АКРА ПОНИЗИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ООО «ГРУППА АСТОН» ДО УРОВНЯ BB+(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Понижение кредитного рейтинга ООО «Группа Астон» (далее — Компания, Группа) обусловлено снижением оценок долговой нагрузки и покрытия на фоне сокращения объемов строительства и ухудшения операционных результатов в 2025 году и в первой половине 2026 года, что создает предпосылки для дальнейшего ухудшения финансовых показателей в 2026–2027 годах.

Оценка операционного профиля учитывает среднюю оценку рыночной позиции при размере Компании меньше среднего, а также средние оценки бизнеса, географии и корпоративного управления. Финансовый профиль характеризуется средними оценками долговой нагрузки и показателя обслуживания долга при сохранении высокой рентабельности бизнеса и сильной ликвидности. Ключевыми сдерживающими факторами для уровня рейтинга остаются очень высокий отраслевой риск и слабая оценка денежного потока.

ООО «Группа Астон» — девелопер жилой и коммерческой недвижимости. Компания занимается строительством жилья в Екатеринбурге, Новосибирске и Владивостоке, а также девелопментом коммерческих проектов в Москве и Московской области, что способствует снижению риска концентрации. По данным Единого ресурса застройщиков, на сентябрь 2026 года объем текущего строительства Компании составил 123,4 тыс. кв. м.

Ключевые факторы оценки

Очень высокий отраслевой риск. Согласно методологии Агентства, очень высокий риск отрасли жилищного строительства является серьезным сдерживающим фактором для уровня кредитного рейтинга Группы.

Результаты деятельности за 2025 год и первую половину 2026 года. По итогам 2025 года объем продаж Компании (жилая и нежилая недвижимость, земельные участки) в денежном выражении умеренно снизился год к году; основное влияние на динамику оказал сегмент жилой недвижимости. При этом в составе финансовых доходов за 2025 год Группа отразила дивидендный доход в размере 0,9 млрд руб. против 4,0 млрд руб. годом ранее. Снижение объема продаж в первом полугодии 2026-го было обусловлено преимущественно сокращением витрины в связи с плановой ротацией портфеля и графиком вывода новых объектов. По итогам 2026 года Агентство ожидает снижение выручки Группы; при этом планируемый вывод новых проектов в 2026–2028 годах формирует основу для последующего восстановления операционных показателей.

Снижение оценок за долговую нагрузку и покрытие. При расчете отношения чистого долга к FFO до чистых процентных платежей АКРА корректирует общий долг на сумму долга, привлеченного в рамках проектного финансирования под эскроу-счета и полностью обеспеченного средствами, поступившими на эскроу-счета от покупателей. Средневзвешенное за 2023–2028 годы отношение скорректированного чистого долга к FFO до чистых процентных платежей оценивается Агентством в 2,9х против 1,8х годом ранее. Это обусловлено более низким показателем по итогам 2025 года, а также его прогнозным значением в 2026 году. Планы Компании по снижению показателей долговой нагрузки учтены Агентством начиная с 2027 года. По оценкам АКРА, средневзвешенное за 2023–2028 годы отношение общего долга к капиталу составит 1,5х, что с учетом указанного выше показателя говорит о средней долговой нагрузке Компании. Долг Группы полностью номинирован в рублях (преимущественно под фиксированную ставку), структура кредиторов достаточно диверсифицирована.

При оценке показателя обслуживания долга Агентство учитывает процентные платежи по проектному долгу в составе себестоимости. Скорректированное на процентные платежи по проектному долгу средневзвешенное отношение FFO до чистых процентных платежей к чистым процентным платежам за 2023–2028 годы, по оценкам АКРА, будет равно 3,2х (против 5,6х годом ранее). Изменение обусловлено главным образом ростом процентных платежей в 2025 году и сохранением значительного объема корпоративного долга в 2026-м.

Средняя оценка субфакторов бизнеса обусловлена высокими оценками за диверсификацию проектов (с учетом планов Компании по выводу новых объектов в 2026–2028 годах), а также за сроки и условия реализации: средняя задержка ввода за последние три года не превысила двух месяцев, а превышение средней готовности текущего портфеля над средней распроданностью составляет не более 20 п. п. При этом оценка зависимости от материалов и субподряда остается невысокой, поскольку Компания по-прежнему передает значительную часть работ на субподряд, включая архитектуру и проектирование. В сегменте жилой недвижимости Компания активно использует преимущественно агентский канал продаж, тогда как продажи в сегменте редевелопмента коммерческой недвижимости осуществляются собственными силами.

Средняя оценка географии объясняется тем, что Компания, как и прежде, строит объекты жилой недвижимости в трех субъектах Российской Федерации, при этом ни один из регионов не формирует доминирующей доли в общем объеме ожидаемых продаж.

Высокая рентабельность и размер Компании меньше среднего. При расчете FFO до чистых процентных платежей и налогов АКРА относит дивидендный доход от лизинговых компаний к операционному денежному потоку, а не к финансовому. Это обусловлено тем, что такие активы приносят дивидендный доход на протяжении нескольких лет, что повышает прогнозируемость этого вида доходов и дает основание учитывать их в операционном денежном потоке. В 2025 году рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов снизилась вследствие существенного сокращения дивидендного дохода. Тем не менее высокая оценка рентабельности Компании сохраняется благодаря средневзвешенному значению этого показателя за 2023–2028 годы, а также средневзвешенному отношению коммерческих, общих и административных расходов к выручке на уровне 15%. Согласно расчетам АКРА, средневзвешенный за 2023–2028 годы FFO до чистых процентных платежей и налогов составит 3,4 млрд руб., что наряду с объемом портфеля проектов в стадии строительства (123,4 тыс. кв. м на 01.08.2026) соответствует малому размеру бизнеса по методологии Агентства.

Высокая оценка ликвидности при слабой оценке денежного потока. Наличие неиспользованных открытых кредитных линий, доступ к внешним источникам финансирования, а также комфортный график погашения общекорпоративного долга объясняют высокую оценку ликвидности Компании. В то же время значительные дивидендные выплаты в 2024–2025 годах оказали негативное влияние на свободный денежный поток. Учитывая планы Компании на 2026–2028 годы, Агентство исходит из отсутствия дивидендных выплат, что может способствовать улучшению указанного показателя в прогнозном периоде.

Ключевые допущения

• исполнение запланированных сроков строительства и продаж;

• в расчетах АКРА были учтены только строящиеся и планируемые объекты согласно текущему финансовому плану Компании;

• отсутствие значительного снижения цен на недвижимость на первичном рынке регионов деятельности Группы в 2026–2028 годах.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

• снижение средневзвешенного отношения скорректированного чистого долга к FFO до чистых процентных платежей ниже 2,0х при одновременном росте средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к чистым процентным платежам выше 7,0х и устойчивом росте средневзвешенного FFO до чистых процентных платежей и налогов выше 0,25 б. п. ВВП.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к чистым процентным платежам ниже 2,5х;

• рост средневзвешенного отношения скорректированного чистого долга к FFO до чистых процентных платежей выше 3,5х;

• снижение цен на жилую недвижимость на первичном рынке регионов присутствия Компании более чем на 15% в 2026–2028 годах;

• регуляторные изменения, способные оказать существенное негативное влияние на показатели Группы.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bb+.

Регуляторное раскрытие