АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ПАО МОСКОВСКАЯ БИРЖА НА УРОВНЕ AAA(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Наивысший кредитный рейтинг ПАО Московская Биржа (далее — Московская биржа, Компания, Группа) со «Стабильным» прогнозом обусловлен доминирующим конкурентным положением Компании как главной биржевой торговой платформы в стране, обеспечивающей возможность проведения сделок по широкому перечню классов активов на различных рынках и предоставляющей множество дополнительных услуг клиентам, включая клиринговые и расчетно-депозитарные. По мнению АКРА, на горизонте следующих 12–18 месяцев поддержку кредитному рейтингу Московской биржи будет по-прежнему оказывать ожидаемое Агентством сохранение комфортного финансового состояния Компании и потенциала получения внешней поддержки в случае такой необходимости, учитывая значимость Группы для финансового сегмента страны.

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК) Московской биржи (aaa) отражает наивысшие оценки бизнес-профиля, достаточности капитала и позиции по ликвидности и фондированию, а также адекватный профиль рисков. Финальный рейтинг Компании мог бы учитывать потенциал внешней поддержки, оцениваемый АКРА как высокий, если бы ОСК уже не находилась на максимальном уровне.

Московская биржа — крупнейшая российская площадка организованной торговли ценными бумагами и прочими типами активов. В Группу, помимо Московской биржи, также входят центральный депозитарий НКО АО НРД (рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный») и клиринговый центр НКО НКЦ (АО) (рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный»).

Ключевые факторы оценки

Наивысшая оценка бизнес-профиля (aa+). Несмотря на существование на российском финансовом рынке конкурирующих площадок для организации биржевой торговли, АКРА отмечает уверенную лидирующую роль Группы по ключевым направлениям деятельности.

Московская биржа включает в себя инфраструктуру для организации торговли акциями, облигациями, производными инструментами, инструментами денежного рынка, валютой, а также центральный депозитарий и клиринговый центр, выполняющий функции центрального контрагента. Кроме того, Московская биржа является оператором первой в Российской Федерации платформы личных финансов «Финуслуги». Совокупность перечисленных функций позволяет Группе предоставлять максимально широкий спектр услуг в части организации торговли и посттрейдинга.

АКРА позитивно оценивает стратегию развития Московской биржи, базирующуюся на использовании текущих сильных рыночных позиций для дальнейшего укрепления уже имеющихся и запуска новых смежных линий бизнеса. Так, в следующие 12–18 месяцев Группа продолжит планомерную работу по расширению линейки доступных инструментов, продуктов, сервисов и решений для участников финансового рынка. Предсказуемый комфортный финансовый результат, согласно ожиданиям Агентства, останется в числе факторов, способствующих стабильности бизнеса.

Сильная достаточность капитала отражает мнение АКРА о высокой капитализации Группы и подтвержденную временем способность генерировать комфортный уровень доходов.

Показатель достаточности капитала (ПДК), рассчитанный на основе консолидированных данных финансовой отчетности по МСФО, по состоянию на начало второго квартала 2026 года составлял значительные 67% (АКРА дополнительно корректирует свои расчеты на существенный объем активов, которые, по мнению Агентства, не оказывают давления на капитал Компании, поскольку им в качестве буфера абсорбции убытков зеркально противопоставлены средства в обязательствах; аналогичный взгляд на безрисковую природу этих активов применяется и в секции профиля рисков). Регуляторный норматив достаточности капитала на уровне 380% на ту же дату с высоким запасом превосходил минимальные требования в 100%. АКРА ожидает сохранение сильных метрик капитализации в следующие 12–18 месяцев, несмотря на традиционно высокие дивидендные отчисления Московской биржи, таргетируемые на уровне не менее 50% прибыли в соответствии со стратегией Группы.

Агентство ожидает, что на горизонте 12–18 месяцев Компания сможет поддерживать консолидированные показатели прибыльности на уровнях, сопоставимых со средними значениями последних пяти полных лет, которые соответствуют рентабельности капитала порядка 20–25%. Основными источниками выручки продолжат оставаться комиссии и чистые процентные доходы (которые после 2021 года были вполне сопоставимы по объемам), однако вклад первых в операционные доходы, как полагает АКРА, будет становиться все более весомым.

Адекватный профиль рисков. 80% консолидированных активов на начало второго квартала 2026 года составляли активы центрального контрагента, характеризующиеся пониженными кредитными рисками благодаря многоуровневой системе защиты, включающей в себя консервативную политику в области маржирования (с постоянной переоценкой позиций по справедливой рыночной стоимости), а также прочие встроенные в операционную деятельность механизмы снижения, взаимозачета и распределения кредитных рисков, закрепленные на законодательном уровне, уровне нормативных актов и правил клиринга. Эти же особенности деятельности принимаются АКРА во внимание при оценке рисков концентрации активов центрального контрагента на крупнейших участниках клиринга, где в качестве первой линии упомянутой выше многоуровневой системы защиты риски по активам, представленным преимущественно сделками обратного РЕПО, минимизируются полученным центральным контрагентом обеспечением высокого качества, размер которого в полной мере покрывает требования к этим участникам клиринга.

Оценка профиля рисков дополнительно ограничивается операционным риском, обусловленным в том числе нестабильностью внешней среды.

Сильная оценка ликвидности и фондирования. АКРА отмечает комфортную подушку ликвидных средств, соответствующую по объемам и срокам профилю обязательств Группы. Большую часть консолидированного баланса составляют активы и обязательства центрального контрагента, эквивалентные по суммам и срокам и имеющие встроенные, согласно правилам клиринга, специфические механизмы управление рисками ликвидности и дефолта контрагентов. В отношении оставшейся части баланса АКРА отмечает, что бизнес-модель Компании не предполагает значительной потребности в финансировании прочих активных операций, что значительно упрощает управление ликвидностью и рисками рефинансирования. Положительные кумулятивные запасы ликвидности на всех сроках подтверждают выводы Агентства.

Высокая степень внешней поддержки. АКРА отмечает системную значимость Группы для финансового рынка страны и в связи с этим оценивает вероятность оказания внешней поддержки в случае необходимости как высокую. Мнение Агентства основывается на лидирующих позициях Московской биржи в части организации торгов ценными бумагами и прочими классами активов на российском финансовом рынке. В случае возникновения финансовых или операционных сложностей в деятельности Компании последствия для финансового рынка могут быть масштабными.

Ключевые допущения

• сохранение текущей операционной модели, конкурентных позиций и роли Компании в финансовом секторе.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К негативному рейтинговому действию может привести:

• одновременное значительное снижение ОСК и потенциала внешней поддержки (однако при текущей структуре рейтинга такой сценарий маловероятен).

Компоненты рейтинга

ОСК: аaа.

Поддержка: АКРА полагает, что при необходимости экстраординарная поддержка в виде капитала или ликвидности может быть оказана. Поскольку ОСК Компании находится на уровне aaa, потенциальное влияние поддержки на ее кредитный рейтинг не определяется.

Регуляторное раскрытие