АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ АО «РУССКИЙ КРАБ» НА УРОВНЕ А(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг АО «Русский Краб» (далее — Компания, Группа) обусловлен высокой оценкой операционного профиля, очень высокой рентабельностью, сильной ликвидностью, средними оценками долговой нагрузки и показателя обслуживания долга, а также крупным размером бизнеса. Сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказывают показатели денежного потока.

АО «Русский Краб» — крупнейшая крабодобывающая компания в России. По состоянию на 2026 год Группа обладает квотами на вылов порядка 26,2 тыс. тонн краба. Компания владеет крабопромысловым флотом, насчитывающим 44 судна.

Ключевые факторы оценки

Очень сильная рыночная позиция. Группа является крупнейшей компанией на высококонцентрированном рынке добычи краба с рыночной долей 27% и лидером на рынке королевского краба. По добыче наиболее ценных видов она занимает лидирующие позиции: ее доли рынка по камчатскому крабу и синему крабу составляют 36 и 35% соответственно.

Умеренно сильная оценка бизнеса. Компания ведет добычу различных видов крабов, в том числе камчатского, синего, опилио и др. Доля ключевого продукта — камчатского краба (включая варено-мороженую и сыромороженую продукцию) — выросла до 47% в структуре выручки за 2025 год благодаря началу освоения квот Северного бассейна на вылов данного вида, что свидетельствует о среднем уровне продуктовой диверсификации. Основной фокус Компания сохраняет на продаже живого краба: по итогам прошлого года данное направление продаж обеспечило 75% выручки и отличается наибольшей рентабельностью. Это связано с тем, что в процессе производства мороженого краба теряется часть массы брутто: из тонны добытого краба получается меньший объем готового продукта. Для добычи живого краба у Компании есть 35 судов. Группа также занимается переработкой живого краба в мороженую продукцию: для этих целей она располагает девятью процессорами, которые добывают и перерабатывают крабов непосредственно на борту. Доля выручки от данной категории продукции составила 25% в 2025 году. Компания постоянно отслеживает динамику цен на живого краба и мороженую продукцию на основных мировых рынках потребления и при необходимости может увеличить производство мороженой продукции для сохранения максимальной рентабельности продаж. Поддержку бизнесу обеспечивает крупнейший в России портфель квот на добычу краба. Компания имеет квоты в двух ключевых бассейнах — Дальневосточном и Северном; срок действия квот — до 2034–2039 годов. Собственный крабопромысловый флот Компании насчитывает 44 судна.

Очень высокая оценка географии. Компания владеет квотами на осуществление деятельности в Беринговом, Охотском, Японском и Баренцевом морях. Активы расположены в непосредственной близости к рынкам сбыта. Короткое транспортное плечо до крупнейшего рынка потребления живого краба — Китая — позволяет доставлять продукцию покупателям без потери качества. Китай, Корея и Япония остаются ключевыми рынками, обеспечивая валютную выручку. В рамках коммерческой стратегии планируется выход на новые рынки Юго-Восточной Азии.

Крупный размер бизнеса при очень высокой рентабельности. Выручка Компании в 2025 году выросла на 21% в годовом сопоставлении благодаря увеличению объемов квот на вылов краба в Северном и Дальневосточном бассейнах. Агентство прогнозирует последующее замедление роста выручки в 2026–2028 годах в связи с сохранением объема квот на текущем уровне. По расчетам АКРА, средневзвешенный за 2023–2028 годы показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов окажется на уровне, соответствующем высокой оценке за размер бизнеса по методологии Агентства. В 2025 году рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов увеличилась до 69% по сравнению с 66% по результатам 2024 года, а средневзвешенное за 2023–2028 годы значение показателя составит 71,5%, что соответствует очень высокому уровню по методологии АКРА.

Средняя долговая нагрузка при среднем уровне покрытия процентных платежей. По оценкам Агентства, средневзвешенное за 2023–2028 годы отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 3,6x. При этом АКРА ожидает постепенное снижение долговой нагрузки по мере роста FFO до чистых процентных платежей и сокращения капитальных расходов. Общую оценку долговой нагрузки Компании поддерживает сбалансированная структура долгового портфеля, которая обеспечивается за счет сроков кредитов и графика погашения долга, а также благодаря валютной структуре портфеля и процентных ставок (доля валютных обязательств в кредитном портфеле выросла до 88%, что позволяет сохранять низкие фиксированные ставки). Вместе с тем качественную оценку долговой нагрузки ограничивает существенная зависимость Компании от крупнейшего кредитора. Средневзвешенное отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам за период с 2023 по 2028 год, согласно прогнозам АКРА, составит 2,5х, что соответствует средней оценке обслуживания долга.

Сильная ликвидность при очень слабом денежном потоке. Высокая оценка ликвидности учитывает значение взвешенного коэффициента текущей ликвидности на уровне 1,8, а также наличие у Компании неиспользованных лимитов по предоставленным банками кредитным линиям. Очень низкая оценка субфактора «Денежный поток» обусловлена сочетанием отрицательной рентабельности по свободному денежному потоку (FCF), связанной с затратами на приобретение квот на вылов в 2023 и 2025 годах, и очень низкой оценки отношения капитальных затрат к выручке, что также связано с приобретением в 2023 и 2025 годах квот на вылов краба. Вместе с тем в 2026–2028 годах, как полагает АКРА, отношение капитальных затрат к выручке снизится до 10–15% при отсутствии приобретения новых квот в существенных объемах, что может способствовать выходу FCF в зону положительных значений.

Ключевые допущения

• общий объем квот Компании в двух бассейнах — 26,2 тыс. тонн;

• инвестиционные расходы в соответствии с планами Компании;

• наличие доступа к внешним источникам ликвидности.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев. 

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 7,0х;

• рост средневзвешенной рентабельности по FCF выше 3%.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• сохранение средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей на уровне выше 3,5х;

• снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к чистым процентным платежам ниже 2,5х.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): a.

Регуляторное раскрытие