Кредитный рейтинг Акционерного общества «Федеральная корпорация по развитию малого и среднего предпринимательства» (далее — АО «Корпорация МСП», Корпорация) присвоен на уровне финансовых обязательств Правительства Российской Федерации, что обусловлено очень высокой вероятностью оказания в случае необходимости поддержки Корпорации со стороны Правительства благодаря определяющему влиянию на нее государства и ее системной значимости для российской экономики. АКРА также отмечает устойчивость бизнес-модели и низкую рискованность деятельности Корпорации.

АО «Корпорация МСП» является институтом развития в сфере малого и среднего предпринимательства (далее — МСП). Деятельность осуществляется в соответствии с Федеральным законом № 209-ФЗ «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации». Задача Корпорации — координация оказания государственной поддержки субъектам МСП. При этом АО «Корпорация МСП» непосредственно участвует в предоставлении финансовой поддержки субъектам МСП, выдавая гарантии и поручительства, участвуя в льготном кредитовании указанных субъектов через банки-партнеры и дочерний МСП Банк (A+(RU), прогноз «Стабильный»; далее — МСП Банк), в финансировании лизинга через дочерние лизинговые компании и т. д.

Ключевые факторы рейтинговой оценки

Государственная поддержка (паритет с РФ)

Очень высокая системная значимость обусловлена ключевой ролью Корпорации в реализации национальной политики по оказанию поддержки малому и среднему бизнесу. Данная поддержка основана на долгосрочной «Стратегии развития малого и среднего предпринимательства в РФ до 2030 года», включая приоритетный проект «Малый бизнес и поддержка индивидуальной предпринимательской инициативы» на 2017–2019 годы. Корпорация координирует выполнение нескольких государственных программ и целевых проектов в этой сфере, а также отвечает за развитие национальной системы гарантийных организаций. Корпорация также участвует в финансировании субъектов МСП через организацию выдачи им поручительств и гарантий, поддержку финансирования банков-партнеров, прямое кредитование через МСП Банк, лизинговую поддержку и т. д. Корпорация принимает участие в программе субсидирования процентной ставки по кредитам субъектам МСП (совместно с Минэкономразвития РФ).

В своей оценке системной значимости АКРА исходит из того, что Корпорация не намерена принимать на себя долговые обязательства с целью финансирования своей деятельности. Тем самым риски дефолта Корпорации в настоящее время отсутствуют, и основной риск с точки зрения вероятности оказания экстраординарной государственной поддержки представляют собой иные обстоятельства, которые могут возникнуть в условиях серьезного общестранового экономического и финансового стресса. 

По оценке АКРА, прекращение деятельности Корпорации по причинам экстраординарного характера означало бы существенные затруднения в реализации государственной политики по поддержке МСП. Кроме того, по мнению АКРА, внезапное прекращение или затруднение деятельности Корпорации было бы сопряжено с репутационными потерями для Правительства РФ вследствие снижения доверия инвесторов и кредиторов, которые участвуют в проектах, связанных с малым и средним бизнесом.

Еще один рейтинговый фактор, оказывающий существенное влияние на оценку системной значимости, — это возможные риски для бюджета РФ в случае прекращения или нарушения деятельности АО «Корпорация МСП». Риски для бюджета могут возникать как напрямую в форме потери бюджетных средств, инвестированных в капитал Корпорации, так и косвенно в результате прекращения реализации приоритетных проектов в сфере МСП.

АКРА отмечает, что Корпорация — уникальный государственный институт развития, функционал которого не дублируется иными институтами в РФ и не может быть им передан без существенного изменения законодательства.

Очень сильное влияние государства на кредитоспособность. Корпорация является непубличным акционерным обществом, зарегистрированным в соответствии с законодательством Российской Федерации. С момента создания 20 июня 2014 года по 23 июля 2015 года официальное наименование Корпорации — открытое акционерное общество «Небанковская депозитно-кредитная организация «Агентство кредитных гарантий». Корпорация создана без ограничения срока и действует в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации, Федеральным законом от 26.12.1995 №208-ФЗ «Об акционерных обществах», Федеральным законом от 24.07.2007 №209-ФЗ «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации», Указом Президента Российской Федерации от 05.06.2015 №287 «О мерах по дальнейшему развитию малого и среднего предпринимательства», иными законодательными и нормативными правовыми актами Российской Федерации. Корпорация принадлежит государству и контролируется им: 70,6% акций принадлежит напрямую Российской Федерации, а 29,4% — Внешэкономбанку (ААА(RU), прогноз «Стабильный»). Помимо акционерного контроля государство имеет возможность определять стратегические направления развития Корпорации и осуществлять контроль за ее операционной деятельностью. АКРА также отмечает, что деятельность Корпорации предполагает непосредственное оперативное взаимодействие с Правительством РФ по широкому кругу вопросов, относящихся к поддержке МСП. 

Мониторинг деятельности Корпорации ведет межведомственная рабочая группа по наблюдению за финансовым положением ГК «АИЖК» и АО «Корпорация МСП». В соответствии с требованиями Правительства РФ, Корпорация обязана соблюдать ряд обязательных нормативов квазибанковского характера, в частности, норматив достаточности собственных средств не менее 20% (Н1), норматив соотношения собственных средств (капитала) и принятых обязательств — не менее 25% (Н2), максимальный размер риска на одного контрагента или группу связанных контрагентов — не более 25% (Н3), совокупную величину риска по инсайдерам Корпорации — 0% (Н4).

Пассивы Корпорации в значительной степени представлены средствами государства в форме капитала. Это существенный фактор с точки зрения влияния государства на финансовый профиль Корпорации. Капитал предоставляется государством по мере расширения деятельности АО «Корпорация МСП».

Собственная кредитоспособность

Несмотря на то, что собственная кредитоспособность не является фактором в структуре кредитного рейтинга АО «Корпорация МСП», АКРА отмечает достаточно сильные собственные финансовые показатели Корпорации.

Структура, стратегия и управление

Структура группы Корпорации является достаточно простой и отражает характер ее деятельности: помимо АО «Корпорация МСП» в группу входит АО «МСП Банк», АО «Мир» (связан с МПС Банком) и четыре региональные лизинговые компании. Стратегия Корпорации основана на реализации долгосрочной «Стратегии развития малого и среднего предпринимательства в РФ до 2030 года» и является проработанной и детализированной.

Управленческая команда Корпорации оценивается АКРА как профессиональная 
и достаточно стабильная; ключевые документы, регламентирующие управление рисками и лимитами, формирование резервов, управление ликвидностью, работу с проблемными активами, утверждены и применяются на практике. Специалисты направления риск-менеджмента имеют значительный опыт работы в ключевых для Корпорации направлениях деятельности, в том числе в выдаче гарантий и поручительств, работе на рынке ценных бумаг и межбанковском рынке.

Достаточность капитала и прибыльность деятельности

Пассивы Корпорации в значительной степени сформированы за счет собственных средств (главным образом акционерного капитала), поэтому их достаточность существенно превышает установленный норматив достаточности капитала в 20% (рассчитывается как отношение капитала за вычетом инвестиций в дочерние общества к активам, взвешенным по риску). По состоянию на 01.04.2018 данный показатель составлял 55,6%.

На конец 2017 года акционерный капитал Корпорации был на уровне 92,8 млрд руб., при этом в капитал в 2017-м были направлены дополнительные бюджетные инвестиции в 12,8 млрд руб. Еще одна докапитализация АО «Корпорация МСП» на 9,2 млрд руб. осуществлена в первом квартале 2018 года. По оценке АКРА, показатель достаточности капитала Корпорации останется на очень высоком уровне как на горизонте 12–18 месяцев, так и в долгосрочной перспективе. По мере утилизации капитала на ожидаемый рост гарантий и поручительств данный показатель будет постепенно снижаться.

Рисунок 1. Значения нормативов АО «Корпорация МСП» на 01.04.2018

Источник: АО «Корпорация МСП», отчетность на неконсолидированной основе по РСБУ

Получение прибыли и формирование дивидендного дохода в интересах акционеров не являются приоритетами в деятельности Корпорации. В основе долгосрочного подхода к формированию ее финансового результата лежит принцип покрытия резервов и гарантийных выплат доходами от размещения капитала. АКРА ожидает, что в соответствии с финансовым планом на 2018 год Корпорация получит убыток (показатель ROE планируется на уровне -1,6%), который будет сформирован в основном за счет создания резервов по гарантиям и поручительствам. 

По мнению АКРА, в среднесрочной перспективе финансовый результат Корпорации окажется слабо отрицательным или будет около нулевых значений. Ключевое влияние на динамику финансового результата окажет стоимость риска по операционному портфелю, которая может увеличиться по мере роста объема выданных гарантий и поручительств.

В структурном отношении операционный доход АО «Корпорация МСП» (на неконсолидированной основе, согласно управленческой отчетности) формируется за счет процентного дохода по ценным бумагам и депозитам. Однако АКРА ожидает, что по мере расширения основной деятельности Корпорации доля ее комиссионного дохода будет расти.

Качество активов

Активы Корпорации (на основе управленческой отчетности, не консолидирующей дочерние организации, в том числе МСП Банк) имеют высокое качество: в их структуре преобладает инвестиционный портфель, представленный краткосрочными банковскими депозитами (около 54% активов на 01.01.2018) в российских банках с высокими кредитными рейтингами, а также инвестициями в облигации федерального займа (ОФЗ, 12,2%). Корпорация не может осуществлять инвестиции в инструменты с фиксированной доходностью (кроме ОФЗ), при этом на долю ОФЗ должно приходиться не более 50% инвестиционного портфеля. Корпорация также не принимает на себя валютные риски. Остальные активы представлены главным образом инвестициями в дочерние организации (32,6% активов), в основном в МСП Банк.

По состоянию на 01.01.2018 в структуре операционного портфеля Корпорации преобладают поручительства, на долю которых приходится свыше 74%, остальное составляют гарантии. В отраслевой структуре операционного портфеля Корпорации как по объему, так и по количеству преобладают поручительства и гарантии, предоставленные предприятиям сельского хозяйства и производства, но в целом портфель является высоко диверсифицированным. Отношение резерва по портфелю к общему объему выданных гарантий и поручительств составило на 01.01.2018 2,7%, что является удовлетворительным показателем с точки зрения сравнительного анализа. Согласно финансовому плану Корпорации на 2018 год, объем гарантийной поддержки МСП должен увеличиться на 15%.

Таблица 1. Структура операционного портфеля АО «Корпорация МСП», 
млн руб.

Источник: управленческая отчетность АО «Корпорация МСП»

Ликвидность и фондирование

В структуре пассивов Корпорации (на неконсолидированной основе) доминируют собственные средства (около 95%). АКРА не ожидает существенного изменения структуры пассивов, поскольку Корпорация не планирует привлекать долговое финансирование или использовать иные источники фондирования. 

Управление ликвидностью АО «Корпорация МСП» основано на планировании краткосрочной платежной позиции, которая определяется на базе годового финансового и операционного плана. С учетом структуры пассивов Корпорация на постоянной основе поддерживает значительный объем высоколиквидных активов в инвестиционном портфеле, что способствует минимизации рисков разрывов ликвидности. 

Ключевые допущения

  • сохранение акционерного и операционного контроля над Корпорацией со стороны государства;
  • достаточность объемов государственной поддержки для развития деятельности Корпорации и покрытия убытков в случае их возникновения;
  • поддержание ключевых риск-метрик на текущих уровнях в условиях расширения деятельности Корпорации.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев. 

К негативному рейтинговому действию могут привести:

  • существенное снижение уровня системной значимости Корпорации для экономики РФ;
  • потеря акционерного или операционного контроля над Корпорацией со стороны государства.

Рейтинги выпусков

Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены. 

Рейтинговая история

25.04.2018 — AАА(RU), прогноз «Стабильный».

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии анализа взаимосвязи рейтингуемых лиц с государством, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. Для определения отдельных факторов собственной кредитоспособности использовались элементы Методологии присвоения кредитных рейтингов банкам и банковским группам по национальной шкале для Российской Федерации.

Кредитный рейтинг был присвоен АО «Корпорация МСП» впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года с даты рейтингового действия (25.04.2018).

Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных АО «Корпорация МСП», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием консолидированной отчетности АО «Корпорация МСП» по МСФО и управленческой отчетности АО «Корпорация МСП». Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «Корпорация МСП» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности АО «Корпорация МСП», не выявлены.

АКРА оказывало АО «Корпорация МСП» дополнительные услуги. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.

Версия для печати
Скачать PDF

Аналитики

Сурен Асатуров
Директор, группа рейтингов финансовых институтов
+7 (495) 139 04 80, доб. 130
Светлана Коломытова
Эксперт, группа рейтингов финансовых институтов
+7 (495) 139 04 80, доб. 221
Мы защищаем персональные данные пользователей и обрабатываем Cookies только для персонализации сервисов. Запретить обработку Cookies можно в настройках Вашего браузера. Пожалуйста, ознакомьтесь с условиями использования файлов cookie на этом веб-сайте, перейдя по ссылке.