АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА ГРУППА СИНАРА НА УРОВНЕ АA-(RU), ПРОГНОЗ «НЕГАТИВНЫЙ»

Подтверждение кредитного рейтинга Акционерного общества Группа Синара (далее — Группа) отражает позиции Группы как одного из крупнейших многопрофильных холдингов на российском рынке, в периметре которого находятся предприятия таких направлений, как транспортное машиностроение, комплексные поставки, бизнес-решения и логистические услуги для инфраструктурных проектов, девелопмент, производство технических газов, банковская деятельность. Группа имеет сильные оценки за рыночную позицию и бизнес, а также за его размер. Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают средние оценки обслуживания долга, уровня долговой нагрузки и рентабельности по свободному денежному потоку (FCF).

Сохранение «Негативного» прогноза по кредитному рейтингу обусловлено тем, что с определенной степенью вероятности рентабельность Группы по FFO до чистых процентных платежей и налогов будет находиться на уровне ниже 15% в 2026 и 2027 годах. Это может оказать негативное влияние на взвешенный показатель покрытия, значение которого будет зависеть в том числе от темпов снижения средних процентных ставок.

Ключевые факторы оценки

Сильная оценка рыночной позиции Группы отражает сильные позиции ее дочерней компании — Акционерного общества «Синара — Транспортные Машины» (рейтинг АКРА — A(RU), прогноз «Негативный») — на российском рынке железнодорожного машиностроения как ключевого поставщика скоростных и высокоскоростных электропоездов, электровозов, тепловозов и путевой техники, а также услуг по сервисному обслуживанию и ремонту локомотивов. Кроме того, АКРА учитываются сильные позиции компаний Группы, занимающихся комплексными поставками, бизнес-решениями и логистическими услугами для инфраструктурных проектов.

Сильная оценка бизнеса связана с сильными позициями Группы по таким субфакторам, как «Стабильность выручки / контрактной базы» (более трех годовых выручек), «Вертикальная интеграция и качество производственных активов», а также «Диверсификация и качество контрагентов». При этом субфактор «Диверсификация рынков сбыта» получил среднюю оценку, поскольку у Группы преобладают продажи на внутреннем рынке (более 90% выручки). Корпоративное управление оценивается на среднем уровне.

Сильная оценка финансового профиля обусловлена высокой оценкой размера бизнеса, средней оценкой долговой нагрузки (отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей — 3,8х в 2025 году против 4,1х в 2024-м; в 2026 году, как полагает АКРА, оно снизится до 2,1х), а также высокой оценкой рентабельности (рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов — 16,4% в 2025 году против 14,8% в 2024-м: не менее 15%, согласно ожиданиям, в течение прогнозного периода с 2026 по 2028 год). Кроме того, на оценку финансового профиля влияет средняя оценка покрытия: отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2024 и 2025 годах было равно 2,0х и 1,3х соответственно, а в прогнозом периоде, по мнению Агентства, этот показатель составит не менее 2,5х. Снижение рентабельности до уровня ниже 15% в 2026–2028 годах и сохранение высоких процентных ставок могут привести к уменьшению взвешенного показателя покрытия (до отметки ниже 2,5х), что может стать основанием для пересмотра кредитного рейтинга.

Ликвидность находится на очень высоком уровне, чему способствуют сильная денежная позиция и значительный невыбранный лимит по предоставленным кредитным линиям. В совокупности этого более чем достаточно для покрытия плановых платежей в 2026–2028 годах.

Высокая оценка денежного потока обусловлена средним значением рентабельности по FCF (менее 3% выручки) и очень высокой оценкой отношения капитальных затрат к выручке (менее 5%). Невзвешенная дивидендная политика может привести к ухудшению рентабельности по FCF, что также может привести к пересмотру рейтинга.

Ключевые допущения

• реализация планов Группы по выручке и операционному денежному потоку в течение прогнозного периода с 2026 по 2028 год;

• совокупный объем капиталовложений в 2026–2028 годах согласно утвержденному бизнес-плану;

• среднее значение рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов в прогнозном периоде не менее 15%;

• взвешенная дивидендная политика.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Негативный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности понижение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

• рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 5,0х наряду со снижением средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей ниже 2,0х и ростом рентабельности по FCF выше 3%.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• снижение взвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 2,5х;

• снижение рентабельности по FCF ниже -3%.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aa-.

Регуляторное раскрытие