АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ RESTORE RETAIL GROUP LIMITED (ХОЛДИНГОВОЙ КОМПАНИИ ГК INVENTIVE RETAIL GROUP) НА УРОВНЕ A-(RU), ИЗМЕНИВ ПРОГНОЗ НА «НЕГАТИВНЫЙ»

Кредитный рейтинг ReStore Retail Group Limited (далее — Inventive Retail Group, Компания) по-прежнему обусловлен средней рыночной позицией, приемлемой общей оценкой субфакторов бизнеса, высокой рентабельностью, средней долговой нагрузкой и слабым покрытием процентных и арендных платежей. Общая оценка за корпоративное управление оказывает нейтральное влияние на рейтинг.

В 2025 году на фоне сокращения трафика в магазинах Компании, а также оптимизации всей сети консолидированная выручка уменьшилась на 9,1% в сравнении с 2024 годом. Неопределенность в отношении спроса в отдельных сегментах непродуктовой розницы, а также риск дальнейшего сокращения операционных расходов Компании более медленными темпами в сравнении с динамикой замедления оборота обусловили изменение прогноза по кредитному рейтингу со «Стабильного» на «Негативный».

Inventive Retail Group — группа компаний, владеющая сетью магазинов, специализирующихся на торговле продукцией Apple (проект restore:)‚ Samsung и других известных брендов. Кроме того, Компания развивает мультибрендовые форматы — Street Beat, Amazing Red, Мир Кубиков, а также монобрендовый UNOde50. Компания осуществляет прямые корпоративные продажи и реализует проекты электронной коммерции для различных брендов. На конец 2025 года сеть Inventive Retail Group насчитывала 433 магазина.

Ключевые факторы оценки

Средний операционный профиль. Inventive Retail Group удерживает лидирующие позиции в сегменте товаров под брендами Apple и Samsung, однако Агентство ожидает сокращения выручки от данного направления ввиду растущих цен на эту продукцию, общего снижения спроса на рынке электроники, а также конкуренции со стороны китайских брендов с привлекательным соотношением цены и качества и с более широкими возможностями использования российских мобильных приложений. В более фрагментированном сегменте одежды (в особенности проекты Street Beat/Hiker) АКРА также прогнозирует снижение оборота на фоне закрытия магазинов Компании и сохранения тенденции к смещению потребительской активности в сторону маркетплейсов. Общая оценка субфакторов бизнеса является приемлемой: Inventive Retail Group поддерживает определенную диверсификацию на уровне товарного ассортимента (наибольшая доля остается у электроники, одежды и обуви, менее значимый объем приходится на игрушки и ювелирные украшения), категорий покупателей (B2C/B2B), форматов продаж (Компания развивает собственный онлайн-канал, а также сотрудничает с крупными площадками электронной коммерции). География присутствия имеет широкий охват, сеть в основном представлена в Москве и в Санкт-Петербурге. Общая оценка за корпоративное управление остается средней. Inventive Retail Group представлена несколькими юридическими лицами, при этом консолидированная отчетность по МСФО публикуется на ежегодной основе. Отчетность за 2025 год проаудирована ООО «КСК АУДИТ», входящим в реестр компаний, допущенных Банком России к работе с ОЗОФР.

Высокая оценка рентабельности при среднем размере бизнеса. Средневзвешенные за 2023–2028 годы показатели FFO до фиксированных платежей и налогов и объема продаж соответствуют средней оценке за размер бизнеса по методологии АКРА. Средневзвешенная рентабельность по FFO до фиксированных платежей и налогов, по оценкам Агентства, остается высокой и составляет 13,37%.

Слабый уровень покрытия процентных и арендных платежей при средней долговой нагрузке. Общий долг Компании по состоянию на конец мая 2026 года составлял около 11,2 млрд руб., что превышает показатель на 31.12.2025 в значительной степени по причине сезонности; объемы оборотного финансирования традиционно растут в первой половине и погашаются ближе к концу года. На банковские кредиты приходится немногим более половины всех обязательств, еще около четверти — на облигационные займы, остальная часть представлена выпусками ЦФА. Агентство оценивает долговую нагрузку как среднюю: на период 2023–2028 годов коэффициенты средневзвешенного отношения общего долга без учета аренды к FFO до чистых процентных платежей и после уплаты аренды и средневзвешенного отношения скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей составляют 2,7х и 5,5х соответственно. Уровень покрытия находится на низком уровне: коэффициенты средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей после уплаты аренды к чистым процентным платежам за вычетом аренды и средневзвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам составляют 1,5х и 1,1х соответственно.

Приемлемый уровень ликвидности. По оценкам АКРА, свободный денежный поток (FCF) за период с 2023 по 2028 год будет оставаться умеренным, что в сочетании с наличием определенного объема остатка денежных средств на счетах, а также свободных кредитных линий обусловило приемлемую оценку за ликвидность.

Ключевые допущения

• сохранение у Inventive Retail Group возможности производить импортные закупки продукции без существенных негативных изменений условий;

• рентабельность по FFO до фиксированных платежей и налогов в 2026–2028 годах на уровне не менее 12%;

• доля капитальных затрат в выручке не более 2,5% в 2026–2028 годах;

• сохранение доступа к внешним источникам ликвидности.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Негативный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности понижение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• снижение средневзвешенного отношения общего долга без учета аренды к FFO до чистых процентных платежей и после уплаты аренды ниже 1,0х при одновременном снижении средневзвешенного отношения скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей ниже 1,0x и улучшении качественной оценки долговой нагрузки;

• рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей после уплаты аренды к чистым процентным платежам за вычетом аренды выше 5,0х при одновременном росте средневзвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам выше 2,5х.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• снижение средневзвешенной рентабельности по FFO до фиксированных платежей и налогов ниже 12%;

• снижение средневзвешенной рентабельности по FCF ниже 1,5%;

• рост средневзвешенного отношения общего долга без учета аренды к FFO до чистых процентных платежей и после уплаты аренды выше 3,5х;

• рост средневзвешенного отношения скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей выше 6,0x;

• снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей после уплаты аренды к чистым процентным платежам за вычетом аренды ниже 1,0х;

• снижение средневзвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам ниже 1,0х;

• ослабление рыночной позиции Компании на фоне сокращения ее выручки;

• ухудшение доступа к источникам ликвидности.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): a-.

Регуляторное раскрытие