АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ООО «СТРОЙДОРСЕРВИС» НА УРОВНЕ BBВ+(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг ООО «СТРОЙДОРСЕРВИС» (далее — Компания) обусловлен высокой оценкой бизнеса, отражающей относительную простоту реализуемых проектов и наличие у Компании успешного опыта в выполнении аналогичных контрактных работ, крайне стабильной контрактной базой, обеспечивающей загрузку мощностей на три года вперед, а также низкой долговой нагрузкой при хорошем уровне обслуживания долга. География деятельности Компании оценена на среднем уровне. Вместе с тем в федеральном масштабе ее рыночная позиция, согласно методологии АКРА, оценивается как невысокая. Агентство отмечает, что Компания поддерживает сильный уровень ликвидности и обладает достаточной производственной базой для реализации контрактов по строительству и обслуживанию автомобильных дорог. Основные заказчики Компании — это по большей части федеральные и региональные госструктуры. Сдерживающее влияние на уровень кредитного рейтинга оказывают относительно небольшой размер Компании, средний уровень рентабельности, низкая оценка за корпоративное управление, включая финансовую прозрачность (в том числе из-за отсутствия отчетности по МСФО), а также ее отраслевая принадлежность: инфраструктурное строительство характеризуется повышенными рисками. В то же время, по мнению АКРА, дорожное строительство относится к наименее рисковым сегментам этой отрасли.

ООО «СТРОЙДОРСЕРВИС» — компания, занимающаяся содержанием, строительством, реконструкцией, ремонтом и капитальным ремонтом автомобильных дорог, а также искусственных сооружений на них. Основные территории работы Компании — Хабаровский край, Приморский край и Еврейская автономная область.

Ключевые факторы оценки

Высокая оценка бизнеса и средняя оценка за географию. Деятельность Компании локализуется в трех субъектах Дальнего Востока и связана с выполнением государственных контрактов по строительству и обслуживанию дорог с твердым покрытием, что, по мнению Агентства, является одним из самых типовых и наименее рисковых видов деятельности в рамках отрасли инфраструктурного строительства. Портфель подписанных контрактов обеспечивает практически 100%-ную загрузку собственных мощностей Компании на ближайшие три года, что обуславливает высокую оценку качества контрактной базы. Уровень зависимости Компании от субподрядных организаций значительный — по итогам 2025 года доля субподрядных работ в структуре выручки составила 24,8%. Компания обладает пятью собственными асфальтобетонными заводами, имеет достаточно большой опыт реализации контрактов на четырех федеральных трассах, а также на автомобильных дорогах регионального, межмуниципального и муниципального значения. Компания в большей части обеспечивает себя щебнем и щебеночными смесями. В использовании три карьера, на которые имеются лицензии на пользование недрами. У Компании есть вся необходимая материально-техническая база (в том числе машины, спецтехника, асфальтобетонные заводы, оборудование и т. д.) для проведения ремонтно-строительных работ.

Низкая оценка за корпоративное управление, включая финансовую прозрачность. Стратегия Компании носит консервативный характер, предусматривает реализацию контрактов и работ в регионах присутствия и полагается на государственные программы развития транспортной отрасли. Стратегия не формализована. Общая политика Компании по управлению рисками нацелена на минимизацию потенциального негативного влияния на ее финансовые результаты. Система риск-менеджмента также не формализована. В Компании отсутствует совет директоров. Акционер Компании активно участвует в ее деятельности. Структура группы простая, но при этом есть займы и поручительства, выданные за другие компании акционера. Компания составляет отчетность только по РСБУ и публикует ее в открытом доступе.

Невысокая оценка размера Компании при среднем уровне рентабельности. По оценкам АКРА, значение показателя FFO до чистых процентных платежей и налогов за 2025 год составило 0,090 б. п. ВВП, что соответствует невысокой оценке размера бизнеса (согласно классификации Агентства). Рентабельность Компании (рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов) по итогам 2025 года оказалась на уровне 11%, как и годом ранее.

Низкая долговая нагрузка при хорошем уровне покрытия долга. На 01.07.2026 совокупные долговые обязательства Компании, включая арендные, составили 1,5 млрд руб. Как правило, расчеты с Компанией осуществляются в четвертом квартале календарного года. В связи с этим она привлекает долг внутри года и гасит его в конце, что в краткосрочной перспективе приводит к увеличению долговой нагрузки. По итогам 2025 года отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составило 0,6х (0,9х в 2024-м); отношение общего долга к капиталу также несколько улучшилось (с 0,5х в 2024 году до 0,4х по результатам 2025 года). В 2026–2028 годах АКРА ожидает рост показателей долговой нагрузки Компании, рост отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей до средневзвешенного уровня в 1,5х с учетом выданных поручительств. Заимствования представлены банковскими кредитами, рыночными облигациями и арендными обязательствами.

По итогам 2025 года отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам составило 14,5х (в период с 2022 по 2024 год оно также превышало 10,0х). Средневзвешенный за 2026–2028 годы показатель ожидается на уровне около 4,0х.

Сильные ликвидность и денежный поток. По состоянию на 01.07.2026 Компания располагала свободными кредитными лимитами на сумму 112 млн руб. и свободными денежными средствами на счетах и депозитах в размере около 1 млрд руб. По результатам 2025 года свободный денежный поток (FCF), рассчитанный согласно методологии АКРА, был положительным против отрицательного значения годом ранее. В течение прогнозного периода с 2026 по 2028 год FCF, как ожидается, будет положительным.

Ключевые допущения

• выполнение всех заключенных контрактов и сохранение размера портфеля контрактов на уровне не ниже текущего в 2026–2028 годах;

• рост себестоимости на уровне, не превышающем темпы роста выручки;

• дивидендные выплаты на уровне не выше предоставленного Компанией прогноза;

• выполнение обязательств по всем заключенным контрактам в срок и в полном объеме.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• улучшение рыночной позиции;

• улучшение оценки за корпоративное управление;

• рост FFO до чистых процентных платежей и налогов выше 0,25 б. п. ВВП;

• рост рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов выше 12%;

• отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей на уровне ниже 1,0х при одновременном росте отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 7,0х.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• рост долговой нагрузки выше 2,0х при одновременном снижении уровня обслуживания долга ниже 4,0х;

• увеличение объемов операций со связанными сторонами;

• существенное ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb+.

Регуляторное раскрытие