АКРА ПРИСВОИЛО ООО «ГПБ ФИНАНС» КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ AA+(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», И ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ ЕГО ОБЛИГАЦИЙ НА УРОВНЕ AA+(RU)

Кредитный рейтинг ООО «ГПБ Финанс» (далее — ГПБ Финанс, Эмитент) обусловлен очень высокой степенью поддержки со стороны Банка ГПБ (АО) (далее — Газпромбанк, Банк, Поручитель; кредитный рейтинг АКРА — АА+(RU), прогноз «Стабильный»). Оценка собственной кредитоспособности (ОСК) Эмитента характеризуется высоким качеством портфеля при его очень высокой диверсификации, низким уровнем собственного корпоративного управления, низкими оценками за долговую нагрузку и покрытие процентных платежей, а также высокой оценкой ликвидности.

ГПБ Финанс — дочерняя компания Газпромбанка, принадлежащая ему на 100%. Активы Эмитента представлены долговыми финансовыми инструментами, фондирование которых осуществляется за счет выпущенных ГПБ Финанс облигаций.

Ключевые факторы оценки

Очень высокая степень поддержки со стороны Газпромбанка базируется на высокой способности Банка поддерживать Эмитента при отсутствии каких-либо барьеров для этого. Несмотря на отсутствие исключительности функций, реализуемых Эмитентом, дефолт ГПБ Финанс приведет к высоким репутационным рискам для Банка в связи с прямой ассоциативной связью между ним и Эмитентом. Газпромбанк выступает поручителем по всем долговым обязательствам ГПБ Финанс и имеет над ним полный операционный и акционерный контроль.

Высокая оценка качества портфеля при его очень высокой диверсификации. Активы ГПБ Финанс представлены долговыми обязательствами финансовых и нефинансовых компаний разного уровня кредитоспособности, однако основная доля приходится на организации с низким и очень низким кредитным риском.

Доля крупнейшего заемщика в структуре активов ГПБ Финанс составляет около 20%, а индекс Херфиндаля — Хиршмана портфеля инвестиций с учетом как рыночной стоимости, так и формируемого входящего процентного потока оценивается АКРА на уровне 11,5%, что соответствует очень высокой оценке.

Низкий уровень собственного корпоративного управления. По мнению Агентства, регламентация ключевых процедур ГПБ Финанс находится на низком уровне, однако Эмитент планирует улучшение их формализации. Компания не формирует собственную инвестиционную политику — она полностью определяется Банком. Риск-менеджмент на уровне Эмитента отсутствует. Корпоративное управление и управление рисками осуществляются Газпромбанком, который, по мнению АКРА, характеризуется высоким качеством корпоративного управления. В ГПБ Финанс создан совет директоров, но все его члены являются представителями Банка. ГПБ Финанс публикует отчетность по РСБУ (аудитор — ООО «Аудиторская фирма «ИНТЕРКОН»), иная значимая информация о деятельности Эмитента не раскрывается.

Низкие оценки долговой нагрузки и покрытия процентных платежей. Активы Эмитента практически полностью профинансированы за счет размещенных облигаций, из-за чего значение LTV близко к 100%, что соответствует очень низкой оценке долговой нагрузки по методологии АКРА. Вместе с тем долг ГПБ Финанс в значительной степени носит долгосрочный характер, сбалансирован по срокам и ставкам по отношению к активам Эмитента, что некоторым образом ограничивает негативное влияние фактора.

В связи с тем, что процентные ставки долговых активов на балансе ГПБ Финанс в 2024–2025 годах лишь немного превосходили средние ставки Эмитента по выпущенным облигациям, покрытие процентных платежей в этот период находилось в диапазоне 1,0–1,3x, что соответствует низкому уровню. По итогам 2026 года АКРА ожидает сохранение показателя в пределах указанного диапазона, а его уровень в 2027–2028 годах будет зависеть от того, как будет меняться структура активов Эмитента и процентные ставки по его долгу.

Высокая оценка ликвидности. Благодаря тому, что срочность долговых обязательств в активах Эмитента заметно выше срочности его собственного долга, а также наличию открытых кредитных линий в Банке, АКРА оценивает ликвидность ГПБ Финанс как высокую. Кроме того, поддержку ликвидности оказывает наличие у Эмитента опыта привлечения средств на облигационном рынке.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

• сохранение акционерного и операционного контроля со стороны Банка;

• сохранение качества портфеля инвестиций ГПБ Финанс и его диверсификации;

• дивидендные выплаты согласно планам, предоставленным Агентству.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

• повышение кредитного рейтинга Банка.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• потеря операционного или акционерного контроля со стороны Банка;

• понижение кредитного рейтинга Банка.

Компоненты рейтинга

ОСК: bbb+.

Поддержка: кредитный рейтинг с учетом поддержки присвоен на уровне кредитоспособности поддерживающего лица.

Рейтинги выпусков

Облигации ООО «ГПБ Финанс», серия 001Р-01Р (RU000A10A356), срок погашения — 16.12.2030, объем эмиссии — 50 млрд руб., — АA+(RU).

Облигации ООО «ГПБ Финанс», серия 001Р-02Р (RU000A109R19), срок погашения — 24.10.2027, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АA+(RU).

Облигации ООО «ГПБ Финанс», серия 001Р-03Р (RU000A10BG62), срок погашения — 07.04.2028, объем эмиссии — 5 млрд руб., — АA+(RU).

Облигации ООО «ГПБ Финанс», серия 001Р-04Р (RU000A10C6C4), срок погашения — 04.08.2027, объем эмиссии — 10 млрд руб., — АA+(RU).

Облигации ООО «ГПБ Финанс», серия 001Р-07Р (RU000A10DYH7), срок погашения — 17.06.2027, объем эмиссии — 20 млрд руб., — АA+(RU).

Облигации ООО «ГПБ Финанс», серия 001Р-10Р (RU000A10EDA4), срок погашения — 12.02.2028, объем эмиссии — 26 млрд руб., — АA+(RU).

Обоснование кредитного рейтинга. Кредитные рейтинги перечисленных выше эмиссий определяются условиями выпусков, которые предусматривают наличие поручительства (оферты) со стороны Банка.

В соответствии с решением о выпуске данных эмиссий в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения Эмитентом своих обязательств по указанным биржевым облигациям их владельцы или уполномоченные ими лица (в том числе номинальные держатели данных эмиссий имеют право обратиться с требованием об исполнении обязательств к Поручителю согласно условиям предоставления обеспечения исполнения обязательств по данным эмиссиям.

Предусмотренная оферта является безотзывной и безусловной, ее параметры не содержат каких-либо условий структурной и контрактной субординации обязательств Банка по данному поручительству. С учетом этого АКРА оценивает данные эмиссии как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Поручителя. В соответствии с методологией АКРА для определения кредитного рейтинга применяется упрощенный подход, согласно которому уровень возмещения по данным эмиссиям соответствует II категории, в связи с чем их кредитные рейтинги приравниваются к кредитному рейтингу Поручителя и устанавливаются на уровне AA+(RU).

Регуляторное раскрытие