АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ПАО «НГК «СЛАВНЕФТЬ» НА УРОВНЕ AA(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

ПАО «НГК «Славнефть» (далее — Компания, Группа) — российская вертикально интегрированная нефтегазовая компания. Кредитный рейтинг Компании обусловлен сильной оценкой операционного профиля, крупным размером бизнеса, высокой рентабельностью, сильной ликвидностью, а также средней оценкой долговой нагрузки. Сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказывают низкая оценка покрытия процентных платежей и очень слабая оценка денежного потока. Компания является совместным предприятием ПАО «НК «Роснефть» (рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный») и ПАО «Газпром нефть» (рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный»); далее — Акционеры. В рамках рейтингового анализа АКРА учитывает высокую вероятность оказания Компании экстраординарной поддержки со стороны Акционеров.

Ключевые факторы оценки

Высокая вероятность оказания поддержки со стороны Акционеров. Акционеры осуществляют прямое операционное управление обществами Группы в соответствии с собственными стратегиями и стандартами управления. Вся нефть, добываемая Компанией, реализуется в равных долях Акционерам по рыночной стоимости. Акционеры обеспечивают полную загрузку перерабатывающих мощностей ПАО «Славнефть-ЯНОС», поставляя нефть в равных долях для процессинга. Акционеры напрямую участвуют в долгосрочном планировании и формируют производственную программу Компании. Группа отвечает за планирование источников финансирования. Согласно методологии АКРА, степень поддержки со стороны Акционеров оценивается как высокая, что обусловлено очень высокими оценками факторов «Способность к оказанию поддержки», «Барьеры и ограничения», «Собственность, контроль и регулирование», высокой оценкой фактора «Гарантии и иные каналы поддержки», а также средними оценками факторов «Стратегический риск» и «Риск бренда и репутационный риск».

Сильный операционный профиль обусловлен средней оценкой рыночной позиции Группы, сильной оценкой бизнеса, очень сильной оценкой географии и средней оценкой корпоративного управления. АКРА оценивает Компанию как конкурентного игрока на высококонцентрированных российских рынках нефтедобычи и нефтепереработки.

Сильная оценка бизнеса связана со средней оценкой себестоимости добычи и затрат на восполнение сырьевой базы, с очень высоким уровнем запасов углеводородов, а также с высокими показателями объема и глубины переработки.

Поскольку Компания реализует продукцию только своим Акционерам и рынок сбыта для нее является гарантированным, а также с учетом высокой диверсификации добывающих активов Группы, география оценивается на очень высоком уровне.

Средняя долговая нагрузка и низкая оценка обслуживания долга. АКРА оценивает средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей на уровне 2,8х. Средневзвешенное отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам за указанный период, по оценкам Агентства, составит 2,3х.

Сильная ликвидность и очень слабая оценка денежного потока. АКРА ожидает сохранение свободного денежного потока в зоне отрицательных значений по итогам 2026 года, а также учитывает планы Компании по существенному увеличению капитальных затрат с 2027 года. В то же время, принимая во внимание объем открытых кредитных линий и широкие возможности по привлечению финансирования, Агентство оценивает ликвидность Группы на высоком уровне.

Ключевые допущения

• среднегодовая цена барреля нефти марки Urals на уровне 57–70 долл. США в период с 2026 по 2028 год;

• среднегодовой курс на уровне 78–94,3 руб. за долл. США в 2026–2028 годах.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• снижение средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей до уровня ниже 2,0х;

• рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 5,0х.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 3,5х;

• снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам до уровня ниже 1,0х;

• потеря контроля со стороны Акционеров;

• снижение кредитных рейтингов Акционеров.

Компоненты рейтинга          

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): a-.

Поддержка: кредитный рейтинг с учетом поддержки со стороны поддерживающих лиц присвоен на четыре ступени выше ОСК рейтингуемого лица.

Регуляторное раскрытие