Кредитный рейтинг Мурманской области (далее — Мурманская область, Область, Регион) обусловлен сравнительно низкой гибкостью бюджетных расходов и небольшим операционным балансом, что приводит к высокой долговой нагрузке Области по отношению к операционному балансу.
Мурманская область расположена в Северо-Западном федеральном округе, имеет сухопутные границы с Финляндией и Норвегией. Территория Региона относится к районам Крайнего Севера. В Области проживает 0,5% населения РФ, а ее валовой региональный продукт (ВРП) составляет 0,6% суммарного российского ВРП. В 2017 году ВРП Области достиг 438 млрд руб.
Ключевые факторы рейтинговой оценки
Высокое соотношение долга и операционного баланса отчасти смягчается графиком погашения долга. По итогам 2018-го долг Области может в три раза превысить ее операционный баланс, а соотношение процентных расходов и операционного баланса может увеличиться с 6% (по итогам 2017-го) до 13%. Долговая нагрузка компенсируется структурой долга: доля бюджетных кредитов Области, которые на конец 2018 года составят порядка половины ее долговых обязательств, в течение года была больше за счет привлечения кредита, предоставленного Управлением Федерального казначейства. Благодаря проведенной реструктуризации долга Область значительно снизила риски рефинансирования, а пиковая выплата зависит от даты погашения банковских кредитов и составляет не более трети от текущего объема долга.
Высокий уровень обязательных расходов создает давление на бюджетные показатели. Расходы Области финансируются преимущественно за счет собственных доходов1, при этом доля последних постепенно растет. Несмотря на то что по итогам 2018 года ожидается значительный рост некоторых видов налоговых доходов (в том числе за счет отмены налоговых льгот), увеличение обязательных расходов (в частности, по разделам «ЖКХ» и «Образование», а также на заработную плату и социальное обеспечение) может привести к снижению соотношения операционного баланса и регулярных доходов Области. На конец 2018 года соотношение ожидается на уровне 11% (с 2015-го по 2018-й указанный показатель в среднем составит 16%). Капитальные расходы, финансируемые большей частью за счет собственных средств, с 2015 по 2018 год в среднем составят 12% от общего объема расходов. Хотя бюджет Области в значительной мере зависит от добычи полезных ископаемых, номенклатура добываемого на ее территории сырья позволяет признать структуру налоговых поступлений достаточно диверсифицированной — вклад крупнейшего налогоплательщика не превышает 16% налоговых поступлений в консолидированный бюджет Области.
Экономика Области является ресурсоориентированной: почти треть ВРП генерируется за счет добычи полезных ископаемых, металлургического производства и вылова рыбы. Динамика экономических показателей Области подвержена влиянию мировых цен на добываемое сырье (добыча апатитов и никеля генерирует в среднем 15% ВРП Региона, и 15% объема промышленного производства относится к металлургии). Экономика Региона зависит также от процикличной транспортной отрасли (9–11% ВРП), основной представитель которой — Мурманский морской торговый порт (через него СУЭК осуществляет перевалку энергетического угля). По оценке АКРА, в 2017 году налоговые поступления в областной бюджет от трех секторов (добыча, производство цветных металлов и транспортировка) составили 41% от совокупного показателя. При этом структура экономики Области признается достаточно диверсифицированной за счет высокой доли иных секторов, напрямую не связанных с ценами на ресурсы и экономическими циклами. К ним относятся рыболовство (11% ВРП) и сектор государственного управления и обеспечения военной безопасности (порядка 8% ВРП). Их доля в налоговых поступлениях за 2017 год оценивается как 6 и 17% соответственно.
1 Под собственными доходами подразумеваются налоговые и неналоговые доходы.
Ключевые допущения
- сохранение доли обязательных расходов Области в пределах 83% совокупных расходов бюджета;
- сохранение доли капитальных расходов бюджета на уровне 10–12% в среднесрочной перспективе;
- исполнение Областью условий соглашений о реструктуризации бюджетных кредитов.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
- рост налоговых доходов при снижении обязательных расходов и долговой нагрузки;
- увеличение капитальных расходов бюджета;
- снижение зависимости бюджета от внешних источников ликвидности.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
- рост обязательных расходов областного бюджета без равнозначного увеличения его доходной части, что обусловит необходимость дальнейших заимствований;
- снижение объема налоговых доходов в 2019–2021 годах без пропорционального сокращения расходов;
- замедление роста экономики относительно ожидаемых уровней.
Рейтинги выпусков
Отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов региональным и муниципальным органам власти Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг Мурманской области был опубликован АКРА 18.10.2017. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 182 дней с даты рейтингового действия (13.11.2018) в соответствии с Календарем планового пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных Мурманской областью, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, правительство Мурманской области принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности Мурманской области, не выявлены.
АКРА не оказывало правительству Мурманской области дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
