АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ СТАРШЕГО ТРАНША ИПОТЕЧНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ (RU000A10C949), ВЫПУЩЕННЫХ ООО «ИА ТБ-2»

Кредитный рейтинг старшего транша, выпущенного в рамках данной динамической сделки ИЦБ, подтвержден на уровне AAA(ru.sf). Это обусловлено качеством портфеля обеспечения, уровнем кредитной поддержки и задействованными в транзакции внутренними механизмами защиты кредитного качества.

Рейтинги

Кредитный рейтинг выпуска жилищных облигаций с ипотечным покрытием и фиксированной ставкой подтвержден на уровне AAA(ru.sf), дата погашения — 27 июля 2044 года, объем выпуска — 8 500 млн руб.

Младшему траншу, представленному в форме облигаций класса «Б1», кредитный рейтинг не присваивался.

Структура транзакции

Неконвертируемые бездокументарные процентные биржевые жилищные облигации с ипотечным покрытием класса «А1» выпущены ООО «ИА ТБ-2» (далее — Эмитент) в рамках сделки секьюритизации портфеля ипотечных кредитов, выданных АО «ТБанк» (рейтинг АКРА — AА(RU), прогноз «Позитивный»; далее — Т-Банк, Банк).

Эмитент выпустил номинированные в рублях облигации с фиксированной ставкой купона. Средства, привлеченные Эмитентом в результате размещения облигаций, были использованы для покупки портфеля ипотечных кредитов Т-Банка. Приобретенные Эмитентом права требования по ипотечным кредитам были включены в состав ипотечного покрытия облигаций. Основным источником финансирования исполнения обязательств по облигациям являются денежные средства, получаемые Эмитентом от заемщиков в счет оплаты обязательств по ипотечным кредитам.

Портфель обеспечения состоит из российских ипотечных жилищных кредитов, обслуживаемых Банком. В сделке отсутствует резервный обслуживающий агент, который, как правило, готов принять все функции по сопровождению портфеля в случае банкротства банка-оригинатора, отзыва его банковской лицензии или некачественного и несвоевременного оказания услуг Банком. При этом в случае неспособности Банка по каким-либо причинам выполнять свои функции или в случае нарушения триггера по уровню кредитного рейтинга Банка будет произведена замена сервисного агента. Сделка является динамической: ее структурой предусмотрено включение новых кредитов в состав залогового обеспечения взамен погашенных в течение одного года с момента эмиссии облигаций.

Сделка не является частью программы «Фабрика ИЦБ» (ПАО ДОМ.РФ (рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный»)), не организована в рамках стандартов ППС-секьюритизации и не предусматривает компенсацию потерь за счет государственного бюджета и/или внешних гарантий третьих сторон.

Эмитент

Эмитент — ипотечный агент, организованный в форме общества с ограниченной ответственностью и являющийся специализированной коммерческой организацией с ограниченным риском банкротства, которая соответствует требованиям Федерального закона от 11.11.2003 № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах». Исключительным предметом деятельности Эмитента являются приобретение прав требования по кредитам (займам), обеспеченным ипотекой, и/или закладных, а также осуществление эмиссии облигаций с ипотечным покрытием.

Компоненты рейтинга

Кредитный рейтинг отражает мнение АКРА в отношении величины ожидаемых потерь по рейтингуемым облигациям Эмитента до юридически закрепленного крайнего срока их погашения. В соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов инструментам и обязательствам структурированного финансирования по национальной шкале для Российской Федерации анализ АКРА проводился в два этапа. На первом этапе в результате анализа секьюритизированных активов Эмитента АКРА оценило величину ожидаемых потерь по портфелю ипотечных кредитов, обеспечивающему рейтингуемые облигации, в размере 2,87% и величину показателя ГРАСП ААА Ожидаемые Потери (ОП) в размере 18,70%. На втором этапе результаты анализа портфеля использовались как вводные параметры при моделировании структуры обязательств Эмитента и определении ожидаемых потерь по рейтингуемым облигациям с учетом влияния механизмов повышения кредитного качества, прогнозируемых уровней досрочного погашения и других факторов, влияющих на распределение потоков наличности в сделке. Предполагаемые ожидаемые потери по облигациям класса «А1» на протяжении жизни сделки составляют 0,11722%.

Анализ портфеля обеспечения облигаций

Наиболее значимыми структурными особенностями, оказавшими влияние на кредитный рейтинг, являются:

• уровень избыточной доходности, обусловленный разницей между средневзвешенной процентной ставкой по портфелю активов (27,26%) и величиной купона по рейтингуемым облигациям (19%);

• крайне низкий средневзвешенный коэффициент отношения остатка ссудной задолженности кредитов к оценочной стоимости заложенной недвижимости (показатель К/З) — 32,35%;

• средневзвешенный срок жизни кредитов в портфеле обеспечения — 23 месяца;

• гибридная природа активов в портфеле обеспечения, сочетающая в себе элементы потребительского и ипотечного кредитования;

• положительная кредитная история у большинства заемщиков — 99,5% кредитов в текущем портфеле не выходили в просрочку свыше 30 дней, 99,76% кредитов не выходили в просрочку свыше 90 дней.

анализ структуры эмиссии

В структуре выпуска облигаций используется механизм субординации, при котором приоритет исполнения обязательств по облигациям класса «А1» определяется их старшинством по сравнению с обязательствами Эмитента по облигациям класса «Б1», субординированным по отношению к облигациям класса «А1». Совокупный объем кредитной поддержки рейтингуемых облигаций класса «А1», сформированный за счет транша «Б1», составляет 15% от портфеля активов. Дополнительную кредитную поддержку облигациям оказывает резервный фонд специального назначения (РФСН) в размере 12% от объема эмиссии облигаций класса «А1». РФСН имеет гибридную структуру: в дату начала размещения облигаций формируется базовый резерв в размере 3% от облигаций класса «А1», в случае несоблюдения условий необходимого размера РФСН происходит его доформирование до уровня 6% от текущего объема облигаций класса «А1»; помимо этого, предусмотрен договор кредитной линии, и в случае необходимости инициируется доформирование РФСН из кредитной линии до уровня 12% от текущего объема облигаций класса «А1». При необходимости денежные средства из кредитной линии зачисляются на счет день в день. РФСН может амортизироваться после окончания револьверного периода пропорционально амортизации облигаций до минимального предела, равного 1% от первоначального объема выпуска облигаций класса «А1», при соблюдении определенных в эмиссионной документации условий. В течение жизни сделки РФСН является одним из основных источников ликвидности для компенсации кратковременной недостаточности процентных поступлений на осуществление платежей по облигациям, а также для оплаты услуг контрагентов Эмитента. Однако в отдельных ситуациях средства РФСН могут также служить источником кредитной поддержки для облигаций. РФСН включается в состав ипотечного покрытия облигаций, и в случае досрочного погашения облигаций по требованию их владельцев средства РФСН могут использоваться для компенсации недостаточности поступлений по основному долгу, а также для выплаты номинальной стоимости облигаций инвесторам.

Структура сделки предусматривает простой последовательный порядок распределения средств. Амортизация облигаций производится за счет средств, поступающих на счета Эмитента в качестве оплаты обязательств по погашению основной суммы задолженности по кредитам, входящим в обеспечение облигаций. Погашение облигаций класса «Б1» не производится вплоть до полного погашения облигаций класса «А1». По мнению АКРА, структура данной сделки позволяет своевременно осуществлять выплату купонных платежей и погашение номинальной стоимости рейтингуемых облигаций класса «А1» в течение всего срока их жизни до наступления юридически закрепленного эмиссионной документацией крайнего срока погашения.

Факторы возможного изменения рейтинга

События, которые могут привести к негативному рейтинговому действию, включают следующие:

• ухудшение макроэкономических условий, выходящее за рамки стресс-сценариев, использованных в процессе рейтингового анализа;

• рост просроченной задолженности и повышение уровня потерь по кредитному портфелю, превышающие параметры, использованные в процессе рейтингового анализа;

• внесение в законодательство изменений, способных оказать существенное негативное влияние на сделку;

• понижение рейтинга долгосрочной кредитоспособности банка счета при условии невозможности его замены.

Регуляторное раскрытие