АКРА ПОНИЗИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ООО «СТАНКОМАШСТРОЙ» ДО УРОВНЯ BB-(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Понижение кредитного рейтинга ООО «СтанкоМашСтрой» (далее — Компания) обусловлено ростом общего долга Компании на фоне уменьшения выручки и FFO до чистых процентных платежей и налогов, что привело к снижению оценки долговой нагрузки.

Кредитный рейтинг отражает средние оценки рыночной позиции, бизнеса, географии и низкий уровень корпоративного управления. Финансовый профиль учитывает очень высокую рентабельность, высокую долговую нагрузку, низкий уровень обслуживания долга, а также очень слабую ликвидность и малый размер Компании.

ООО «СтанкоМашСтрой» — российское станкостроительное предприятие, которое специализируется на выпуске металлообрабатывающего оборудования. С момента основания в 2006 году Компания прошла путь от организации, занимающейся торговлей импортным оборудованием, до производителя высокоточных металлообрабатывающих станков.

Ключевые факторы оценки

Средняя оценка рыночной позиции. Компания входит в десятку наиболее крупных российских производителей станков и является успешным игроком на умеренно концентрированном рынке металлообрабатывающих станков. Она предлагает универсальные токарные станки, токарные станки с числовым программным управлением (ЧПУ), а также токарные и фрезерные обрабатывающие центры с ЧПУ. При этом для российского рынка по-прежнему характерна преобладающая доля импорта (более 70%).

Средняя оценка бизнеса. У Компании нет существенных законтрактованных объемов. Рынки сбыта отличаются умеренной цикличностью и насыщенностью; основные покупатели сосредоточены в гражданских отраслях промышленности, формирующих устойчивый спрос на продукцию станкостроения (в периоды спада в экономике объем заказов может сокращаться). На производственных площадках Компания осуществляет механическую обработку, в том числе крупногабаритную (расточку, фрезеровку, шлифование, закалку и нанесение лакокрасочного покрытия), а также сборку готовой продукции из узлов и комплектующих изделий, произведенных собственными силами и сторонними организациями. За последние годы парк технологического оборудования увеличился почти втрое и насчитывает свыше 150 единиц, а в 2023 году в эксплуатацию было введено собственное литейное производство. Российский рынок является основным для продукции Компании, доля экспортных поставок невелика (менее 20%).

Низкий уровень корпоративного управления. Стратегия Компании предполагает дальнейшее развитие как действующих активов, так и новых производственных площадок с увеличением объемов выпуска и уровня локализации. На данный момент система управления рисками не формализована. Ежегодно все крупное производственное оборудование страхуется, а перевозка осуществляется привлеченным транспортом с обязательным страхованием грузов. В рамках оценки структуры управления учитывается вовлеченность акционера в операционную деятельность Компании (ее единственный собственник и генеральный директор — Кочетков О. А.). Компания составляет отчетность по РСБУ.

Очень высокая рентабельность и малый размер. Выручка Компании по итогам 2025 года составила 1 391 млн руб. (снижение на 11,8% в годовом сопоставлении), а взвешенный за 2023–2028 годы показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов был равен 237 млн руб. Рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2025 году оказалась на уровне 15,8% (против 23,7% годом ранее). По итогам первой половины 2026 года тенденция уменьшения рентабельности сохраняется, что в перспективе может привести к снижению оценки за данный субфактор.

Высокая долговая нагрузка. Отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей в 2025 году составило 5,2х по сравнению с 2,9х в 2024-м. Рост обусловлен как привлечением заемных средств (общий долг вырос до 1 143 млн руб.), так и снижением FFO до чистых процентных платежей. Кредитный портфель включает в себя различные инструменты: банковское финансирование, заем от собственника, облигационный выпуск. Кроме того, Компанией предоставлено поручительство, которое АКРА учло в размере общего долга. Показатель обслуживания долга (отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам) в 2025 году был равен 1,9х против 2,9х в 2024-м, а взвешенное значение показателя за период с 2023 по 2028 год составит 1,4х. Динамика показателей Компании в течение прогнозного периода до 2028 года во многом будет определяться масштабами инвестиционной программы и объемами заемного финансирования, привлеченного для ее реализации.

Очень слабая оценка ликвидности связана со значительной долей краткосрочного долга в структуре кредитного портфеля и с объемами погашений, которые предстоят в 2027 году. В настоящее время Компания не располагает свободными лимитами в рамках открытых кредитных линий, а в качестве источника финансирования запланированных капитальных расходов рассматривает размещение нового облигационного выпуска. Внутренние источники финансирования не всегда доступны. В частности, по итогам 2025 года был зафиксирован отрицательный операционный денежный поток. Рентабельность по свободному денежному потоку (FCF) в 2025 году составила -8,2%. Агентство полагает, что в прогнозном периоде отрицательные значения данного показателя сохранятся.

Ключевые допущения

• среднегодовые темпы роста выручки в 2026–2028 годах не менее 4,2%;

• капитальные затраты в 2026–2028 годах на уровне не более 800 млн руб.;

• консервативная дивидендная политика.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев. 

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• увеличение взвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам до уровня выше 2,5х при снижении взвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей ниже 5,0х;

• улучшение уровня ликвидности.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• снижение взвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 1,0х;

• снижение взвешенной рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов до уровня ниже 15%.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bb-.

Регуляторное раскрытие