АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ТОМСКА НА УРОВНЕ ВВВ+(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», И ВЫПУСКА ОБЛИГАЦИЙ ГОРОДА — НА УРОВНЕ ВВВ+(RU)

Кредитный рейтинг Томска (далее — Томск, Город) обусловлен низким уровнем долговой нагрузки при существенных рисках рефинансирования долговых обязательств, умеренно высокой долей капитальных расходов и стабильными показателями развития городской экономики, ограниченной в возможностях по увеличению доходной базы бюджета. Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают умеренно низкий уровень накопленной ликвидности и существенная зависимость доходов Города от трансфертов из бюджета Томской области (рейтинг АКРА — BBB+(RU), прогноз «Стабильный»; далее — Томская область).

Томск является административным центром Томской области (Сибирский федеральный округ). По оценкам Города, его население в 2024 году в среднем составляло 565 тыс. человек. АКРА полагает, что доля Томска в объеме отгруженной продукции Томской области ежегодно составляет порядка 50%.

Ключевые факторы оценки

Умеренно низкая операционная эффективность бюджета при возрастающей потребности в использовании дополнительного финансирования. Дефицит, сложившийся по итогам 2025 года, был эквивалентен 31% налоговых и неналоговых доходов (ННД) до вычета возможных исключений.

Согласно актуальной версии решения о бюджете, доходная часть в 2026 году может увеличиться на 7% в годовом сопоставлении: собственные доходы бюджета вырастут на 10%, а безвозмездные — на 5%. Расходную часть бюджета Город планирует сохранить примерно на прошлогоднем уровне. В этом случае дефицит по итогам 2026 года может сложиться на уровне 12% ННД (до вычета возможных исключений). Профинансировать ожидаемый дефицит Город планирует за счет привлечения долга и расходования накопленной ликвидности.

Учитывая оперативные данные о промежуточном исполнении бюджета, АКРА полагает, что дефицит по итогам года может оказаться немногим меньше запланированного, что позволит привлечь меньший объем долга.

Усредненное¹ соотношение баланса текущих операций и текущих доходов за 2023–2027 годы составит -1%. Баланс текущих операций по итогам 2026 года может быть положительным, но несущественным по модулю, что говорит о достаточности текущих доходов Города для финансирования всего объема запланированных текущих расходов в 2026 году.

¹ Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям по национальной шкале для Российской Федерации.

Доля капитальных расходов в совокупных расходах (за вычетом объема субвенций) оценивается как умеренно высокая. Усредненное значение этого показателя за 2023–2027 годы составит 13%. Качественная оценка гибкости бюджетных расходов соответствует четвертой категории. Капитальные расходы ежегодно финансируются в большей степени за счет вышестоящего бюджета, что также объясняет возможность лишь ограниченного их сокращения в случае необходимости. Баланс текущих операций после учета процентных доходов и расходов стабильно положительный (за исключением показателя за 2025 год, а также показателя, ожидаемого по итогам 2026 года), благодаря чему процентные расходы исторически покрывались за счет текущих доходов. Модифицированный свободный денежный поток городского бюджета достаточно волатильный, что указывает на периодическую потребность в финансировании капитальных расходов за счет дополнительных средств.

Усредненная за 2023–2027 годы доля ННД в доходах Томска (без учета субвенций) составит 59%, что соответствует умеренному уровню собственных доходов и говорит о существенной зависимости Города от вышестоящего бюджета. Соотношение усредненных за указанный выше период модифицированного бюджетного дефицита (МБД) и текущих доходов составит - 6%, что указывает на сохраняющуюся умеренную потребность бюджета в использовании дополнительного финансирования. Агентство корректирует соотношение МБД и текущих доходов до более высокой категории в связи с низкой долговой нагрузкой Города.

Качественная оценка бюджетного профиля соответствует второй категории. Бюджетное прогнозирование затруднено, поскольку большую часть доходов формируют трансферты из вышестоящего бюджета. Кроме того, фиксируются случаи заметного отклонения налоговых поступлений от плановых показателей. Объем выпадающих налоговых доходов, связанных с применением налоговых льгот, является несущественным для бюджета Томска.

Низкая, но растущая долговая нагрузка при существенных рисках рефинансирования долговых обязательств. По итогам 2025 года объем долга Города увеличился на 66% и составил 7,7 млрд руб. На начало 2026 года долг на 70% состоял из банковских кредитов, немногим менее 16% приходилось на облигации, а немногим более 14% — на бюджетные кредиты. Согласно графику погашения долга, актуальному на 01.01.2026, в текущем году Томску предстояло погасить 48% имеющейся задолженности, в 2027 году — 40%, а в дальнейшем требовалось погашать порядка 1% ежегодно.

В текущем году Город уже погасил часть задолженности по облигациям, а также произвел ряд привлечений и погашений по банковским кредитам, в результате чего на 01.08.2026 долг сократился на 2%. Вместе с тем, как следует из планов Города, по итогам 2026 года объем долга может увеличиться на 16% по сравнению с показателем на начало года, однако АКРА полагает, что на фоне наличия остатков на счетах и ожидаемого дефицита на уровне ниже, чем запланировано в актуальной версии решения о бюджете, существенного привлечения заемных средств может не потребоваться. Соотношение долга и текущих доходов по итогам года может составить 32%, что по-прежнему будет соответствовать низкому уровню. Если в прогнозном периоде данный показатель превысит 35%, возникнут риски понижения кредитного рейтинга Города. Процентные расходы необременительны для бюджета, а соотношение усредненных за 2023–2027 годы процентных расходов и совокупных расходов (за вычетом объема субвенций) составит 4,3%.

Качественная оценка долгового профиля Томска соответствует второй категории. Средневзвешенный срок погашения долга на начало 2026 года превышал два года. АКРА отмечает, что долговая политика Города не способствует минимизации рисков рефинансирования долговых обязательств. Однако долг Города имеет хорошую диверсификацию по инструментам. Операционная эффективность бюджета стабильно положительная (за исключением показателя 2025 года), что указывает на отсутствие необходимости в финансировании текущих расходов за счет ликвидности или заемных средств. По мнению АКРА, финансовый долг и просроченная кредиторская задолженность предприятий госсектора Томска незначительны. По данным Города, просроченная кредиторская задолженность бюджета на 01.01.2026 отсутствовала.

Остатки на счетах по итогам 2025 года сократились вдвое. Заметный дефицит бюджета, сложившийся по итогам прошлого года, был профинансирован в том числе за счет расходования накопленной ранее ликвидности. По состоянию на 01.01.2026 объем имеющихся на счетах Города средств был эквивалентен 19% предусмотренной к погашению в текущем году части долга, а также 26% среднемесячных расходов за предшествующий год. В текущем году Город планирует финансировать ожидаемый бюджетный дефицит преимущественно за счет долга, однако расходование ликвидности также предусмотрено.

Коэффициент ликвидности бюджета по итогам 2026 года составит 33%.

Качественная оценка профиля ликвидности городского бюджета соответствует третьей категории. Томск активно привлекает средства на долговом рынке посредством выпуска облигаций. Риски рефинансирования долговых обязательств оцениваются как значительные, поскольку у Города есть существенный объем погашений коммерческих заимствований в ближайшие два года. На текущий момент у Города нет возможности использовать краткосрочные кредиты Управления Федерального казначейства в связи с ограничениями со стороны Томской области. Для закрытия потребности в краткосрочном финансировании используются возобновляемые кредитные линии. При этом по состоянию на начало года у Томска имелись невыбранные кредитные линии сроком более года, объем которых составляет чуть более 900 млн руб.

Сравнительно высокие показатели развития экономики. В отраслевой структуре отгруженной продукции наибольшую долю (почти 40%), по данным за 2025 год, занимала обрабатывающая промышленность, которая характеризуется значительным уровнем диверсификации. В Городе развиты отрасли производства электрического оборудования, химических веществ и пищевых продуктов. Вторая по доле отрасль — «Транспортировка и хранение», на нее в 2025 году приходилось порядка 36% объема отгруженной продукции.

Доля десяти крупнейших налогоплательщиков Города в общей сумме налоговых поступлений в бюджет по итогам 2025 года не превышала 15%.

По оценке АКРА, соотношение усредненных за 2021–2024 годы подушевого валового регионального продукта (ВРП) Томской области, формируемого на территории Города, и подушевого среднестранового ВРП регионов России могло составить 79%. Соотношение усредненных за 2022–2025 годы номинальной начисленной заработной платы в целом по Городу и прожиточного минимума в Томске превышало 3,0. В соответствии с прогнозом социально-экономического развития Города, уровень официально зарегистрированной безработицы по Городу составил 0,4% по итогам 2025 года. Усредненный оценочный уровень безработицы (по методологии МОТ) за указанный выше период мог составить порядка 2,1%.

Ключевые допущения

• формирование примерно 50% объема отгруженной продукции Томской области на территории Города;
• привлечение меньшего, чем предусмотрено в актуальной версии решения о бюджете, объема долга для финансирования ожидаемого дефицита бюджета;
• сохранение значительной зависимости бюджета Города от перечислений из вышестоящего бюджета.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• увеличение доли собственных доходов в составе бюджета;
• снижение потребности бюджета в использовании дополнительного финансирования;
• значительное увеличение объема остатков на счетах Города.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• рост долговой нагрузки на бюджет Города выше 35% текущих доходов;
• устойчивое снижение операционной эффективности бюджета.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb+.

Рейтинги выпусков

Томск, 34009 (ISIN RU000A10A6J1), срок погашения — 12.12.2026, объем эмиссии — 1,2 млрд руб., — ВВВ+(RU).

Обоснование. Облигационный выпуск Томска, по мнению АКРА, имеет статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Томска. В соответствии с методологией АКРА для определения кредитного рейтинга применяется упрощенный подход, согласно которому уровень возмещения по эмиссии соответствует II категории, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу Города — BBB+(RU).

Регуляторное раскрытие