейтинга. Перечисленные выше эмиссии являются старшим необеспеченным долгом ДОМ.РФ. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам ДОМ.РФ. В соответствии с методологией АКРА для определения кредитного рейтинга применяется упрощенный подход, согласно которому уровень возмещения по эмиссиям соответствует II категории, в связи с чем кредитные рейтинги эмиссий приравниваются к кредитному рейтингу ДОМ.РФ — AAA(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги ПАО ДОМ.РФ и выпускам ПАО ДОМ.РФ были присвоены на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов банкам и банковским группам по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК в части подходов, используемых для организаций, деятельность которых по экономической сути близка к банковской, и определения кредитного рейтинга ПАО ДОМ.РФ по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки для оценки факторов внешнего влияния; Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации для определения кредитных рейтингов облигационных выпусков по национальной шкале для Российской Федерации; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг ПАО ДОМ.РФ по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 29.12.2016. Впервые кредитные рейтинги выпусков облигаций были опубликованы по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации: (ISIN RU000A1004W6) — 28.02.2019, (ISIN RU000A0ZZ1N0) — 05.04.2018, (ISIN RU000A101590) — 24.12.2019, (ISIN RU000A0JX2R1) — 18.01.2017, (ISIN RU000A0ZYLU6) — 25.12.2017, (ISIN RU000A0ZYFN3, ISIN RU000A0ZYFM5) — 09.11.2017, (ISIN RU000A0ZYF38, ISIN RU000A0ZYF20) — 31.10.2017, (ISIN RU000A0ZYQU5) — 01.02.2018, (ISIN RU000A0ZZ7C0) — 17.05.2018, (ISIN RU000A100ET6) — 05.06.2019, (ISIN RU000A105MN1) — 19.12.2022, (ISIN RU000A107GC2) — 22.12.2023, (ISIN RU000A10FF02) — 17.06.2026.

Дата последнего опубликования кредитного рейтинга ПАО ДОМ.РФ — 07.07.2025. Даты последнего опубликования кредитных рейтингов выпусков облигаций ПАО ДОМ.РФ: (ISIN RU000A1004W6, ISIN RU000A0ZZ1N0, ISIN RU000A101590, ISIN RU000A0JX2R1, ISIN RU000A0ZYLU6, ISIN RU000A0ZYFN3, ISIN RU000A0ZYFM5, ISIN RU000A0ZYF38, ISIN RU000A0ZYF20, ISIN RU000A0ZYQU5, ISIN RU000A0ZZ7C0, ISIN RU000A100ET6, ISIN RU000A105MN1, ISIN RU000A107GC2) — 07.07.2025, (ISIN RU000A10FF02) — 17.06.2026.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО ДОМ.РФ, а также кредитных рейтингов выпусков облигаций ПАО ДОМ.РФ ожидается в течение одного года.

Кредитные рейтинги присвоены на основании данных, предоставленных ПАО ДОМ.РФ, информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ПАО ДОМ.РФ, составленной в соответствии со стандартом МСФО на 31.03.2026.

Кредитные рейтинги являются запрошенными, ПАО ДОМ.РФ принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА оказывало ПАО ДОМ.РФ следующие дополнительные услуги: исследовательские услуги в период с 16.05.2025 по 11.11.2025.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.