АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ РЕСПУБЛИКИ МОРДОВИЯ НА УРОВНЕ BBB(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг Республики Мордовия (далее — Республика Мордовия, Республика, Регион) обусловлен невысоким уровнем долговой нагрузки и умеренными показателями бюджетного профиля, а также ограниченной ликвидностью.

Республика Мордовия входит в состав Приволжского федерального округа. В Регионе проживает порядка 0,5% населения России. По оценкам Республики, ее валовой региональный продукт (ВРП) в 2025 году составил более 500 млрд руб. (ежегодно примерно 0,25% ВРП субъектов Российской Федерации).

Ключевые факторы оценки

Умеренно низкая долговая нагрузка. По результатам 2025 года долг Республики снизился на 14% в годовом сопоставлении и составил 26,2 млрд руб. В течение года Региону были списаны бюджетные кредиты на 2,8 млрд руб. Согласно графику погашения долга, актуальному на начало текущего года, Региону предстояло погашать не более 9% долга ежегодно.

В апреле 2026 года Региону были списаны бюджетные кредиты в размере 1,3 млрд руб. Есть вероятность изменения срока уплаты части долга, приходящейся на этот год.

Долговая нагрузка Республики соответствует умеренно низкому уровню. Соотношение долга и текущих доходов по итогам 2025 года составило 38%. Как следует из текущих параметров бюджета, долговая нагрузка по итогам 2026 года существенно не изменится. Если же принять во внимание бюджетную роспись, где расходы уже существенно превышают объем расходов, запланированный законом о бюджете Республики, то можно предположить возможность роста долговой нагрузки (иные источники, по мнению Агентства, являются недоступными). Тем не менее оценка долга по-прежнему будет соответствовать второй категории.

Благодаря некоммерческому характеру долга процентные расходы Региона невысокие — соотношение усредненных¹ за 2023–2027 годы процентных расходов и совокупных расходов бюджета (за вычетом субвенций) составит менее 1%. Соотношение долга Региона и прогнозируемого по итогам года ВРП может составить 6%.

Качественная оценка долгового профиля соответствует третьей категории. После проведенной реструктуризации долговых обязательств средневзвешенный срок погашения долга стал существенно превышать четыре года. Долговой портфель полностью представлен бюджетными кредитами. До 2022 года долговая политика Республики не способствовала минимизации рисков рефинансирования долговых обязательств; порядка половины долгового портфеля Региона формировали рыночные обязательства, которые требовалось погасить в течение одного года, имела место вынужденная реструктуризация бюджетных кредитов. Операционная эффективность бюджета преимущественно положительная, что указывает на финансирование текущих расходов в основном за счет текущих доходов без привлечения заемных средств. Долговая нагрузка муниципальных образований умеренно высокая, большая часть совокупного долга муниципалитетов (64%) приходится на город Саранск, который отличается высоким уровнем долговой нагрузки. Финансовый долг предприятий государственного сектора хотя и невелик, основная его часть приходится на одно предприятие. Просроченная кредиторская задолженность бюджета несущественна.

¹ Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации.

Рост ликвидности бюджета. В 2025 году Регион увеличил остатки средств на счетах благодаря исполнению бюджета с профицитом. За последние 12 месяцев объем остатков в среднем был сопоставим с ежемесячными расходами регионального бюджета.

Коэффициент ликвидности бюджета в 2025 году составил 41%, а по итогам текущего года будет зависеть от фактического объема дефицита. АКРА исходит из предположения, что запланированные бюджетной росписью расходы будут осуществлены, а значение коэффициента ликвидности будет низким.

Качественная оценка ликвидности бюджета соответствует второй категории. У Республики нет открытых кредитных линий со сроком выборки более года. Краткосрочные кредиты Управления Федерального казначейства за истекшую часть года не привлекались. Риски рефинансирования долговых обязательств оцениваются как низкие после проведенной реструктуризации бюджетных кредитов.

Положительная операционная эффективность бюджета при умеренной доле собственных доходов. Усредненное за 2023–2027 годы соотношение баланса текущих операций и текущих доходов Региона составит 1,7%. Усредненное за тот же период соотношение капитальных и совокупных расходов бюджета (за вычетом субвенций), как ожидается, будет умеренно высоким и составит 14%. При этом качественная оценка гибкости бюджетных расходов соответствует четвертой категории. Капитальные расходы ежегодно финансируются в основном за счет вышестоящего бюджета, что ограничивает возможность их сокращения в случае необходимости. Возможность финансировать капитальные расходы ниже, чем потребность в них. Баланс текущих операций после учета процентных доходов и расходов положительный, следовательно, процентные расходы удается покрывать за счет текущих доходов. Показатель модифицированного свободного денежного потока бюджета чаще положителен.

Усредненная за 2023–2027 годы доля налоговых и неналоговых доходов (ННД) в доходах Региона (без учета субвенций) составит 68%. Соотношение усредненных за тот же период модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов составит -0,6%.

Качественная оценка бюджетного профиля соответствует пятой категории в связи с длительным периодом нарушения условий дополнительных соглашений по бюджетным кредитам в предыдущие годы. АКРА отмечает также заметные отклонения фактических налоговых доходов бюджета Республики от плановых показателей. Объем выпадающих налоговых доходов, связанных с применением налоговых льгот, по итогам 2024 года признается существенным для бюджета. Как показывают предварительные данные, по результатам 2025 года налоговые льготы также оказались значительными.

Умеренные показатели экономического профиля. Наибольшую долю налоговых поступлений Региона сформировала довольно диверсифицированная совокупность отраслей обрабатывающей промышленности (усредненное за 2022–2025 годы значение превысило 35%). Вторую по величине долю поступлений обеспечивают отрасли, формирующие государственный сектор экономики Республики. Значение показателя за указанный выше период составило 18%. Существенную долю также формирует оптовая и розничная торговля (порядка 12%).

Усредненный ВРП на душу населения в Регионе в 2021–2024 годах составлял 48% от среднестранового показателя. Соотношение усредненных за 2022–2025 годы заработной платы и прожиточного минимума превышало 3,5. В течение последних трех лет в Республике отмечался сравнительно низкий уровень безработицы. Усредненное за 2022–2025 годы значение показателя составляло 2,2%.

Ключевые допущения

• исполнение расходной части бюджета в 2026 году в соответствии с бюджетной росписью.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• устойчивый рост доли ННД в структуре бюджетных доходов;

• длительный период роста социально-экономических показателей Региона.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• снижение операционной эффективности бюджета Республики;

• устойчивое снижение доли капитальных расходов в совокупных расходах бюджета (за вычетом субвенций);

• рост соотношения долга и текущих доходов выше 60%;

• увеличение доли краткосрочного долга до уровня выше 30% от совокупного объема долга.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb.

Регуляторное раскрытие