АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ПАО «ММЦБ» НА УРОВНЕ BBB-(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг ПАО «ММЦБ» (далее — ММЦБ, Гемабанк, Компания) в рамках операционного профиля учитывает лидирующие позиции на рынке банкирования клеток и тканей человека, сильную географическую диверсификацию и консервативную оценку корпоративного управления, в рамках финансового блока — очень высокую рентабельность при малом размере бизнеса, низкую долговую нагрузку, высокий уровень обслуживания долга, а также очень сильный денежный поток и сильную ликвидность.

Сдерживающее влияние на кредитный рейтинг оказывает вероятность предоставления Компанией поддержки материнской структуре — ПАО «Артген» (рейтинг АКРА — BBB-(RU), прогноз «Стабильный»; далее — Артген, Группа). ММЦБ является поручителем по облигациям Группы и одним из основных источников финансирования ее проектов.

ММЦБ (Международный Медицинский Центр Обработки и Криохранения Биоматериалов) — крупнейший банк персонального хранения гемопоэтических и мезенхимальных стволовых клеток пуповинной крови в России для лечения критических заболеваний. ММЦБ был учрежден в 2014 году в целях более эффективного управления проектом «Гемабанк». Компании принадлежат исключительные права использования товарных знаков «Гемабанк» и «Гемаскрин».

Ключевые факторы оценки

Средняя оценка операционного профиля. Основным видом деятельности Гемабанка является предоставление услуг по сбору, выделению, криоконсервации и хранению клеток пуповинной крови и пупочного канатика. Компания ведет активную работу над расширением линейки продуктов и услуг, в том числе разрабатываются препараты для лечения заболеваний крови с использованием гемопоэтических стволовых клеток. Преимущественно долгосрочный характер договоров на хранение биоматериалов обеспечивает Компании стабильную выручку от услуг по хранению клеток. Рыночная доля Компании остается на уровне порядка 40%, а объем хранения стабильно растет — на конец 2025 года в Гемабанке хранилось 47 тыс. образцов (43 тыс. образцов на конец 2024 года). ММЦБ имеет разветвленную региональную сеть представительств в более чем 150 городах на территории России.

Малый размер бизнеса при очень высокой рентабельности. По итогам 2025 года выручка ММЦБ составила 377 млн руб., а показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов был равен 197 млн руб. — рост на 8 и 3% в годовом сопоставлении соответственно. Средневзвешенный за 2023–2028 годы FFO до чистых процентных платежей и налогов — 194 млн руб. Средневзвешенная за тот же период рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов находится на уровне 50,2%.

Низкая долговая нагрузка при высоком уровне обслуживания долга. Долговой портфель Компании на 31.12.2025 по-прежнему состоит из двух облигационных займов с погашениями в 2027 и 2029 годах. Отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей по итогам 2025 года снова снизилось и составило 1,3х против 1,4х по итогам 2024 года. Средневзвешенное за 2023–2028 годы соотношение указанных показателей равно 1,8х, что свидетельствует о низкой долговой нагрузке ММЦБ.

Покрытие долга за 2025 год улучшилось, чему способствовал рост FFO до чистых процентных платежей — средневзвешенное отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам составило 5,8х.

Сильная ликвидность и очень сильный денежный поток. Очень высокое значение взвешенного коэффициента краткосрочной ликвидности при средней качественной оценке ликвидности, учитывающей пиковый период погашения облигаций (единственного источника финансирования Компании на текущий момент) в 2027 году, позволяют говорить о высоком уровне общей оценки фактора. В июне 2026 года Гемабанк провел SPO, по итогам которого было привлечено 400 млн руб., что также оказывает поддержку показателю ликвидности.

В 2025 году доля капитальных расходов в выручке ММЦБ составила 1%, рентабельность по свободному денежному потоку (FCF) — 25%.

Корпоративное управление. Компания готовит финансовую отчетность по РСБУ, аудитор отчетности за 2025 год — ООО «Группа Финансы». С 2026 года проверку отчетности Компании, согласно ожиданиям Компании, будет проводить новый аудитор, входящий в перечень аудиторов ОЗОФР Банка России. Результаты деятельности Гемабанка также консолидируются и публикуются в составе финансовой отчетности Группы по МСФО. Наличие в Компании совета директоров и комитета при нем положительно оценивается Агентством в рамках анализируемого фактора. АКРА отмечает, что Компания публично раскрывает свои основные операционные и финансовые показатели.

Вероятность оказания поддержки компаниям Группы. ММЦБ является зрелым активом Группы и характеризуется стабильными позициями на целевом рынке и высоким потенциалом генерации денежного потока. Поскольку ММЦБ выступает поручителем по облигационному займу Группы и ее проекты развития могут финансироваться за счет выданных Компанией займов и существенных дивидендных выплат с ее стороны, оценка влияния Группы на Гемабанк была отражена посредством корректировки оценки собственной кредитоспособности (ОСК) ММЦБ.

Ключевые допущения

• отсутствие привлечения значительных объемов дополнительного финансирования в 2026–2028 годах;
• отсутствие выдачи новых займов компаниям Группы;
• капитальные расходы на хранилища в прогнозном периоде в соответствии с финансовой моделью, предоставленной Агентству.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• повышение кредитного рейтинга Группы;
• снижение средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей ниже 1,0х;
• рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 8,0х.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• понижение кредитного рейтинга Группы;
• рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 3,5х;
• снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 2,5х.

Компоненты рейтинга

ОСК: bbb+.

Внешнее влияние: кредитный рейтинг с учетом влияния Группы присвоен на две ступени ниже ОСК.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ПАО "ММЦБ" был присвоен на основе следующих методологий: Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации для расчета ОСК и определения кредитного рейтинга ПАО "ММЦБ" по национальной шкале для Российской Федерации и прогноза по нему; Методология присвоения кредитных рейтингов с учетом внешней поддержки для оценки факторов внешнего влияния; Основные понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, для системного применения методологий АКРА, единообразия применения рейтинговых шкал, моделей и ключевых рейтинговых предположений как единого комплекса документов.

Впервые кредитный рейтинг ПАО "ММЦБ" по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации был опубликован АКРА 20.07.2022.

Дата последнего опубликования кредитного рейтинга — 17.07.2025.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года.

Кредитный рейтинг присвоен на основании данных, предоставленных ПАО "ММЦБ", информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием бухгалтерской (финансовой) отчетности ПАО "ММЦБ", составленной в соответствии со стандартом РСБУ на 31.12.2025.

Кредитный рейтинг является запрошенным, ПАО "ММЦБ" принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ПАО "ММЦБ" дополнительных услуг в течение года, предшествующего рейтинговому действию.

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.