АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ЯМАЛО-НЕНЕЦКОГО АВТОНОМНОГО ОКРУГА НА УРОВНЕ ААА(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», И ЕГО ОБЛИГАЦИЙ — НА УРОВНЕ AAA(RU)

Кредитный рейтинг Ямало-Ненецкого автономного округа (далее — ЯНАО, Округ, Регион) обусловлен низкой долговой нагрузкой, высокой степенью самодостаточности бюджета, а также высокими показателями развития региональной экономики.

Являясь самостоятельным субъектом Российской Федерации, ЯНАО одновременно входит в состав Тюменской области¹ и располагается в Уральском федеральном округе. Территория Округа относится к районам Крайнего Севера, а более половины его площади расположено за полярным кругом. На территории Региона добывается большая часть российского природного газа, а его номинальный валовой региональный продукт (ВРП) в 2025 году составил 5,7 трлн руб., по оценкам Округа. Численность населения ЯНАО составляет примерно 0,4% населения страны.

¹ Часть поступлений по налогу на прибыль, собираемому на территории Округа, поступает в бюджет Тюменской области (их размер регламентируется договором между Тюменской областью и Округом и составляет 29,5%).

Ключевые факторы оценки

Высокая степень самодостаточности бюджета. Динамика поступлений по налогу на прибыль в бюджет Округа в определенной степени зависит от внешнего фактора. Стабилизируют динамику поступлений по этому налогу поступления по налогам на имущество, занимающие вторую по величине долю в структуре налоговых и неналоговых доходов (ННД).

В 2025 году дефицит бюджета Региона оказался рекордным, и для его финансирования была использована большая часть ликвидности (а также был привлечен облигационный заем и, в незначительной степени, бюджетный кредит). К существенному объему дефицита привело снижение доходов по налогу на прибыль, при этом АКРА отмечает, что Округ смог сократить расходы, пусть и незначительно.

В текущем году, согласно ожиданиям Региона, дефицит бюджета также будет значительным на фоне некоторого роста доходов, которого, тем не менее, недостаточно для финансирования всего объема расходов.

За первую половину текущего года ННД бюджета Округа исполнены наполовину. Бюджетные доходы волатильны и не всегда в достаточной степени прогнозируемы, однако, учитывая тот факт, что среднее исполнение плана за первое полугодие в течение последних девяти лет составляет 59%, а средние поступления за полугодие относительно фактического исполнения бюджета за весь год за тот же период равны 52%, можно ожидать, что запланированные доходы будут в значительной степени исполнены.

Расходы за первую половину 2026 года исполнены на 40% (в том числе на национальную экономику — на 32%, на ЖКХ — на 40%, на образование, здравоохранение, социальную политику — на 44–46%). В целом это соответствует средней динамике исполнения расходов за последние девять лет. По итогам первой половины текущего года сложился промежуточный профицит.

Бюджет ЯНАО характеризуется высокой долей собственных доходов, усредненная² доля ННД Региона в общем объеме его доходов без учета субвенций за период с 2023 по 2027 год составит 92,3%.

Бюджет Региона отличается высокой операционной эффективностью: усредненное соотношение баланса текущих операций и текущих доходов стабильно положительное и за 2023–2027 годы составит 24%. Соотношение усредненных модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов за указанный период окажется на уровне -14%, что соответствует четвертой категории, но корректируется до второй в связи с низкой долговой нагрузкой (менее 35%). Усредненная доля капитальных расходов в совокупных расходах в 2023–2027 годах превышает 30%.

Качественная оценка гибкости бюджетных расходов ЯНАО соответствует второй категории. Это обусловлено высокой долей капитальных расходов, финансируемых за счет собственных средств, и ежегодно положительным значением баланса текущих операций после учета процентных платежей. Потребность в увеличении объема капитальных расходов связана с тем, что для большей части территории Региона характерны суровые климатические условия. Значение модифицированного свободного денежного потока Округа в последние годы остается отрицательным (объем существенный).

Качественная оценка бюджетного профиля соответствует максимальному уровню. Это обусловлено умеренной точностью планирования бюджета, наличием бюджетных мер стимулирования экономики, отсутствием сведений о нарушениях бюджетного законодательства, которые могли бы повлиять на бюджетный профиль Региона, и значительным объемом налоговых льгот.

² Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации.

Низкий уровень долговой нагрузки. На конец 2025 года отношение долга к текущим доходам ЯНАО составило 15%, что соответствует низкому уровню долговой нагрузки. Принимая во внимание необходимость финансирования дефицита бюджета и учитывая верхний предел задолженности по гарантиям, на конец текущего года указанное соотношение вырастет до 34%, что по-прежнему будет соответствовать низкому уровню долговой нагрузки. АКРА применяет к данному показателю экспертную корректировку до 33% в связи с наличием в структуре долга Региона бюджетных кредитов, выданных на реализацию проекта территориального развития³.

Доля краткосрочного долга на начало 2026 года не оценивается в связи с низкой долговой нагрузкой. Расходы Региона на обслуживание госдолга необременительны для его бюджета.

Качественная оценка долговой нагрузки находится на максимальном уровне. Средний срок погашения долга на начало 2026 года не превышал четырех лет в связи с размещением облигационного займа с небольшой дюрацией. В структуре долга, помимо облигаций и бюджетных кредитов, присутствуют государственные гарантии. Регион предоставляет их по договорам займа в рамках проектов по строительству инфраструктуры ПАО ДОМ.РФ (рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный»). Просроченная кредиторская задолженность бюджета отсутствует, баланс текущих операций всегда положителен. АКРА отмечает наличие просроченной кредиторской задолженности по госсектору. Косвенные обязательства Региона по заключенным договорам ГЧП не являются значительными для его бюджета. Долг муниципальных образований Округа равен нулю.

³ В рамках перечня поручений по реализации Послания Президента Российской Федерации Федеральному собранию Российской Федерации от 21 апреля 2021 года.

Снижение уровня ликвидности бюджета. Коэффициент ликвидности бюджета Округа (по методологии АКРА) по итогам текущего года составит порядка 22%. Это обусловлено, с одной стороны, снижением объема доступной ликвидности в связи с ее расходованием на финансирование дефицита бюджета, с другой — высокой запланированной потребностью в привлечении дополнительных средств.

Качественная оценка профиля ликвидности соответствует второй категории. Это объясняется наличием публичной кредитной истории; снижением среднего соотношения остатков на счетах и ежемесячных расходов бюджета; потребностью в привлечении дополнительного финансирования; низкими рисками рефинансирования долга; несущественной динамикой кредиторской задолженности.  

Регион — донор федерального бюджета, добывающий большую часть российского природного газа. Оценка экономического профиля ЯНАО обусловлена высоким уровнем ВРП на душу населения: в 2021–2024 годах усредненное значение ВРП на душу населения в ЯНАО почти в десять раз превышало усредненное среднестрановое значение.

В 2022–2025 годах отношение усредненной заработной платы к усредненному региональному прожиточному минимуму составило 6,7, а уровень безработицы (по методологии МОТ) последние четыре года был ниже 2%.

Экономика Округа основана на добыче и реализации углеводородного сырья, обеспечивающих примерно половину его налоговых поступлений.

ЯНАО — один из основных федеральных регионов-доноров. За 2025 год 88% налогов, администрируемых налоговыми органами, было направлено в федеральный бюджет, и только 12% поступило в консолидированный бюджет Округа.

Ключевые допущения

• сохранение социально-экономических показателей Региона на высоком уровне;

• исполнение бюджета 2026 года в рамках параметров текущего закона о бюджете.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• рост соотношения долга и текущих доходов выше 35%;

• снижение соотношения баланса текущих операций и текущих доходов;

• ухудшение качественных оценок финансового профиля.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aaa.

Рейтинги выпусков

Ямало-Ненецкий автономный округ, 34005 (ISIN RU000A10DMS9), срок погашения — 01.12.2028,
объем эмиссии — 36 млрд руб., — AAA(RU). 

Обоснование. Облигационный выпуск Ямало-Ненецкого автономного округа, по мнению АКРА, имеет статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Ямало-Ненецкого автономного округа. В соответствии с методологией АКРА для определения кредитного рейтинга применяется упрощенный подход, согласно которому уровень возмещения по эмиссии соответствует II категории, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу Округа — AAA(RU). 

Регуляторное раскрытие